寵物行業(yè)上市公司已經(jīng)公布了三季度財(cái)報(bào)，和“高成長(zhǎng)賽道”標(biāo)簽不相稱的是，多家公司業(yè)績(jī)普遍不振。以寵物零食為主業(yè)的中寵股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)歸母凈利潤(rùn)均略有下滑；以寵物衛(wèi)生用品為主業(yè)的依依股份(001206.SZ)盈利下滑更超過(guò)30%；兼營(yíng)寵物醫(yī)藥產(chǎn)品的瑞普生物(300119.SZ)寵物業(yè)務(wù)收入第三季度也呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，三季度以來(lái)多家公司股價(jià)明顯回調(diào)。目前中寵股份、佩蒂股份、依依股份、瑞普生物股價(jià)較7月初分別回調(diào)了34%、33%、30%、37%。
曾備受資本市場(chǎng)熱捧的寵物行業(yè)何以失速，業(yè)績(jī)是否已經(jīng)探底？
業(yè)績(jī)滑坡
從三季度財(cái)報(bào)看，寵物行業(yè)上市公司銷(xiāo)售能力和盈利能力均承壓。佩蒂股份、依依股份、瑞普生物前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為9.15億元、9.44億元、14.98億元，同比增速僅分別為5.8%、2.2%、2.6%，第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)更差一些。中寵股份前三季度營(yíng)業(yè)收入20.12億元同比增長(zhǎng)24.2%，但如果剔除新并購(gòu)PFNZ公司并表影響后，其增長(zhǎng)也不理想。2021年上半年，中寵股份以1.5億元收購(gòu)新西蘭寵物罐頭工廠PFNZ70%股權(quán)，三季度已將其納入合并報(bào)表。
與收入相比，上述公司盈利表現(xiàn)更差一些。中寵股份、佩蒂股份、依依股份前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.92億元、0.78億元、1.03億元，同比分別下降4.7%、5.2%、38.6%。
寵物行業(yè)已經(jīng)失速了嗎？事實(shí)并非如此。根據(jù)艾瑞咨詢《2021年中國(guó)寵物消費(fèi)趨勢(shì)白皮書(shū)》，隨著國(guó)內(nèi)寵物家庭滲透率和行業(yè)成熟度提升，2015-2020年我國(guó)城鎮(zhèn)寵物市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合増速高達(dá)32.8%，未來(lái)三年我國(guó)寵物行業(yè)復(fù)合增速仍將達(dá)到14.2%。
寵物上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)與行業(yè)發(fā)展大相徑庭，背后主要原因是這些上市公司核心業(yè)務(wù)并不在國(guó)內(nèi)。包括中寵股份、佩蒂股份、依依股份在內(nèi)A股寵物公司普遍以外銷(xiāo)出口為主，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看這些公司境外銷(xiāo)售占比都在75%以上。外銷(xiāo)產(chǎn)品品牌標(biāo)識(shí)主要用境外客戶所提供品牌，俗稱貼牌銷(xiāo)售或OEM/ODM，銷(xiāo)售地區(qū)以美洲、歐洲、日本為主，客戶主要為國(guó)際大型寵物食品零售商及經(jīng)銷(xiāo)商，包括沃爾瑪、Petco 、 PetSmart、Pets at Home等。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、界面新聞研究部
歐美、日本寵物行業(yè)發(fā)展較為成熟，滲透率已較高，市場(chǎng)規(guī)模僅能維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性和國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)不可同日而語(yǔ)。同時(shí)，2020年以來(lái)隨著新冠疫情蔓延持續(xù)，外銷(xiāo)為主的A股寵物企業(yè)還受到匯率波動(dòng)、海運(yùn)提價(jià)、生產(chǎn)基地停工不利影響。
今年以來(lái)，人民幣兌美元處于升值通道，寵物產(chǎn)品境外銷(xiāo)售以美元結(jié)算，匯率波動(dòng)侵蝕寵物利潤(rùn)。前三季度，中寵股份、佩蒂股份、依依股份“匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響”分別為 - 308萬(wàn)元、-128萬(wàn)元、-66萬(wàn)元。
此外，中寵股份、佩蒂股份、依依股份生產(chǎn)基地主要位于國(guó)內(nèi)、越南、新西蘭、柬埔寨等地，銷(xiāo)售市場(chǎng)則集中于歐美，新冠疫情以來(lái)國(guó)際海運(yùn)條件惡化，一方面運(yùn)輸時(shí)有間斷，另一方面海運(yùn)船只供給減少，國(guó)際海運(yùn)價(jià)格持續(xù)攀升，上海海運(yùn)交易所數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)已從疫情前1000左右上漲至今年9月初3000左右。直到9月下旬，亞洲至美國(guó)航運(yùn)費(fèi)才開(kāi)始有所回落。
而且今年?yáng)|南亞疫情較為嚴(yán)重，寵物產(chǎn)品制造生產(chǎn)也受到影響。2021年8月，佩蒂股份在越南兩家全資子公司越南好嚼、越南巴啦啦食品臨時(shí)停產(chǎn)，直至10月26日才全部復(fù)工復(fù)產(chǎn)，停工近3個(gè)月，積壓訂單不能正常供貨。佩蒂股份第三季度銷(xiāo)售收入僅2.04 億元，同比大幅下滑47.8%。
逆勢(shì)大擴(kuò)產(chǎn)能
與業(yè)績(jī)下滑相伴隨的是寵物上市公司運(yùn)營(yíng)效率下降。截至2021年9月末，中寵股份、佩蒂股份、依依股份存貨占營(yíng)收比例分別達(dá)到25%、46%、13%，應(yīng)收賬款占營(yíng)收比例分別達(dá)到23%、21%、30%。近三年存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)整體處于下降趨勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、界面新聞研究部
令人意外的是，大部分寵物上市公司還在逆勢(shì)擴(kuò)充產(chǎn)能。疫情以來(lái)佩蒂股份已經(jīng)連續(xù)兩次再融資，2020年5月非公開(kāi)發(fā)行股票募資5.36億元，今年又報(bào)審7.2億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，兩次再融資募投項(xiàng)目都主要為新西蘭寵物干糧和濕糧項(xiàng)目。中寵股份則分別于2019年、2020年連續(xù)通過(guò)可轉(zhuǎn)債、非公開(kāi)發(fā)行股票融資，資金也主要用于新西蘭寵物干糧項(xiàng)目、濕糧項(xiàng)目。依依股份2021年4月剛IPO上市，募投項(xiàng)目主要用于擴(kuò)充寵物墊、衛(wèi)生尿褲產(chǎn)能。
從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，寵物上市公司正在變得越來(lái)越重資產(chǎn)。截至2021年9月末，中寵股份、佩蒂股份、依依股份固定資產(chǎn)及在建工程分別達(dá)到8.6億、7.8億、4.8億，同比均有大幅增長(zhǎng)，未來(lái)固定資產(chǎn)折舊壓力較大。
寵物上市公司產(chǎn)能擴(kuò)充主要是供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目標(biāo)是爭(zhēng)奪寵物主糧市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)、海外雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，中寵股份、佩蒂股份以往主營(yíng)都是寵物零食，擴(kuò)張產(chǎn)能主要集中在寵物干糧和濕糧。
不過(guò)國(guó)內(nèi)寵物主糧市場(chǎng)比較分散，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)CR10僅占中國(guó)寵物食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的18.2%，生產(chǎn)廠家眾多，且高端市場(chǎng)被法國(guó)皇家、瑪氏(中國(guó))占據(jù)，國(guó)內(nèi)品牌多在中低端紅海市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從A股IPO排隊(duì)情況也能看出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，目前福貝股份、源飛寵物、天元寵物等一批寵物行業(yè)公司等待上市補(bǔ)充資金。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，近三年隨著國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售占比提升，中寵股份、佩蒂股份、依依股份毛利率、凈利率大體處于下降趨勢(shì)，其中中寵股份今年前三季度毛利率較去年下降了5個(gè)百分點(diǎn)。
中寵股份在最近一次投資者溝通紀(jì)要披露“根據(jù)當(dāng)下市場(chǎng)特點(diǎn)，近期一般并不將利潤(rùn)作為現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首要考核目標(biāo)”，公司將著力“以寵物主糧為發(fā)力點(diǎn)，不斷提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷(xiāo)售規(guī)?！?。不難看出，未來(lái)一段時(shí)間，寵物上市公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)訴求仍主要是提升銷(xiāo)售規(guī)模和市場(chǎng)份額，短期盈利改善仍不樂(lè)觀
（文章來(lái)源：界面新聞）
標(biāo)簽： 寵物 上市公司 集體 錢(qián)越 行業(yè) 三季度財(cái)報(bào) 賽道 下滑 不相稱
