事件：工信部、自然資源部下發(fā)2022 年第一批稀土總量指標控制計劃，稀土是國家實行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個人不得無指標和超指標生產(chǎn)，2022 年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標分別為100800 噸、97200 噸。
總量上稀土指標有序增長，供需趨緊格局不改。本次指標控制計劃延續(xù)了之前的政策思路，2022 年第一批指標同比增加1.68 萬噸REO(yoy+20%)，其中增量全部為輕稀土指標，中重稀土指標無增長。若我國稀土下半年指標與上半年相同(按照歷史經(jīng)驗，一般也是上下半年指標基本持平)，同時考慮到海外礦供應(yīng)見頂，我們可以清晰看到：為匹配需求，國內(nèi)稀土有序增長，而全球稀土整體供需趨緊格局或不會改變。
從結(jié)構(gòu)上看，指標更加傾向于北方稀土。北方稀土仍然占據(jù)了幾乎全部增量指標，同比增加約1.61 萬噸REO(yoy+36%)，占新增指標的比例達到96%，與21 年下半年指標分配趨勢一致，北方稀土占比由53%→60%。綜合考慮資源稟賦、產(chǎn)能、環(huán)保等多方面因素，北方稀土或?qū)⒊蔀橄⊥廖磥?-5 年主要供應(yīng)增長源，稀土龍頭成長性仍然沒有未被市場充分認知。
繼續(xù)重申：稀土龍頭有望從周期走向成長。市場仍然將稀土龍頭當成周期股來看待，對稀土價格高位的持續(xù)性較為擔憂。而我們認為，周期之所以謂之周期，在于需求和供給的周期波動，而稀土則是“需求高增，供給受限”——供給端，中國稀土集團成立，繼續(xù)實行總量指標控制，海外礦供應(yīng)則中長周期見頂；需求端下游傳導順利，新能源汽車、工業(yè)電機、風電等下游消費爆發(fā)，稀土資源供需格局已經(jīng)發(fā)生質(zhì)的變化，價格有望實現(xiàn)弱周期波動，真正回到“稀”的價值，而稀土產(chǎn)業(yè)鏈龍頭則會迎來“量價齊升”，持續(xù)受益。
核心標的：1)上游資源端，北方稀土、包鋼股份、盛和資源等；2)中游磁材端，金力永磁、正海磁材、大地熊、寧波韻升、中科三環(huán)等。
風險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期的風險、產(chǎn)業(yè)政策波動的風險、行業(yè)供需測算基于一定前提假設(shè)，存在不及預(yù)期風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等
（文章來源：中泰證券）
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