非銀金融行業(yè)2021Q4基金保有量點(diǎn)評(píng)：第三方代銷機(jī)構(gòu)保有量市占率持續(xù)攀升 天天基金股+混超越工行位列第三！

1、整體概覽：截至2021 年末，全市場(chǎng)股票+混合基金規(guī)模、非貨幣基金規(guī)模分別達(dá)8.63 萬(wàn)億、16.09 萬(wàn)億，較Q3 環(huán)比+8%、11%。其中前100 強(qiáng)合計(jì)的股票+混合、非貨基金銷售保有規(guī)模分別達(dá)6.46 萬(wàn)億、8.33 萬(wàn)億，較Q3環(huán)比+5%、+9%，CR100 代銷市占率分別為74.8%、51.7%，較Q3 分別-2pct。、-1.2pct。。

渠道角度：第三方代銷的市占率持續(xù)提升。股票+混合基金的保有規(guī)模格局方面，銀行、券商及第三方的保有規(guī)模份額分別為58.6%、14.5%、26.4%；相較于Q3 分別-0.5pct。、-0.8pct。、+1.2pct。。非貨基保有規(guī)模格局方面，銀行、券商及第三方的保有規(guī)模份額分別為52.8%、12.2%、34.6%；相較于Q3分別-1.5pct。、-1.0pct。、+2.4pct。。

2、第三方基金代銷機(jī)構(gòu)：股票+混合、非貨基保有規(guī)模分別環(huán)比+10%、+17%；其中螞蟻、天天、騰安仍列前三，此外基煜(環(huán)比+29%)、匯成(環(huán)比+51%)等逆市高增，主要源于其搭建了機(jī)構(gòu)理財(cái)平臺(tái)，為機(jī)構(gòu)資金提供了操作便利性。截止2021H，機(jī)構(gòu)資金占非貨基規(guī)模的48%、占股票+混合規(guī)模的21%。

天天基金：非貨保有規(guī)模環(huán)比+17%至6739 億、市場(chǎng)份額環(huán)比+0.2pct。至4.2%；股票+混合保有規(guī)模環(huán)比+11%至5371 億，市場(chǎng)份額環(huán)比+0.2pct。至6.3%。天天基金Q4 保有規(guī)模增速為頭部20 家中最高，股票+混合保有規(guī)模超越工商銀行，位列第三。一方面源于，公募產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，適配在互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售；且可通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)持續(xù)發(fā)力投資者教育和產(chǎn)品持營(yíng)，其流量和價(jià)格優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)份額繼續(xù)提升。另一方面，多家券商、基金公司的基金投顧產(chǎn)品在天天基金上線，因此，該部分保有規(guī)模計(jì)入天天基金。目前，基金投顧產(chǎn)品規(guī)模已超500 億(其中，中信突破70 億，華泰、國(guó)君、國(guó)聯(lián)破百億、申萬(wàn)超30 億)。

3、券商：股票+混合、非貨基保有規(guī)模環(huán)比分別-0.4%、+0.8%。從公布數(shù)據(jù)上來(lái)看，大部分券商均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。股票+混合保有規(guī)模方面：中信環(huán)比-4.3%至1048 億；廣發(fā)環(huán)比-4.6%至702 億；東方環(huán)比-6.2%至424 億。一方面源于，近期各家券商大力推廣基金投顧產(chǎn)品，但該部分的代銷規(guī)模計(jì)入天天基金等第三方平臺(tái)，導(dǎo)致份額有所下滑。另一方面，大部分券商憑借其在權(quán)益方面的投顧能力優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略導(dǎo)向上，更傾向于代銷費(fèi)率更高、更非標(biāo)準(zhǔn)化的私募產(chǎn)品。

中金財(cái)富、銀河、平安等實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，中金財(cái)富股+混保有規(guī)模環(huán)比+11%至211 億、非貨幣基金保有規(guī)模環(huán)比+13%至265 億。我們預(yù)計(jì)中金2022年在前臺(tái)銷售的擴(kuò)張上將領(lǐng)先同業(yè)，驅(qū)動(dòng)其財(cái)富管理業(yè)務(wù)(公募+私募)的增長(zhǎng)。

4、銀行：銀行股票+混合、非貨基保有規(guī)模分別環(huán)比+4%、+6%。其中，招商銀行的財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)依然顯著，高基數(shù)下依然保持高增速，股票+混合基金保有規(guī)模環(huán)比+8%至7910 億，非貨幣基金保有規(guī)模環(huán)比+11%至8701 億。

投資建議：第三方代銷機(jī)構(gòu)保有量市占率持續(xù)攀升，建議關(guān)注在權(quán)益銷售方面具備場(chǎng)景和客戶優(yōu)勢(shì)的東方財(cái)富；關(guān)注在公私募權(quán)益類產(chǎn)品代銷具備優(yōu)勢(shì)的券商中金H、華泰。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)；第三方市場(chǎng)份額提升不及預(yù)期；券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)推動(dòng)不及預(yù)期

（文章來(lái)源：天風(fēng)證券）

標(biāo)簽： 保有量 基金 市占率 非銀金融 行業(yè) 2021Q4 點(diǎn)評(píng) 機(jī)構(gòu)