事件：公募基金21Q4 前十大重倉股數(shù)據(jù)披露完畢，我們對公募基金在家用電器板塊的持倉情況進行了統(tǒng)計和分析。
21Q4 基金家電重倉持股環(huán)比改善。2021Q4 家電板塊基金重倉持股市值比例為1.78%，較2021Q3 的1.58%提升了0.2PCT，整體來看，公募基金配置家電行業(yè)意愿依然較低，但已有所改善，隨著制約家電行業(yè)的原材料漲價、下游零售平淡、海運不暢等因素邊際減弱，家電企業(yè)盈利能力有望改善，基金重倉家電股比有望繼續(xù)提升。2021Q4 家電行業(yè)超配比例為0.03%，低于2010 年至今的平均值(2.31%)。通過對公募基金家電行業(yè)持股數(shù)據(jù)與申萬家電行業(yè)指數(shù)收盤價變化數(shù)據(jù)進行對比分析，發(fā)現(xiàn)家電行業(yè)指數(shù)漲跌幅與基金持股占比、基金超配比的相關性分別為14.21%和12.58%，相關性較低。從子板塊來看，公募基金的資金配置主要集中在白電領域，配置比例小幅提升，從1.08%到1.19%，除黑電小幅下降外，其他板塊均有所提升，其中小家電板塊和零部件板塊提升了0.06 和0.03PCT。
基金持家電股市值占行業(yè)市值比例提升。2021Q4 基金重倉家電股市值占家電板塊比相比21Q3 提升了0.49PCT。分板塊來看，2021Q4 公募基金持有白電子板塊股票市值和占家電行業(yè)流通總市值比最高，為4.13%。其余子板塊占家電行業(yè)流通總市值比例均較小，黑電、廚電、小家電、零部件及照明子版塊的占比分別為0.16%、0.14%、1.11%、0.63%、0.001%。
板塊持倉分化。具體到標的選擇上，白電依然為基金配置重點，美的集團、海爾智家和格力電器的重倉持有量分別為600、239 和113，相比Q3 變化量分別為63、70 和-5。從公募基金重倉持有市值的角度來看，基金持有市值排名前三的分別為美的集團、海爾智家和石頭科技，重倉市值為2513564.33、1526577.33、534579.61 萬元。基金重倉股集中度小幅下降，21Q4 前3 和前5名重倉股票的持有市值占基金重倉持有家電股總市值的69.60%和82.72%，分別降低了0.91 PCT 和0.92PCT。
投資建議：四季度基金重倉家電比例環(huán)比改善，但依然處于低位。
后續(xù)來看，新興品類有望延續(xù)高景氣，原材料價格上漲壓力邊際改善，傳統(tǒng)品類盈利能力也將環(huán)比改善，疊加當前估值水平具有較高的安全邊際，配置性價比突出。建議關注盈利能力有望環(huán)比改善的白電龍頭美的集團(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)。集成灶和清潔電器市場規(guī)模有望維持高增速，推薦科沃斯(603486)、萊克電氣(603355)和火星人(300894)。
風險提示：原材料價格變動的風險；房地產銷售下滑的風險；新興品類景氣度下滑的風險。
（文章來源：中國銀河證券）
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