一周概覽
工業(yè)生產(chǎn)仍受壓制,房地產(chǎn)降溫可能開始影響工業(yè)品需求。原材料通脹持續(xù)上行,尤其是天氣和產(chǎn)能擴張緩慢導(dǎo)致煤炭價格繼續(xù)大幅走高。9 月數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需快速走弱,而政策的寬松顯得有些“有心無力”。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
高耗能行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)仍然受到壓制,主要開工率保持低位或再度小幅下行。
上周焦化企業(yè)開工率環(huán)比下行0.9 個百分點,高爐開工率下行0.1 個百分點,9 月下旬粗鋼產(chǎn)量同比增速大幅放緩。但水泥、半鋼胎企業(yè)開工率略微上行。
房地產(chǎn)行業(yè)降溫對建筑鋼材需求構(gòu)成抑制,而基建投資可能小幅加快,9 月以來“缺芯”對汽車行業(yè)逐步有所改善。螺紋鋼和煤炭庫存進一步走低。此外,上周商品房成交面積低位回升,但土地成交面積繼續(xù)下行,房地產(chǎn)行業(yè)的降溫可能已開始影響鋼材等工業(yè)品需求。服務(wù)消費有所復(fù)蘇,但可能仍受到零散疫情擾動。上周百城擁堵指數(shù)和國內(nèi)航班數(shù)均環(huán)比上行,地鐵客運量基本持平。國慶檔后電影票房數(shù)據(jù)略高于往年同期。另一方面,乘用車銷量仍然低迷,9 月最后一周銷量同比下降13%,全月零售銷量同比下降16%。
價格指標(biāo)及通脹變化
國際油價繼續(xù)上行,煤價保持強勢、鋼價回落。布倫特油價繼續(xù)上行3.0%至84.86 美元/桶。盡管保供穩(wěn)價政策較多,但受天氣和產(chǎn)能影響,上周煤價繼續(xù)大幅上行:動力煤價格上漲28.6%,焦煤價格上漲5.1%。
此外,銅(6.3%)、水泥(5.8%)價格環(huán)比上行且明顯高于去年同期。
另一方面,隨著房地產(chǎn)需求的走弱和江蘇等地行業(yè)限產(chǎn)政策邊際寬松,螺紋鋼價格環(huán)比下行4.8%。尿素(9.4%),聚乙烯(9.7%)和丁苯橡膠(5.8%)價格環(huán)比上行。波羅的海散貨指數(shù)環(huán)比上行4.2%,出口集裝箱指數(shù)環(huán)比上行1.1%。農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比微漲0.1%。
金融市場及資金成本變化
上周央行凈回籠4200 億人民幣,銀行間利率回落,長債收益率上行。R007和DR007 分別繼續(xù)回落20.9 和8.4bp,但同業(yè)存單利率上行。10 年期國債收益率上行8bp,國債收益率曲線略微陡峭化。信用債收益率繼續(xù)受房地產(chǎn)行業(yè)違約風(fēng)險影響走高,融資規(guī)模方面,信用債、房地產(chǎn)債發(fā)行量、股票融資額有所上行,但海外債發(fā)行量繼續(xù)下行。利率債發(fā)行維持較快節(jié)奏,上周發(fā)行4229 億元,同比增加一倍、環(huán)比9 月周均值基本持平。上周人民幣兌美元微升0.3%,兌一籃子貨幣升1.4%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
9 月出口較強勢,PPI再創(chuàng)新高;內(nèi)需弱、進口增速回落;貨幣擴張不及預(yù)期。9 月我國出口同比增長+28.1%(美元計價),季調(diào)環(huán)比折年率+29%;進口增速回落至17.6%,貿(mào)易順差擴大。PPI 進一步大幅上漲至10.7%。政策方面,社融同比增速放緩至10.0%,季調(diào)后月環(huán)比折年增速微降至9.6%,新增中長期貸款不及預(yù)期、以及非標(biāo)融資環(huán)比降幅擴大,反映監(jiān)管政策繼續(xù)偏緊。央行表示將繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策,保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放。
本周宏觀主要觀察點
本周重點關(guān)注三季度GDP及9 月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)、9 月財政數(shù)據(jù)。我們預(yù)計3 季度實際GDP 增長可能明顯放緩。地產(chǎn)對增長的拖累快速加劇,消費增長繼續(xù)承壓,而短期基建投資對增長貢獻相對有限。
風(fēng)險提示:政策調(diào)整滯后,房地產(chǎn)需求快速下滑。
(文章來源:華泰證券)
標(biāo)簽: 國內(nèi) 周報 工業(yè)生產(chǎn) 受制