扎堆謀上市 中式餐飲企業(yè)寄望資本加持

本報記者賀陽文/圖

近期，多家中式餐飲品牌不約而同地傳出了上市的消息。據(jù)不完全統(tǒng)計，鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、和府撈面、楊國福麻辣燙、老娘舅、綠茶餐廳等中餐連鎖品牌在今年均有登陸資本市場的意愿。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前行業(yè)整體仍受新冠肺炎疫情影響，餐企的現(xiàn)金流、資金鏈更趨緊張，上市能否為企業(yè)長期“輸血”仍是個未知數(shù)。

積極謀求上市

1月25日，鄉(xiāng)村基快餐連鎖控股有限公司正式向港交所提交了招股說明書，由高盛和招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，IPO前估值達(dá)到了47.5億元人民幣。

招股書顯示，成立于1996年的鄉(xiāng)村基現(xiàn)旗下?lián)碛袃纱笃放啤l(xiāng)村基和大米先生。其中，鄉(xiāng)村基主打“川菜”菜系，大米先生則提供湖南、江浙、廣東等不同地區(qū)的風(fēng)味菜品。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年連鎖餐廳數(shù)量和所得收入計算，鄉(xiāng)村基是目前國內(nèi)最大的直營中式快餐集團；按2019年1月至2021年9月的連鎖店數(shù)量增長計算，鄉(xiāng)村基是我國前五大直營中式快餐集團中增速最快的快餐集團，增長率為79.5%。

鄉(xiāng)村基在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴展餐廳網(wǎng)絡(luò)、深化市場滲透并按需要翻新現(xiàn)有餐廳；加強供應(yīng)鏈能力，以及通過為對溫度變化敏感的食材租賃配備冷凍和冷藏儲存空間的額外區(qū)域倉庫；加強技術(shù)能力以進一步提升運營效率；以及用作一般企業(yè)用途。

就在鄉(xiāng)村基赴港上市的消息被證實后，和府撈面、楊國福麻辣燙等多家中式餐飲企業(yè)也紛紛傳出2022年將登陸資本市場的消息。

“中餐股上市潮或可說明中餐標(biāo)準(zhǔn)化、快餐化的加速，是城鎮(zhèn)化大潮下中餐行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。相比肯德基、麥當(dāng)勞等更為成熟的西式快餐，中餐在食材供應(yīng)鏈、烹飪流程、包裝等環(huán)節(jié)的工業(yè)化程度相對較低，這決定了中式快餐的市場規(guī)模、利潤率在短時間內(nèi)或難有明顯改進，也預(yù)示著未來中餐龍頭股更有可能出現(xiàn)于菜系、區(qū)域等細(xì)分市場，上市公司內(nèi)中餐企業(yè)的增加也會給中式預(yù)制菜等供應(yīng)鏈企業(yè)帶來利好?！鄙虾Ｉ陚惵蓭熓聞?wù)所律師夏海龍告訴記者。

中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委副秘書長袁帥則認(rèn)為：“近期多家中式餐飲連鎖品牌謀求上市，并非中餐迎來了發(fā)展的春天，而是在新冠肺炎疫情的沖擊下，不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷了一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營困境，重新思考與資本的關(guān)系后作出的決策。眼下的餐飲市場，具備一定連鎖和底蘊的餐飲品牌加速跑馬圈地，目的十分明確，就是增加自身抗風(fēng)險能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況，從而尋求資本的幫助?！?/p>

利潤普遍偏低

雖然中式餐企積極謀求上市，但中國商報記者在梳理多個已公開的招股書及財務(wù)數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，中餐連鎖企業(yè)普遍存在凈利潤偏低的現(xiàn)象。

例如，鄉(xiāng)村基在2019年、2020年和2021年前三季度(報告期)的營收分別為32.57億元、31.61億元、34.24億元，對應(yīng)凈利潤為0.83億元、-0.05億元、1.63億元。雖然在2021年前三季度成功扭虧，但其凈利率只錄得4.8%。

綠茶餐廳也面臨相同的窘境。招股書顯示，2018年-2020年，綠茶餐廳分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.12億元、17.36億元、15.69億元，凈利潤分別為4440.1萬元、1.06億元、-5526.2萬元。截至2021年前5個月，綠茶餐廳凈利潤率僅為5.3%。

全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇告訴中國商報記者：“中式快餐凈利潤偏低，雖然其具有價格競爭優(yōu)勢，物美價廉，能夠與國外餐飲品牌形成差異化競爭，但凈利潤低也是一把雙刃劍，從長遠(yuǎn)來看，消費者一旦習(xí)慣了較為平價的產(chǎn)品，后續(xù)再推出高利潤的新品，市場接受度會相對受限?！?

“從業(yè)態(tài)來看，中式餐飲業(yè)態(tài)多樣，至少具備幾十種細(xì)分業(yè)態(tài)，利潤空間也各異。就中式快餐而言，由于本身定位是快餐，就注定了特點是薄利多銷，所以毛利率和利潤空間不會太大，更多是靠規(guī)模來驅(qū)動，只有規(guī)模被放大后，企業(yè)才會具備規(guī)模優(yōu)勢?！焙途稍兒匣锶恕⑦B鎖經(jīng)營負(fù)責(zé)人文志宏在接受中國商報記者采訪時表示。

此外，還有分析人士認(rèn)為，餐飲行業(yè)看似門檻低，但要想經(jīng)營好其實難度挺大的。多數(shù)中式餐企除了面臨行業(yè)日漸增高的人力成本、高食材成本、高房租、低毛利的問題外，還要面對產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、服務(wù)單一、體驗差等窘境。

發(fā)展空間較大

2021年，資本市場對于中式餐飲的關(guān)注明顯提升，特別是面條、烘焙、預(yù)制菜等賽道涌入了大量資方“熱錢”。多位受訪專家表示，越來越多的中式連鎖餐飲品牌將在2022年積極謀求上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，餐飲標(biāo)準(zhǔn)化以及單店模式跑通后的可快速復(fù)制能力是資本十分看重的。資本的投入和回報是有規(guī)模效應(yīng)需求的，中式連鎖餐飲品牌當(dāng)前能給予資本市場入局和搶占效能回報的空間。

和君咨詢合伙人、連鎖經(jīng)營負(fù)責(zé)人文志宏認(rèn)為，“當(dāng)前國內(nèi)資本對于餐企上市的態(tài)度更加包容，且餐飲行業(yè)是條大賽道，特別是我國擁有一個體量龐大、潛力巨大的餐飲消費市場。我國一年的餐飲消費大概在5萬億元，其中80%以上屬于中式餐飲的市場份額，體量巨大。但是產(chǎn)業(yè)集中度低，多數(shù)呈現(xiàn)出小、散、亂的特點，以中式餐飲龍頭品牌海底撈為例，其年營收也僅僅在200億元左右，所以市場的集中度、連鎖化程度低。從這個角度來看，中式餐飲走連鎖化發(fā)展的空間和機會非常大?！?/p>

文志宏進一步分析，目前A股對于餐飲企業(yè)的上市審批仍然十分嚴(yán)格，能成功上市的餐企數(shù)量相對較少，更多連鎖餐企未來有望被港股等關(guān)注。

（文章來源：中國商報）

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