特斯拉在2020年里一年上漲超過7倍，今年又大幅上漲60%，兩年十倍的股價(jià)漲幅賺足了全球投資者的眼球，在特斯拉上大賺的柏基投資和木頭姐成為投資者競(jìng)相學(xué)習(xí)的對(duì)象。
巴菲特似乎寶刀老矣，而特斯拉董事長(zhǎng)馬斯克更是嘲笑老巴的工作是“枯燥并且乏味的”。
事實(shí)上，盡管特斯拉兩年上漲了十倍，但巴菲特重倉持有的蘋果自2016年以來也漲幅接近5倍。即使全球最成功的成長(zhǎng)股捕手柏基投資在特斯拉上的最高持倉也不過一成倉位，巴菲特對(duì)蘋果的持倉卻超過4成倉位。
倉位多寡是投資的重要語言，從投資收益的角度來說，重倉蘋果意味著“枯燥且乏味”的巴菲特至少?zèng)]有跑輸特斯拉。這是個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)題，若投資一成倉位在特斯拉上，特斯拉上漲十倍對(duì)于全部本金來說也只相當(dāng)于漲了一倍，但4成倉位投資于蘋果，蘋果上漲5倍對(duì)于全部本金來說就是上漲了約兩倍。更何況，這場(chǎng)大戲并未結(jié)束，特斯拉未來能否跑贏蘋果尚不得而知。
無論從產(chǎn)品端還是股價(jià)來說，特斯拉這兩年無疑更引人注目，而蘋果的表現(xiàn)相對(duì)按部就班。但真正好的投資本身就是乏味的。對(duì)于頂尖投資者來說，投資與創(chuàng)業(yè)極其不同，創(chuàng)業(yè)追求的是激情四射，而投資追求的是夜夜安枕。正如索羅斯所言：“如果投資成了娛樂，如果你從中得到樂趣，那么你可能根本掙不到錢。真正的投資是乏味的?！?/p>
乏味可能才是投資中的真意
普通投資者喜歡熱血沸騰地追逐一個(gè)又一個(gè)貌似無限可能的新風(fēng)口，但成功的投資者卻冷靜長(zhǎng)期持有自己鐘情的個(gè)股。數(shù)年如一日持有一只股票會(huì)是什么感覺？正常的回答可能都是“乏味”，但“乏味”也可能是投資中的真意，它意味著本金的安全，而厭惡風(fēng)險(xiǎn)是所有投資大師的共同特征。
成熟的投資者極其相似。在2016年，北歐最大銀行Nordea Bank的股票投資負(fù)責(zé)人納斯曾說過，“蘋果已經(jīng)是一個(gè)乏味公司，股票風(fēng)險(xiǎn)不大，可以買入?！倍头铺匾舱窃?016年開始買入蘋果的。
對(duì)于老謀深算的巴菲特來說，這是一場(chǎng)勝算很高的投資，這場(chǎng)投資布局表現(xiàn)出了頂尖投資人的智慧。數(shù)據(jù)顯示，蘋果2016年的市值為6000多億美金，而蘋果公司賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資高達(dá)671億美元，蘋果2016年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為460億美元，這意味著當(dāng)時(shí)蘋果市值扣除了現(xiàn)金后所對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率僅為8倍。
蘋果股票在2016年的表現(xiàn)并不算出色， iPhone及新款Macbook Pro問題頻出，營(yíng)收及利潤(rùn)在2016財(cái)年的四季度更是出現(xiàn)了15年來的首次同比下滑。但巴菲特卻看中了蘋果品牌的沉淀下來的力量，他聲稱“人們寧愿放棄一輛35000美金的車也不會(huì)放棄自己的蘋果手機(jī)?！?/p>
這正是普通投資者總是對(duì)短期擾動(dòng)因素給予較高權(quán)重，而成功投資者卻能穿透信息干擾看到了一家企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的本質(zhì)。
蘋果正是一面鏡子，照出了巴菲特的投資觀：格雷厄姆式的低價(jià)格+費(fèi)雪式的好公司。事實(shí)上，只有當(dāng)市場(chǎng)將一只股票打上“乏味”的標(biāo)簽，低價(jià)格才能產(chǎn)生。當(dāng)?shù)蛢r(jià)與好公司相結(jié)合時(shí)，投資就迎來擊球的“甜蜜區(qū)”，難怪巴菲特將蘋果一直買到了4成以上的倉位。
碳減排和新能源汽車的前景令人心動(dòng)，特斯拉的產(chǎn)品的確炫酷，但特斯拉并不符合巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)。用巴菲特搭檔芒格的話來說，“不知道比特幣達(dá)到5萬美元更瘋狂，還是特斯拉達(dá)到1萬億美金的市值更瘋狂?！?/p>
段永平對(duì)特斯拉也曾說得更直白：“我認(rèn)為一家公司不誠(chéng)信的話，我就不碰了，比如特斯拉。”在段永平看來，買一只股票往往要很多理由，不買往往一兩個(gè)理由就夠了。
老朋友勝過新朋友
在投資中，很多投資者感嘆“拿住股票很難”，這是因?yàn)橥饨缯T惑常在，人性總是天生喜新厭舊，對(duì)新的可能性充滿無限向往，對(duì)一夜暴富抱有期望。投資者往往對(duì)扭虧為盈、新概念和高成長(zhǎng)類可能性公司更敏感，但對(duì)于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的確定性公司卻視而不見。
在經(jīng)典的投資案例中，價(jià)值投資者恰恰相反，他們更看重業(yè)績(jī)的確定性，而不是未來的可能性，因此可以數(shù)年如一日持有業(yè)績(jī)優(yōu)異的公司。
王富濟(jì)持有片仔癀12年收益超過60倍。王富濟(jì)是在2009年報(bào)年報(bào)中首次進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的，2021年三季報(bào)中，王富濟(jì)仍然位居片仔癀第二大流通股股東，共持有2703萬股，持股市值高達(dá)110億元。
巴菲特持有喜詩糖果長(zhǎng)達(dá)50年時(shí)間。1972年初，藍(lán)籌印花公司以2500萬美元的價(jià)格購(gòu)買了喜詩糖果，喜詩糖果當(dāng)時(shí)的稅后利潤(rùn)是200萬美元。自1984年以來，喜詩糖果每年都能創(chuàng)造2500萬美元以上的利潤(rùn)。
特斯拉10倍漲幅令人炫目，而柏基投資也是默默持有了6年后，才迎來大放光彩的時(shí)刻。
在投資大師們心中，確定性的優(yōu)先級(jí)別高于可能性的，只有可能性而缺少確定性是難以形成長(zhǎng)期重倉的信念，也只有長(zhǎng)期重倉才能享受到時(shí)間的復(fù)利，最終的投資收益對(duì)整個(gè)倉位形成有意義的影響。
“如果有一樣?xùn)|西，你感覺不踏實(shí)，它再好也可能掙不到這個(gè)錢，你會(huì)在患得患失中錯(cuò)失這只股票。而只有確定性高，你才敢在困難時(shí)期堅(jiān)持，才能真正享受到時(shí)間的復(fù)利?！闭缫晃毁Y深投資者所說。
在投資中，老朋友往往不負(fù)你，而新朋友則可能讓你損失慘重。回首2013年主題投資盛行的市場(chǎng)，手游、影視、智能穿戴、3D打印等新概念因?yàn)橐l(fā)人們無限想象而備受追捧，但事后都是不了了之。
芒格曾說過，“我的利潤(rùn)主要來自對(duì)老朋友的愚忠?！痹谙嗤那闆r下，成功的投資者往往選擇老朋友，老朋友好過新朋友。在他們看來，由于經(jīng)過長(zhǎng)期的緊密跟蹤，老朋友可以知根知底，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也容易辨別風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，便于快速?zèng)Q策。但對(duì)于新的標(biāo)的，投資人很多情況下是不知道“自己不知道”，“盲人騎瞎馬，夜半臨深池”，致自己于危險(xiǎn)境地。
（文章來源：券商中國(guó)）
