本周聚焦：
公共財(cái)政方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度回落，疊加高基數(shù)效應(yīng)，拖累財(cái)政收入增速回落，但前三季度收入進(jìn)度仍然遠(yuǎn)高于往年同期。財(cái)政支出增速轉(zhuǎn)負(fù)，支出規(guī)模不及過去兩年同期水平。
政府性基金方面，土地出讓收入延續(xù)回落，專項(xiàng)債發(fā)行提速但整體進(jìn)度依舊偏慢，拖累政府性基金支出表現(xiàn)，前三季度支出進(jìn)度遠(yuǎn)不及往年同期。
整體來看，前三季度財(cái)政支出仍處于超收節(jié)支的狀態(tài)，考慮到四季度經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大，預(yù)計(jì)四季度財(cái)政將呈現(xiàn)積極發(fā)力狀態(tài)。10 月22 日，財(cái)政部明確表示新增專項(xiàng)債盡量在11 月底前發(fā)行完畢，將繼續(xù)推動(dòng)年內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行提速，帶動(dòng)四季度政府性基金支出改善，支撐基建投資持續(xù)回升。我們預(yù)計(jì)四季度財(cái)政支出空間介于11.8 萬億-12.5 萬億，較去年同期高出近1 萬億。
疫情觀察：
全球新增確診延續(xù)下行趨勢。美國日均新增確診7.51 萬例，日均新增確診人數(shù)繼續(xù)下降；英國日均新增確診約為4.72 萬例，新增確診人數(shù)持續(xù)上升；法國日均新增確診4.89 萬例，日均新增確診人數(shù)仍處在高位。
全球主要國家疫苗接種持續(xù)推進(jìn)。截至10 月23 日，中國每百人新冠疫苗接種量為154.99 劑，英國每百人新冠疫苗接種量為139.19 劑，美國每百人新冠疫苗接種量為121.96 劑，印度每百人新冠疫苗接種量為71.58 劑。
全球央行：
鮑威爾重申即將開始縮減購債，供應(yīng)鏈瓶頸及其推高的通脹可能持續(xù)到明年；歐洲央行表示目前的通脹飆升是暫時(shí)的；土耳其央行超預(yù)期降息200 個(gè)基點(diǎn)；俄羅斯央行連續(xù)6 次提高關(guān)鍵利率至7.5%。
海外政策：
拜登首度承認(rèn)沒有足夠的票數(shù)支持大幅加稅，預(yù)算案的支出規(guī)模很可能縮減一半；美國計(jì)劃為5 歲至11 歲兒童接種新冠疫苗；英國公布最新凈零排放計(jì)劃，日本發(fā)布第六版能源基本計(jì)劃。
國內(nèi)觀察：
上游：原油、動(dòng)力煤均價(jià)環(huán)比漲幅擴(kuò)大，焦煤、鋁均價(jià)環(huán)比漲幅收窄。中游：
高爐開工率下降，水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升，螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上漲，庫存同比下降。下游：商品房成交面積跌幅擴(kuò)大，豬價(jià)環(huán)比下跌、菜價(jià)、水果價(jià)格環(huán)比上漲。流動(dòng)性：貨幣市場利率下行，債券市場利率上行。
國內(nèi)政策：
國務(wù)院副總理劉鶴表示，金融系統(tǒng)要做好貨幣政策調(diào)節(jié)，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢不會(huì)改變；央行行長易綱表示，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月 PPI可能維持高位，但上漲壓力有望于今年年底出現(xiàn)緩解；國常會(huì)表示依法打擊煤炭市場炒作，科學(xué)實(shí)施有序用電，做好“壓非保民”預(yù)案。
下周重點(diǎn)數(shù)據(jù)：
10 月27 日(周三)：09:30 中國9 月工業(yè)企業(yè)利潤；10 月28 日(周四)：
19:45 歐洲央行利率決議、20:30 美國三季度實(shí)際GDP年化季率；10 月29 日(周五)：18:00 歐元區(qū)三季度實(shí)際GDP、20:30 美國核心PCE 物價(jià)指數(shù)。
（文章來源：光大證券）
