美股的脆弱點和超預(yù)期在分母。美股的下跌空間，未來需要觀察：通脹是否持續(xù)、經(jīng)濟是否減速、聯(lián)儲是否轉(zhuǎn)向鴿派敘事。
A 股的脆弱點和超預(yù)期在分子，不宜用指數(shù)來表達投資的機會。需要觀察的仍然是結(jié)構(gòu)變化：寬貨幣能否寬信用穩(wěn)增長(地產(chǎn)基建信用)、防疫政策能否做出適應(yīng)病毒變異特征的調(diào)整、細分行業(yè)的盈利能力(ROE)和產(chǎn)業(yè)趨勢(盈利增速)能否穿越經(jīng)濟的中周期下行。
風(fēng)險提示：Omicron 致死率超預(yù)期；經(jīng)濟增速回落超預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期收緊
（文章來源：天風(fēng)證券）
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