7月31日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，按既有安排，資管新規(guī)過渡期將于2020年底結(jié)束?？紤]到今年以來新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)金融帶來的沖擊，資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)至2021年底。普通投資者在銀行理財(cái)與公募基金間究竟怎么選?
隨著資管新規(guī)延期，擁有近100萬億元資產(chǎn)管理規(guī)模的大資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來新的變數(shù)，尤其對(duì)于曾坐享剛性兌付“溫床”的銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，新規(guī)延期帶來的利好，無疑為其在與公募基金的比拼中贏得時(shí)間。
保本理財(cái)再賣1年
中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月末，資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量為90.1萬億元，比今年初增加4萬億元，同比增長(zhǎng)3.5%。其中，銀行理財(cái)與公募基金合計(jì)占比較高，是投資者關(guān)注度最高的兩類資管產(chǎn)品。
具體來看，資管新規(guī)延期對(duì)公募基金影響不大。證監(jiān)會(huì)發(fā)布信息顯示，分級(jí)基金、理財(cái)債基等產(chǎn)品在今年年底將通過不同方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型或清盤，告別投資者。
對(duì)于銀行理財(cái)而言，延期無疑贏得了寶貴“喘息”時(shí)間。按照既定規(guī)則，今年本應(yīng)是銀行發(fā)售保本理財(cái)產(chǎn)品最后一年，今后將打破剛性兌付，向凈值化轉(zhuǎn)型。但是，在資管新規(guī)延期后的1年內(nèi)，銀行理財(cái)理論上仍可在2021年繼續(xù)保留部分保本理財(cái)?shù)葌鹘y(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品。在貨幣基金收益“破2”，無風(fēng)險(xiǎn)收益率整體走低背景下，這對(duì)投資者的吸引力不言而喻。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末，國(guó)內(nèi)存續(xù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為48503只，其中凈值型產(chǎn)品占比僅為24.91%，產(chǎn)品整改進(jìn)度較緩慢，在年底能夠?qū)崿F(xiàn)全面凈值化的可能性較小。截至7月末，146家銀行的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品均沒有凈值化轉(zhuǎn)型，主要集中在中小農(nóng)商行和城商行。
傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品到底好不好?“剛性兌付并不利于資產(chǎn)定價(jià)，也不利于資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展。過渡期延長(zhǎng)的一個(gè)直接影響是，傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品與凈值型理財(cái)產(chǎn)品多出1年并行期。這意味著，投資者可在未來近一年半內(nèi)繼續(xù)買到傳統(tǒng)產(chǎn)品，也有了更多時(shí)間認(rèn)識(shí)與適應(yīng)凈值型理財(cái)產(chǎn)品。”中證金牛金融研究中心研究員力禾認(rèn)為，資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)，有利于行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，也有利于部分持有舊銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者減緩贖回壓力。
實(shí)際上，目前凈值型理財(cái)產(chǎn)品整體收益水平已超過傳統(tǒng)產(chǎn)品，但由于部分投資者難以接受凈值型產(chǎn)品凈值波動(dòng)與短期可能出現(xiàn)的虧損，導(dǎo)致整體銷售并不理想。過渡期延長(zhǎng)使得投資者有了更充足時(shí)間認(rèn)識(shí)凈值型產(chǎn)品運(yùn)行模式與檢驗(yàn)凈值型產(chǎn)品實(shí)際收益，有利于銀行理財(cái)發(fā)行機(jī)構(gòu)引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)化。
銀行理財(cái)也會(huì)負(fù)收益
延期讓很多持有保本銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者松了一口氣。實(shí)際上，這些投資者并沒有看到凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，更忽略了公募基金近1年“爆炸式”發(fā)行紀(jì)錄。
凈值型理財(cái)產(chǎn)品與基金在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資范圍、銷售渠道、信息披露等方面差異較大，一般而言，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于固收，投資范圍比公募基金更廣，可以投資非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)，持有單只證券的市場(chǎng)比重可達(dá)到30%;公募基金在權(quán)益類投資上更加擅長(zhǎng)和專注，購(gòu)買場(chǎng)景更加多元化，信息披露更加及時(shí)全面。具體來看，在認(rèn)購(gòu)費(fèi)方面，凈值型理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)費(fèi)一般為零，清算時(shí)要扣除托管費(fèi)、銷售管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬等;公募基金則有約1%認(rèn)(申)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、托管費(fèi)等。在投資范圍上，銀行理財(cái)只可以投資非標(biāo)準(zhǔn)化債券類資產(chǎn)，基金投資均為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，可以投其他基金(FOF)。
總體來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品包括固收類、指數(shù)、量化、FOF等產(chǎn)品投資，均可以在公募基金中找到對(duì)標(biāo)的產(chǎn)品。公募基金具有稅收優(yōu)惠、投資門檻低、流動(dòng)性較好、信息公開透明等優(yōu)點(diǎn);銀行理財(cái)產(chǎn)品相比之下，信息公開透明度、收益相對(duì)較低，申購(gòu)費(fèi)與贖回費(fèi)相對(duì)較高。
力禾認(rèn)為，資管新規(guī)打破剛兌后，理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)面臨凈值化收益波動(dòng)，未來不排除權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品增加。但是，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品逐漸出現(xiàn)，或許會(huì)加劇理財(cái)產(chǎn)品整體波動(dòng)與投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者在未來投資銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要做好相應(yīng)心理準(zhǔn)備。
第三方研究機(jī)構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，6月初至今，已有561款固收類凈值型理財(cái)賬面凈值破1元，占存續(xù)凈值型固收類產(chǎn)品3%，涉及75家銀行。其中，城商行凈值“破1”的產(chǎn)品數(shù)量最多，共224只產(chǎn)品，占“破1”產(chǎn)品數(shù)量的40%。
普益標(biāo)準(zhǔn)分析師郭全毓認(rèn)為，銀行目前的固收類凈值型產(chǎn)品絕大多數(shù)投資到債券市場(chǎng)，按照資管新規(guī)要求，資管產(chǎn)品凈值需反映出所配置資產(chǎn)的公允價(jià)值，不能用攤余成本法。這一估值方法的改變，疊加債市整體調(diào)整影響，便出現(xiàn)銀行固收類凈值型產(chǎn)品凈值“破1”情況。今后，固收類凈值型銀行產(chǎn)品均按照市值法估值，凈值會(huì)真實(shí)反映市場(chǎng)波動(dòng)，這類銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金一樣，出現(xiàn)浮虧情況不足為奇，投資者需打破銀行理財(cái)剛兌舊觀念。
未來公募理財(cái)特征趨同
銀行公募理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值虧損，為投資者展示出與公募基金一樣不保本特征。這是否意味著，未來公募銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金基本差不多?中信證券分析師姜鵬表示，從資管新規(guī)相關(guān)配套管理辦法看，公募理財(cái)產(chǎn)品與公募基金業(yè)務(wù)未來形態(tài)可能趨同，銀行與基金公司競(jìng)爭(zhēng)合作并存，這也是資管新規(guī)落地的題中應(yīng)有之義。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，公募類銀行理財(cái)仍與公募基金區(qū)別不小。中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，工銀理財(cái)、建信理財(cái)?shù)茹y行理財(cái)子公司獲批，標(biāo)志著公募資管產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，理財(cái)子公司將成為公募基金重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這是資管新規(guī)后，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的重大突破，但兩類產(chǎn)品短期內(nèi)仍各有特點(diǎn)，公募基金更擅長(zhǎng)權(quán)益類投資。
同是不剛兌的、凈值型資管產(chǎn)品，投資者該如何選擇?金牛理財(cái)網(wǎng)分析師宮曼琳認(rèn)為，銀行公募類理財(cái)產(chǎn)品由于背靠商業(yè)銀行“大樹”，在固定收益類投資方面具有一定優(yōu)勢(shì)，偏愛固收產(chǎn)品的穩(wěn)健型投資者可以關(guān)注銀行理財(cái);那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較高投資者，可以多留意權(quán)益類投資經(jīng)驗(yàn)豐富的公募基金，尤其是歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的基金經(jīng)理，有望在股市里斬獲更多。
從稅收方面看，公募基金更具優(yōu)勢(shì)。具體說來，在“營(yíng)改增”新規(guī)下，公募基金運(yùn)用基金買賣股票與債券的價(jià)差收入免收增值稅，券商、私募等非公募資管機(jī)構(gòu)沒有這一優(yōu)惠，銀行、保險(xiǎn)自營(yíng)盤等增值稅率相對(duì)更高。好買基金研究中心負(fù)責(zé)人曾令華認(rèn)為：“理財(cái)子公司投資范圍很廣，不僅可標(biāo)準(zhǔn)化投資公募類，還可將非標(biāo)納入投資范圍，更易實(shí)現(xiàn)真正意義上的絕對(duì)收益，投資特點(diǎn)相比公募基金具有先進(jìn)性。”
農(nóng)銀匯理基金有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示：“短期內(nèi)，銀行理財(cái)子公司對(duì)公募基金行業(yè)影響主要在固收類業(yè)務(wù)方面。銀行推出類貨幣基金已對(duì)公募貨幣基金造成沖擊，但兩者又是合作伙伴，可謂各有優(yōu)劣。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金量以及服務(wù)種類等前提，選擇適合的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。”
標(biāo)簽： 資管新規(guī)延期
