北交所2021回顧&2022展望：資本市場(chǎng)改革深化 中小服創(chuàng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

“策”話北交所：政策推進(jìn)邁向快車(chē)道，咬定“中小服創(chuàng)”不放松。

推進(jìn)速度上：快于科創(chuàng)，彰顯決心

北交所宣布設(shè)立至開(kāi)市，歷時(shí)僅70 余日，北交所推進(jìn)速度快，推進(jìn)意圖堅(jiān)決。11 月15 日，北交所正式開(kāi)市，距首次提出設(shè)立北交所僅歷時(shí)74天，相較于歷時(shí)8 個(gè)月的科創(chuàng)板而言，推進(jìn)速度更快，更能彰顯我國(guó)深化資本市場(chǎng)改革的決心。這項(xiàng)繼2020 年7 月推出精選層后的促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的創(chuàng)新舉措，也是全方位深化資本市場(chǎng)改革的新起點(diǎn)。

制度設(shè)立上：“大平移”鑄就高效，“差異化”彰顯包容北交所借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，定位上各有側(cè)重，充分體現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)的高度包容。相較雙創(chuàng)，北交所更靈活的上市機(jī)制，更多元的退市組合標(biāo)準(zhǔn)，順應(yīng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)波動(dòng)性大、業(yè)績(jī)易受外部影響的系統(tǒng)特征，提供更充分的容錯(cuò)空間。

頂層戰(zhàn)略上：扶持中小服創(chuàng)，聚焦產(chǎn)業(yè)升級(jí)

推動(dòng)制造業(yè)以?xún)?nèi)循環(huán)為主體轉(zhuǎn)型，是我國(guó)由“三循環(huán)”向“動(dòng)態(tài)雙循環(huán)”

轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。我國(guó)具備五大核心優(yōu)勢(shì)，支持保障制造業(yè)由外向內(nèi)完成“強(qiáng)而精高端化”轉(zhuǎn)型。 北交所及新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層成專(zhuān)精特新聚集地，北交所設(shè)立旨在扶持“專(zhuān)精特新”和“中小服創(chuàng)”，通過(guò)解決融資難的問(wèn)題促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

“數(shù)”說(shuō)北交所：開(kāi)市至今平穩(wěn)過(guò)渡，科技智造未來(lái)可期。

指數(shù)表現(xiàn)：以長(zhǎng)城-北交所動(dòng)態(tài)指數(shù)作為觀測(cè)口徑，開(kāi)市后北交所呈下行趨勢(shì)，單周漲跌幅趨于穩(wěn)定。2022 年1 月20 號(hào)，長(zhǎng)城-北交所動(dòng)態(tài)指數(shù)收于898.27 點(diǎn)，相較基日下跌10.17%。從單周情況看，前三周波動(dòng)幅度較大，單周漲跌幅分別為-4.37%、9.22%、-10.41%，第四周后，僅第八周下跌9.18%，其他幾周漲跌幅變化較小。

行業(yè)拆解：北交所全年上市公司數(shù)量規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，后半年上市節(jié)奏明顯加快。行業(yè)市值分布上看，電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物占比大。結(jié)合行業(yè)數(shù)量分布及新增公司分布情況，北交所“立足中小服創(chuàng)，嫁接專(zhuān)精特新”特點(diǎn)明確。

板塊屬性：以營(yíng)收&凈利潤(rùn)增速描繪成長(zhǎng)能力，北交所略勝創(chuàng)業(yè)板，離科創(chuàng)板尚存距離。從研發(fā)力度上看，北交所近三年與創(chuàng)業(yè)板接近，低于科創(chuàng)板。從盈利能力看，北交所整體好于創(chuàng)業(yè)板，與科創(chuàng)板相仿。

決勝北交所：多主線挖掘北交所寶藏組合及標(biāo)的從板塊內(nèi)部看，活躍度可作為選股因子長(zhǎng)期觀察。以科創(chuàng)板為鑒，機(jī)構(gòu)調(diào)研因子伴隨上市標(biāo)的數(shù)目上升預(yù)期，或?qū)⒊蔀榭煽扛欀笜?biāo)。自上而下選股層面看，成長(zhǎng)屬性成泛科技&泛服務(wù)類(lèi)中小公司的重要觀察條件。北交所立足中小服創(chuàng)，嫁接專(zhuān)精特新，研發(fā)密度與研發(fā)強(qiáng)度或?qū)⒂绊戦L(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。結(jié)合成長(zhǎng)屬性、專(zhuān)精特新屬性、進(jìn)階參考指標(biāo)，可針對(duì)北交所構(gòu)建金字塔打分模型，星辰科技、長(zhǎng)虹能源、中寰股份、森萱醫(yī)藥、富士達(dá)、觀典防務(wù)、中航泰達(dá)、科達(dá)自控、同心傳動(dòng)、同力股份成首批寶藏組合。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)指引意義有限，疫情超預(yù)期發(fā)展，北交所后續(xù)進(jìn)展不及預(yù)期，新市場(chǎng)在情緒帶動(dòng)下短期存在估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

（文章來(lái)源：長(zhǎng)城證券）

標(biāo)簽： 科創(chuàng)板 資本市場(chǎng) 中小 深化 歷時(shí) 設(shè)立 開(kāi)市 速度 政策 科創(chuàng)