定性來看，目前處在緊縮初期，聯(lián)儲(chǔ)出于壓制通脹預(yù)期的目的，疊加對(duì)經(jīng)濟(jì)就業(yè)的樂觀線性外推，鷹派聲音過大，引導(dǎo)的收縮預(yù)期過強(qiáng)，市場(chǎng)反應(yīng)過度，美債利率可能超調(diào)。之后預(yù)期會(huì)逐漸向現(xiàn)實(shí)回歸，隨著通脹和經(jīng)濟(jì)的下行，美債利率有望重回下行通道。
定量來看，到今年7 月，10 年期美債利率的波動(dòng)區(qū)間為1.78-2.33%(其中三因子模型預(yù)測(cè)的半年內(nèi)高點(diǎn)為1.93%，而實(shí)際利率模型預(yù)測(cè)結(jié)果加上通脹預(yù)期之后的高點(diǎn)為2.33%)；假設(shè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)情況維持不變，實(shí)際利率將在一季度快速上升到0 附近之后小幅震蕩走弱；雖然兩個(gè)模型對(duì)名義利率高點(diǎn)的預(yù)測(cè)存在分歧，但對(duì)一季度是利率上升最快階段的預(yù)測(cè)是一致的；名義利率的全年走勢(shì)是先上后下的“倒V”；無論定量還是定性，2季度都是利率上行后的重要觀察期，通脹、經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，屆時(shí)利率也可能出現(xiàn)“倒V”的頂點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：Omicron 致死率超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增速回落超預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期收緊
（文章來源：天風(fēng)證券）
標(biāo)簽： 美債利率 宏觀 點(diǎn)評(píng) 頂部 預(yù)期 經(jīng)濟(jì) 通脹 緊縮 壓制 目的
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