上證夜讀欄目分3期為您介紹這本書，回顧大師的傳奇過往，今晚是第三期
1969年，索普成立了首家中性對沖基金——普林斯頓新港合伙公司(Princeton Newport Partners，PNP)，標(biāo)志著量化投資正式登陸華爾街。
在近20年運營期間，索普運用數(shù)學(xué)公式、經(jīng)濟模型和計算機來量化各類問題，專職從事中性對沖交易，成為第一代量化投資者。無論市場變化，其業(yè)績表現(xiàn)始終保持穩(wěn)定的高收益(有限合伙人年化收益率超過15%)，甚至沒有單一季度出現(xiàn)虧損。
1973年和1974年標(biāo)普指數(shù)大跌15.2%和27.1%，而PNP回報分別為6.5%和9%，絲毫不受市場波動的影響。
作為量化教父的索普深諳定價類公式大多基于正態(tài)分布，導(dǎo)致其極度低估罕見極端事件的影響。因此在實際投資中，他始終嚴(yán)格防范此類風(fēng)險。
1974年10月3日美股瘋狂下跌48.2%。他并未驚慌，而是冷靜地梳理出誘因是某金融產(chǎn)品的“下跌-賣出”正反饋，他立即在次日利用該正反饋導(dǎo)致的標(biāo)普500期現(xiàn)差價設(shè)計對沖套利，并且考慮到交易規(guī)則(報升規(guī)則)，將做空的量擴大了一倍(準(zhǔn)確預(yù)判出做空成交量只有預(yù)期的一半)，成功套利了100多萬美元。
不過在1987年底，因某位合伙人與德崇證券、高盛集團的高層關(guān)系親密而受到魯?shù)婪颉ぶ炖材?Rudolph Giuliani)的調(diào)查，嚴(yán)重影響了PNP的業(yè)務(wù)，索普便在1988年底徹底退出。
經(jīng)過休整后，他在1994年又合伙創(chuàng)設(shè)了山脊合伙公司(Ridgeline Partners)，8年多運營時間里，每年收益高達18%，最后因為市場上對沖基金資金的激增、統(tǒng)計套利程序的普及而收益逐漸下滑，索普便漸漸退出了投資圈。
離開PNP的數(shù)年里，索普偶然間識破了金融史上最大的欺詐案。
1991年初，他受邀審查某公司的對沖基金投資時，立即就對其中伯納德麥道夫投資公司(Bernard Madoff Investment)的投資產(chǎn)生了懷疑。如果按照所宣稱的價差套利策略，回報率應(yīng)該大致等于股市表現(xiàn)，但在委托人參與投資的兩年間，每個月均獲利1%以上，且該基金保持每月分紅超過10年。而在應(yīng)該虧損(股市下挫)和大賺(股市大幅上揚)的幾個月里，投資策略變成了純粹的買賣標(biāo)普指數(shù)期貨。索普在詳細分析了賬戶的交易記錄后發(fā)現(xiàn)，麥道夫宣稱的交易有的無法在交易所查到記錄，有的交易量超過了全市場總和。因此，他當(dāng)時就判定這是龐氏騙局，讓委托人撤出了投資。
不過，麥道夫基金還是平穩(wěn)運作了17年。直到2008年底，伯納德·麥道夫才承認該基金在過去的40年間詐騙了投資者500億美元。
精通業(yè)務(wù)只能成為專家，而優(yōu)良的品行才能造就大師，索普正是一位正直、謙虛、樂于分享的人。在PNP時代，他就主動設(shè)立“高水位線條款”，即如果某年投資負收益，則將轉(zhuǎn)結(jié)損失并在未來盈利報酬中扣除相應(yīng)部分(不過他業(yè)績太好，從未有機會實施)。
在山脊合伙公司時，因?qū)δ扯螘r間業(yè)績不甚滿意，索普便自愿削減這段時期的傭金，向合伙人退回了100多萬美元。
1990年，他作為沖基金城堡投資集團(Citadel Investment Group)的首位投資人，向弗蘭克·梅耶(Frank Meyer)和奇才肯·格里芬(Ken Griffin)指點了PNP核心競爭力，還贈予了詳述優(yōu)質(zhì)權(quán)證和可轉(zhuǎn)債的獨門資料。
肯·格里芬不負所望，成為對沖基金界的“神奇小子”。在2015年，城堡投資集團管理規(guī)模超過200億美元，有限合伙人的年化收益率高達20%。
大鬧一場，悄然離去。這位睿智而低調(diào)的傳奇大師正靜靜地享受著加州新港沙灘的陽光，留給世人太多的財富和思考。
（文章來源：上海證券報）
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