作為未來經(jīng)濟(jì)的重要驅(qū)動力，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)已然邁入高速發(fā)展的階段。數(shù)字貨幣與數(shù)字資產(chǎn)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物也定將迎來一系列的發(fā)展變化，甚至對現(xiàn)實(shí)世界中的貨幣體系產(chǎn)生影響。本篇報(bào)告主要聚焦央行數(shù)字貨幣與穩(wěn)定幣的原理、進(jìn)展及影響。
隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，需要一個(gè)能夠?qū)?shù)字世界與現(xiàn)實(shí)世界打通的交易媒介。各大央行發(fā)行的央行數(shù)字貨幣(CBDC)是充當(dāng)這個(gè)角色不二選擇。但私人部門試圖通過發(fā)行穩(wěn)定幣的形式來與CBDC搶占數(shù)字世界與現(xiàn)實(shí)世界溝通橋梁的高地。當(dāng)下的數(shù)字貨幣的發(fā)展趨勢可以簡單地理解為CBDC與穩(wěn)定幣之間關(guān)于誰來充當(dāng)數(shù)字世界與現(xiàn)實(shí)世界的交易媒介之爭。
CBDC的原理、進(jìn)展及影響：
現(xiàn)在CBDC主要討論的是將一部分央行對居民部門的負(fù)債數(shù)字化。美聯(lián)儲于近日發(fā)布CBDC官方研究報(bào)告，代表著全球主要央行紛紛入局，CBDC進(jìn)入競賽狀態(tài)。人民銀行數(shù)字人民幣項(xiàng)目進(jìn)展迅速，全球進(jìn)展最快的零售型央行數(shù)字貨幣。
盡管是本國央行直接發(fā)行的，但CBDC的大規(guī)模使用仍會對金融體系產(chǎn)生巨大的影響。其實(shí)，影響之一就是可能直接導(dǎo)致銀行這一傳統(tǒng)金融媒介“脫媒”。目前在對于CBDC的測試中，大部分央行都會規(guī)定CBDC的發(fā)行上限。CBDC的可能影響主要包括：增加央行流動性投放需求；推動負(fù)利率的實(shí)施；對小國貨幣產(chǎn)生擠出效應(yīng)等。
穩(wěn)定幣的原理、進(jìn)展及影響：
穩(wěn)定幣理解為部署于區(qū)塊鏈上的、試圖1:1錨定法幣的私人發(fā)行的加密貨幣。穩(wěn)定幣在整個(gè)區(qū)塊鏈金融體系內(nèi)承擔(dān)著價(jià)值交換的功能，為跨平臺、跨應(yīng)用和用戶之間的結(jié)算提供了便利。疫情以來穩(wěn)定幣的發(fā)行規(guī)模激增。
但是，我們認(rèn)為私人部門發(fā)行的穩(wěn)定幣嘗試大概率會失敗，因?yàn)樵谥饕姆€(wěn)定幣設(shè)計(jì)中都可以看到傳統(tǒng)金融體系的影子。這意味著穩(wěn)定幣的穩(wěn)定需要依托于類似中央銀行這類最后貸款人機(jī)制的存在。
穩(wěn)定幣規(guī)模的不斷擴(kuò)大引起了各國政府與金融監(jiān)管部門的關(guān)注?？赡艿谋O(jiān)管方式包括：穩(wěn)定幣證券化監(jiān)管；穩(wěn)定幣的發(fā)行方銀行化監(jiān)管；錢包服務(wù)商獨(dú)立化監(jiān)管。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對央行數(shù)字貨幣理解不到位；對貨幣政策理解不到位
（文章來源：西部證券）
標(biāo)簽： 數(shù)字貨幣 穩(wěn)定 原理 央行 VS 數(shù)字經(jīng)濟(jì) 數(shù)字 現(xiàn)實(shí) 世界 經(jīng)濟(jì)
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