超50%合格投資者積極“跑步進(jìn)場”
但短期對主板的流動性影響有限
自北交所推出以來，各大券商也積極組織并開展投教活動，投資者參與熱情高，從開戶情況看，不少券商表示，超過50%的合格投資者開通了相關(guān)權(quán)限。不過，由于北交所的定位、服務(wù)企業(yè)、投資規(guī)則等均與主板不同，難度加大，券商提醒投資人要謹(jǐn)慎參與。
與此同時，投資者對新三板的關(guān)注加大，相關(guān)板塊波動加劇，對此，券商分析該現(xiàn)象不會長期存在，而目前來看，北交所的對A股流動性的影響也有限。
多數(shù)券商超50%合格投資者“跑步入場”
銀河證券稱，目前來看，投資者對參與北交所保持了較為積極的態(tài)度，各大券商也在積極組織并開展投教活動，預(yù)計(jì)到11月末北交所開戶數(shù)量可達(dá)到科創(chuàng)板權(quán)限開通數(shù)的50%。
具體來看，申萬宏源證券普惠金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王昭憑告訴記者，從開戶情況看，除9月17日北交所受理開戶后一周時間投資者開戶較集中外，總體開戶情況還是平穩(wěn)有序的。
國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前公司滿足北交所權(quán)限開通條件客戶的權(quán)限開通率已達(dá)近7成，而且一有北交所“大新聞”，往往就帶來北交所權(quán)限開通的“小高峰”，相信隨著北交所開市臨近，越來越多滿足要求的客戶會開通權(quán)限。
國海證券也告訴記者，目前國海證券北交所潛在投資者開通北交所權(quán)限的覆蓋率約50%，并逐步增加。從整體開戶情況來看，從北交所設(shè)立的消息一出，已經(jīng)有部分投資者積極主動第一時間開通權(quán)限，做好參與準(zhǔn)備，還有部分投資者隨著對北交所設(shè)立的深遠(yuǎn)影響及相關(guān)認(rèn)知加深，逐步開通權(quán)限。
中金財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日，中金財(cái)富北交所權(quán)限開通數(shù)共計(jì)7.3萬戶。國泰君安相關(guān)人士也表示，新規(guī)發(fā)布后，投資者踴躍申請開通北交所權(quán)限，公司開通北交所權(quán)限客戶數(shù)較新規(guī)發(fā)布前大幅增長。
不僅如此，連新三板也再北交所的帶領(lǐng)下火了起來。安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱告訴記者，截至2020年底，新三板開戶人數(shù)僅166萬戶，預(yù)計(jì)開板前已經(jīng)有了接近翻倍的增長。廣發(fā)證券也表示，北交所設(shè)立后，申請預(yù)開通北交所權(quán)限的客戶數(shù)量迅速增多，而開通新三板權(quán)限的客戶數(shù)量也較之前有明顯增加。
此外，國海證券補(bǔ)充，對于普通投資者而言，除了直接參與北交所標(biāo)的證券的投資機(jī)會，也可通過投資帶北交所標(biāo)的股票方向的公募基金來間接參與北交所的投資機(jī)會。北交所后續(xù)或圍繞市場定位陸續(xù)開發(fā)專精特新類主題指數(shù)產(chǎn)品，屆時通過這類主題產(chǎn)品，普通投資者能通過透明、低成本的投資方式參與投資分享“專精特新”類中小企業(yè)成長發(fā)展的紅利機(jī)會。國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，如果暫時因資產(chǎn)等條件不滿足開通條件，后續(xù)也可以通過可投資北交所股票的基金產(chǎn)品來參與。
投資規(guī)則與主板不同
券商提示謹(jǐn)慎投資
王昭憑認(rèn)為，北交所定位于孵化“專精特新”中小企業(yè)，本次上市股票由精選層股票平移而來，且在北交所上市前已掛牌交易一定時間，屬于耳熟能詳?shù)墓?。但投資者還應(yīng)關(guān)注風(fēng)險，謹(jǐn)慎進(jìn)行股票投資。根據(jù)規(guī)則北交所上市公司較主板上市公司在盈利能力、市場地位、企業(yè)規(guī)模方面都存在一定差距。投資者應(yīng)通過公開信息或券商提供的投研報(bào)告謹(jǐn)慎篩選有技術(shù)、有前景、有市場的標(biāo)的參與投資。
諸海濱表示，北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，其上市標(biāo)準(zhǔn)較滬深市場相對更低，整體上市公司所處的階段相對更早，因此對公司的投資的風(fēng)險也相對較大。雖然前期新三板所面臨的流動性風(fēng)險和公司治理風(fēng)險在本次降低投資者準(zhǔn)入門檻和強(qiáng)化公司治理監(jiān)管的規(guī)則推出下已經(jīng)得到較大的改善，但投資人在投資中仍需要關(guān)注上市公司的業(yè)績大幅波動等風(fēng)險，在投資中應(yīng)關(guān)注基本面分析，強(qiáng)化對公司的研究和了解，
國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，重點(diǎn)提醒投資者注意兩點(diǎn)：一是北交所的一些交易規(guī)則和滬深交易所的規(guī)則有些不同，投資者一定要注意其中的差別，避免按照老規(guī)則來做交易計(jì)劃。二是因?yàn)樯鲜兄贫扰c滬深交易所有所差別，北交所上市公司或與滬深上市公司有一些差異，投資者在投資北交所股票時，應(yīng)該關(guān)注這些差別，去調(diào)整以往的一些投資邏輯，避免老套路不適應(yīng)新市場。
國泰君安證券相關(guān)人士表示，北交所股票上市首日不設(shè)漲跌幅限制，其后漲跌幅限制為30%，較滬深市場股價波動風(fēng)險更大。同時北交所上市企業(yè)主要為創(chuàng)新型中小企業(yè)，企業(yè)多處于成長期，規(guī)?？赡芷?，企業(yè)上市后的持續(xù)創(chuàng)新能力、收入及盈利水平等具有一定不確定性，建議投資者充分關(guān)注投資風(fēng)險。
諸海濱建議普通投資者把握三條投資主線和三類投資邏輯。投資主線方面：一是相對的大市值、行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢公司。二是可考慮積極參與打新和戰(zhàn)略配售。三是考慮公司估值，低估值時擇機(jī)配置。投資邏輯方面：一是成長型投資，二是產(chǎn)業(yè)鏈投資，三是ESG等另類投資邏輯。
新三板的劇烈波動不會長期持續(xù)
北交所對主板流動性影響有限
而隨著北交所落地的時間愈來愈近，近期新三板上市公司波動加劇，同時A股的流動性也較此前有所回落，有觀點(diǎn)認(rèn)為北交所將會對主板造成流動性影響。對此，券商紛紛表示，目前來看，北交所不會造成較大分流，而新三板的波動不會長期持續(xù)。
諸海濱認(rèn)為北交所的成立不會對滬深交易所流動性造成較大沖擊。近期新三板上市公司波動加劇主要來自于北交所成立信息造成的市場短期波動，長期來看投資仍會遵循基本面等選股邏輯，基于這樣的判斷，其認(rèn)為新三板市場的波動不會長期持續(xù)。另外北交所當(dāng)前的主要公司為精選層公司平移而來，其在前期市場中已有交易，且北交所當(dāng)前總市值僅2504億元，成交額也比較小，預(yù)期不會對造成較大分流。
平安證券指出，目前北交所的投資者開戶條件與科創(chuàng)板持平，高于主板和創(chuàng)業(yè)板；根據(jù)公司資料顯示，目前北交所投資者開戶數(shù)量仍然少于資本市場其他板塊。因此短期來看對主板的流動性影響是相對有限的。但隨著時間的推移，北交所對其他板塊造成的流動性影響可能會逐步顯現(xiàn)。
王昭憑也認(rèn)為北交所對主板流動性的影響是有限的。首先從定位上來說，北交所設(shè)立目的就是支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，北交所開市后我國資本市場將形成三大交易所錯位競爭的態(tài)勢。其次，從上市公司來源來說，北交所的企業(yè)均來源于新三板創(chuàng)新層企業(yè)，都是新三板的存量掛牌公司，與主板不存在直接競爭。第三，從體量上來說，目前精選層公司68家，將成為北交所開市后的首批上市公司，短期內(nèi)北交所上市公司的數(shù)量、市值規(guī)模與主板相比還有較大差異，因此很難對主板流動性造成直接影響。
國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人也分析，北交所設(shè)立初期，新三板精選層68家公司將全部平移進(jìn)入，從市值角度看，截至2021年11月3日，全體A股總市值超90萬億元，而精選層68家公司總市值為2,453億元，僅為全體A股的0.27%。從交易活躍度角度看，2021年前10個月，全體A股上市公司日均換手率達(dá)到3.52%，而精選層上市公司日均換手率為1.62%，雖然11月以來，精選層市場表現(xiàn)活躍，11月前兩個交易日較10月最后兩個交易日累計(jì)成交額增長47%，然而無論從存量市值和交易規(guī)模來看，北交所的設(shè)立短期內(nèi)對主板帶來的流動性影響有限。長期來看，由于北交所設(shè)立以“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”為主要目標(biāo)，與主板之間會形成差異化有層次的發(fā)展體系，伴隨著越來越多的創(chuàng)新型中小企業(yè)標(biāo)的的上市，將吸引更多與存量資金偏好不同的增量資金入市，帶動資本市場的持續(xù)高效發(fā)展。
而長期來看，國海證券表示，預(yù)計(jì)隨著市場及企業(yè)的發(fā)展、成熟不斷有增量資金入市，長期來看，會成為中國證券市場重要的組成力量，對主板的流動性應(yīng)是短期影響，參考科創(chuàng)板，隨著時間推移科創(chuàng)板上市帶來的流動性增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過分流的效應(yīng)。
投行、經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理等主營業(yè)務(wù)迎明顯增量
券商積極布局北交所新賽道
隨著交易、會員管理規(guī)則正式發(fā)布，北交所開市運(yùn)行的基礎(chǔ)制度已準(zhǔn)備完成。作為資本市場重要參與者的券商，更是抓緊時間，投入人力、財(cái)力等資源，全力搶占這條新賽道。
在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商目前已經(jīng)成立了專項(xiàng)小組，專攻北交所為券商帶來的投行、經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理等多個主營業(yè)務(wù)條線的機(jī)會。
成立專門工作組、投入百億元
券商積極布局北交所新賽道
從9月北交所擬設(shè)立的消息“官宣”到如今開市在即，2個月的時間里，券商加班加點(diǎn)，在投行、投資等業(yè)務(wù)條線以及系統(tǒng)建設(shè)、公司考核等多方面布局，為搶占這條新賽道積極蓄力。有的為北交所業(yè)務(wù)專門組建超300人的團(tuán)隊(duì)，有的成立專門的指導(dǎo)小組，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部跨業(yè)務(wù)協(xié)作，有的已有符合北交所立項(xiàng)條件公司完成立項(xiàng)流程，有的系統(tǒng)擴(kuò)容后，容量足以支持現(xiàn)有新三板3倍交易量及行情提速后的帶寬需求。
自此次北交所宣布成立后，申萬宏源計(jì)劃從“研究+投資+投行+基金+財(cái)富管理”多維度地進(jìn)行業(yè)務(wù)開發(fā)，提供一攬子的綜合金融服務(wù)。具體包括：計(jì)劃組建超300人的“北交所”專業(yè)服務(wù)隊(duì)伍，提供“北交所”全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，計(jì)劃設(shè)立100億一級市場股權(quán)基金，設(shè)立100億二級市場公募基金、資管產(chǎn)品，投入不少于10億元資金用于“北交所”創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新“企業(yè)做市，組建業(yè)內(nèi)最大的”專精特新“研究團(tuán)隊(duì)之一，發(fā)布”專精特新行業(yè)研究指數(shù)等，全方位深入服務(wù)好新三板及擬北交所上市企業(yè)。
在投行業(yè)務(wù)方面，自9月以來，國金證券快速應(yīng)對，已有部分符合北交所立項(xiàng)條件公司完成立項(xiàng)流程并在穩(wěn)步推進(jìn)中，且后續(xù)各投行業(yè)務(wù)部門已經(jīng)形成了較為豐富的項(xiàng)目儲備。
國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在新三板具有較多市場份額中小型券商在北交所開板初期將占據(jù)明顯優(yōu)勢，但其前期的優(yōu)勢建立在大型券商及保薦業(yè)務(wù)具有實(shí)力的券商未全面發(fā)力新三板的基礎(chǔ)上。而目前北交所的定位已經(jīng)很明顯吸引了全體券商投行，隨著實(shí)力券商的全體加入，后續(xù)北交所IPO業(yè)務(wù)的競爭將明顯加劇。中小券商想保持在新三板建立的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)在內(nèi)部制度設(shè)計(jì)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、服務(wù)能力、內(nèi)控能力等方面進(jìn)行全面升級。“下一步我們將充分發(fā)揮目前投行的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢及研究能力優(yōu)勢，廣撒網(wǎng)，快撈魚，尤其是在汽車零部件、設(shè)備制造、醫(yī)藥等行業(yè)加快現(xiàn)有客戶的培養(yǎng)和轉(zhuǎn)化?！?/p>
目前，中金公司已經(jīng)建立起由公司領(lǐng)導(dǎo)掛帥、主要管理層全部參與的北交所業(yè)務(wù)專項(xiàng)工作指導(dǎo)小組，動員了包括投資銀行部、研究部、股票交易部、中金資本、中金財(cái)富、中金資管在內(nèi)的多部門，跨專業(yè)支持中金公司北交所業(yè)務(wù)發(fā)展，形成投行、投資、研究、經(jīng)紀(jì)、做市等部門高效協(xié)同聯(lián)動機(jī)制，以期實(shí)現(xiàn)對創(chuàng)新型中小企業(yè)資本市場需求的快速響應(yīng)。
安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱表示，投行業(yè)務(wù)方面，公司當(dāng)前已向北交所輸送5家上市公司，且有8個北交所項(xiàng)目推進(jìn)中。零售業(yè)務(wù)方面，公司積極加大了對北交所宣傳和交易權(quán)限開通等方面的關(guān)注，提出了相關(guān)的考核要求。
“北交所設(shè)立至今，公司第一時間成立了以北交所業(yè)務(wù)為主攻方向的團(tuán)隊(duì)”，平安證券相關(guān)人士表示，該團(tuán)隊(duì)成員由各個團(tuán)隊(duì)中熟悉新三板業(yè)務(wù)的人員組成，并由分管投行業(yè)務(wù)的執(zhí)委會領(lǐng)導(dǎo)直接管轄，其主要目的是整合投行事業(yè)部在新三板業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)力量，提升內(nèi)部溝通效率?！拔覀儠劢贯t(yī)療健康與生物技術(shù)、高端裝備制造、半導(dǎo)體與集成電路、下一代通信技術(shù)、新能源、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，深入挖掘、培養(yǎng)具有核心技術(shù)和高成長性的企業(yè)，尤其是國家級”專精特新“小巨人企業(yè)的業(yè)務(wù)機(jī)會。”
據(jù)了解，目前銀河證券內(nèi)部各個業(yè)務(wù)條線已經(jīng)全面啟動應(yīng)對機(jī)制，投行業(yè)務(wù)方面結(jié)合北交所政策法規(guī)對現(xiàn)有公司內(nèi)規(guī)進(jìn)行了全面梳理和修訂，開展面向總部和分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)。此外，公司計(jì)劃在北交所開市前后提供高精度仿真北交所股票交易練習(xí)平臺，通過沉浸式交互體驗(yàn)使北交所相關(guān)規(guī)則、業(yè)務(wù)機(jī)會觸達(dá)更多投資者。同時，積極提升交易硬實(shí)力，通過系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)拆分，并將交易網(wǎng)關(guān)由1個擴(kuò)容至6個及每個交易網(wǎng)關(guān)流速權(quán)由1個擴(kuò)容至10個，完成系統(tǒng)擴(kuò)容后，系統(tǒng)容量足以支持現(xiàn)有新三板3倍交易量及行情提速后的帶寬需求，以確保北交所上線工作萬無一失。
國海證券相關(guān)人士表示，公司目前主要從客戶儲備及資訊籌備方面布局，優(yōu)先滿足客戶的先期基礎(chǔ)需求?？蛻魞浞矫?，積極動員潛在合格投資者，宣導(dǎo)投資者正確認(rèn)識北交所設(shè)立可能帶來的市場機(jī)會，提前開立賬戶做好參與準(zhǔn)備。同時，公司投入投研力量抓緊研究北交所具體交易規(guī)則及市場機(jī)會，另準(zhǔn)備引進(jìn)并搭建獨(dú)立的北交所資訊板塊，為后續(xù)投資決策行為提供有效參考。
面對北交所以及未來新三板市場持續(xù)深化改革，廣發(fā)證券相關(guān)人士表示，將做好首批擬申報(bào)項(xiàng)目的輔導(dǎo)、推薦工作；同時做好儲備客戶的政策宣講和市場推廣工作。此外，公司將持續(xù)加強(qiáng)人員與團(tuán)隊(duì)建設(shè)和各方面資源投入。在做市業(yè)務(wù)方面，在當(dāng)前基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層挖掘一批“專精特新”掛牌公司，為其提供做市服務(wù)，提升掛牌公司的交易活躍度。同時，由于未來北交所有望引入做市商、實(shí)行混合做市，公司也將積極開發(fā)相關(guān)交易策略和系統(tǒng)準(zhǔn)備，積極為北交所上市公司提供做市服務(wù)。
新賽場之下
券商投行、經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理等主營迎來明顯增量
對于北交所這塊“蛋糕”，券商分食之心強(qiáng)烈。而隨著實(shí)力券商的加入，競爭格局或許會發(fā)生改變。值得深思的是，券商力爭的背后，是北交所給券商主營業(yè)務(wù)帶來的全方位的增量空間。
國海證券相關(guān)人士表示，北交所是國家建設(shè)多層次資本市場，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的重大戰(zhàn)略舉措，由此帶來的增量業(yè)務(wù)機(jī)會是多方面的。首先，新三板市場經(jīng)過去年的分層管理改革，再疊加北交所設(shè)立的聯(lián)動，很可能會全面盤活中小企業(yè)直接融資的龐大市場，對于投行業(yè)務(wù)無疑會帶來大量新業(yè)務(wù)機(jī)會。其次，新三板市場交易的活躍度很有可能會明顯提升，對相關(guān)的經(jīng)紀(jì)、做市業(yè)務(wù)都會帶來業(yè)務(wù)增量預(yù)期。此外，北交所設(shè)立為面向財(cái)富管理客戶創(chuàng)立新產(chǎn)品提供了更廣闊的空間。在其看來，此前，國內(nèi)資本市場對處于創(chuàng)立相對早期階段、還沒進(jìn)入穩(wěn)定盈利或是完全不盈利的中小企業(yè)缺少直接融資支持，相關(guān)風(fēng)險投資人的退出也較為困難，導(dǎo)致國內(nèi)一大批優(yōu)秀的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)只能選擇在美國納斯達(dá)克和香港創(chuàng)業(yè)板上市，國內(nèi)財(cái)富管理客戶要分享這些企業(yè)快速成長的紅利是較為困難的。但是北交所設(shè)立后將補(bǔ)上國內(nèi)市場的短板，也將為財(cái)富管理客戶增厚收益提供了全新的機(jī)會。
“北交所開市后，對于券商而言，是一個新的賽場，競爭格局充滿著變化，在一定程度上將影響目前券商的排名格局”，申萬宏源證券普惠金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王昭憑表示。在其看來，對于投行而言，北交所增加了一個培育企業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會，北交所上市企業(yè)以“專精特新”中小企業(yè)為主，有望打破目前頭部投行的壟斷格局，同時也會對經(jīng)紀(jì)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)條線目前的競爭格局造成一定沖擊，未來哪個券商在培育企業(yè)這個產(chǎn)業(yè)鏈中處于領(lǐng)先地位，對于經(jīng)紀(jì)和財(cái)富管理?xiàng)l線來講，未來中小企業(yè)客戶從銀行理財(cái)客戶轉(zhuǎn)化為經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理的企業(yè)客戶的轉(zhuǎn)化率越大，財(cái)富管理增量就越大。
上述國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在投行業(yè)務(wù)方面，北交所帶來的業(yè)務(wù)增量非常明顯。“暫不考慮后期再融資、并購重組帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會，單以發(fā)行上市增量來看，今年6月1日，工信部等六部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見》提出，”十四五“期間，要培育百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)、十萬家省級專精特新企業(yè)、一萬家專精特新”小巨人“企業(yè)和1000家單項(xiàng)冠軍企業(yè)。北交所緊密對接的都是這些專精特新和單項(xiàng)冠軍，將在有效擴(kuò)容市場的同時明顯提升國內(nèi)投行IPO客戶培育速度，為投行服務(wù)提供了更豐富的方案選擇”。在該人士看來，從財(cái)富管理業(yè)務(wù)角度來看，北交所作為新的投資渠道，將為券商帶來跨行業(yè)的新增客戶，此外，北家所服務(wù)是檢驗(yàn)“券商服務(wù)”的試金石，對于反應(yīng)快、底蘊(yùn)厚、服務(wù)質(zhì)量高的券商，在新業(yè)務(wù)上線的時機(jī)具有更大優(yōu)勢。
國泰君安證券相關(guān)人士表示，北交所的設(shè)立將進(jìn)一步豐富投資品種，有利于強(qiáng)化資源配置和財(cái)富管理功能，吸引包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的更多投資者參與。
在諸海濱看來，本次北交所同步推出了再融資和重大資產(chǎn)重組相關(guān)規(guī)則，此部分業(yè)務(wù)同樣會成為投行部門的增量業(yè)務(wù)。據(jù)其估計(jì)，此次北交所合格投資人門檻調(diào)降到50萬后，考慮到北交所特精專新的定位和吸引力，預(yù)期后續(xù)三板投資者會迎來翻倍以上的增長，市場的流動性有望迎來較大的提升，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可以從中獲取增量收益。也會培養(yǎng)一批差異化的財(cái)富管理型投資人，分享北交所成長型投資的收益。
銀河證券相關(guān)人士表示，從投行業(yè)務(wù)方面來看，北交所的設(shè)立，將進(jìn)一步增強(qiáng)交易所市場服務(wù)中小企業(yè)的功能，形成新的市場增量，不會對現(xiàn)有滬深交易所IPO業(yè)務(wù)機(jī)會造成大的沖擊，更多的將是要求市場參與主體如何從各個方面如何做好中小型企業(yè)登陸交易所市場的工作。中小企業(yè)占到我國企業(yè)法人數(shù)量的90%以上，所帶來的增量和業(yè)務(wù)機(jī)會也將是非常龐大的。此外，在經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，北交所補(bǔ)齊了中小市值板塊短板，為投資者提前布局新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)賽道提供了重要通道；同時，隨著投資者數(shù)量與結(jié)構(gòu)的不斷豐富，持續(xù)推動市場流動性水平的大幅提升，為市場估值水平不斷修復(fù)和長期資金入市夯實(shí)了基礎(chǔ)。
北交所進(jìn)展遠(yuǎn)超預(yù)期
券商迎來重大業(yè)務(wù)機(jī)遇
北交所開市開始已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時，監(jiān)管層很忙。
10月30日晚，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了北京證券交易所發(fā)行上市、再融資、持續(xù)監(jiān)管三件規(guī)章以及相關(guān)的11件規(guī)范性文件；同時配套修改了非上市公眾公司監(jiān)管兩件規(guī)章，制定了掛牌公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債兩件內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。
緊接著，11月2日晚，北交所就發(fā)布交易規(guī)則和會員管理規(guī)則2件基本業(yè)務(wù)規(guī)則及31件細(xì)則指引指南。
這樣的速度遠(yuǎn)超各家券商的預(yù)期，與此同時，各家券商也加快了分食北交所這塊大蛋糕的步伐。從交易系統(tǒng)的改造、投行人才隊(duì)伍的建設(shè)，到加大對做市投資團(tuán)隊(duì)的投入，以及研究所對投資標(biāo)的的價值深挖……券商的每一個條線都在緊鑼密鼓地備戰(zhàn)北交所。
北交所進(jìn)展遠(yuǎn)超預(yù)期
券商迎來重大業(yè)務(wù)機(jī)遇
“從北交所9月2日官宣，到10月30日發(fā)布北交所相關(guān)規(guī)范文件，短短六十天左右的時間，北交所進(jìn)展神速?！?安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱認(rèn)為，北交所的出現(xiàn)標(biāo)志著，未來券商的核心競爭力將從過去的單一頭部優(yōu)勢逐步轉(zhuǎn)型為比拼綜合實(shí)力和構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。做市業(yè)務(wù)作為券商從通道業(yè)務(wù)變?yōu)橥顿Y業(yè)務(wù)的重要環(huán)節(jié)，有準(zhǔn)備的券商們已積極布局調(diào)整戰(zhàn)略性方向。
平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，北交所的成立意味著新三板改革已經(jīng)上升至國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，北交所將成為我國多層次資本市場中承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，使新三板中小企業(yè)“基礎(chǔ)層—創(chuàng)新層—北交所—滬深交易所”成長路徑清晰。融資制度、交易制度等相關(guān)政策的完善給券商帶來了重大的業(yè)務(wù)機(jī)遇。僅在投行板塊方面，將帶來北交所保薦承銷、北交所上市公司再融資、新三板掛牌、重大資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)顧問以及投融資財(cái)務(wù)顧問等多方面的業(yè)務(wù)機(jī)會。
自9月2日晚北交所官宣設(shè)立以來，無論是頭部券商，還是中小券商不僅通過部門間的協(xié)同，加快業(yè)務(wù)進(jìn)度，還積極投身于新三板的做市交易中。
數(shù)據(jù)顯示，新三板新增做市案例已達(dá)100起。其中僅10月份新增50起，創(chuàng)下今年以來單月新高。其中，中小券商中泰證券、萬和證券、中山證券、東北證券等表現(xiàn)最為活躍。頭部券商國泰君安、廣發(fā)證券也積極參與。
持續(xù)督導(dǎo)期延長、提供更高質(zhì)量的投行服務(wù)
夯實(shí)券商“看門人”責(zé)任
10月22日，全國股轉(zhuǎn)公司、北交所董事長徐明在2021金融街論壇年會上表示，“實(shí)踐中，對市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)績波動等方面的包容，并不意味著放松審核，北京證券交易所發(fā)行上市審核嚴(yán)守財(cái)務(wù)真實(shí)性和信息披露充分性底線，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，把好公司質(zhì)量關(guān)?！?
10月30日，北交所主要制度規(guī)則發(fā)布。不僅對于發(fā)行人，也對券商等中介機(jī)構(gòu)提出更高更細(xì)的要求，比如落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”要求，督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)重視首次申報(bào)文件質(zhì)量等等。從券商的角度來看，一系列細(xì)則強(qiáng)化了券商投行的“看門人”責(zé)任。另一方面，券商的投行服務(wù)質(zhì)量也要相應(yīng)“拔高”。除了在項(xiàng)目篩選、盡調(diào)等階段，需要根據(jù)針對性優(yōu)化，在持續(xù)督導(dǎo)階段，更需要券商重視寓服務(wù)于督導(dǎo)。
根據(jù)北交所上市公司持續(xù)監(jiān)管制度的要求，與現(xiàn)行上市公司主要監(jiān)管安排接軌，不再實(shí)行主辦券商制度，強(qiáng)化公司自治和市場約束。
與此同時，進(jìn)一步壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，適當(dāng)延長保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)期，發(fā)行上市和再融資的持續(xù)督導(dǎo)期延長至3年和2年。
申萬宏源證券普惠金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王昭憑認(rèn)為，北交所上市公司不再實(shí)行原來新三板的“終身督導(dǎo)”制，而由保薦機(jī)構(gòu)履行規(guī)定期限內(nèi)的持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，這與其他證券交易所的制度保持一致，一方面有利于進(jìn)一步明確上市公司作為規(guī)范運(yùn)作第一責(zé)任人的主體地位，增強(qiáng)上市公司不斷提高自身質(zhì)量的內(nèi)生動力；同時也激勵中介機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)普惠金融的投入。
在談到剛剛公布的業(yè)務(wù)規(guī)則對券商的影響時，絕大多數(shù)的券商認(rèn)為此次發(fā)布的基本業(yè)務(wù)規(guī)則及配套細(xì)則指引中，相關(guān)的權(quán)限開通規(guī)則、交易規(guī)則、新股申購規(guī)則、詢價制度、退市制度、風(fēng)險揭示等等，都對券商的業(yè)務(wù)都有較大的影響。
國金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，在相關(guān)規(guī)則的落實(shí)過程中有大量的客戶端改造、投資者教育、風(fēng)險監(jiān)控、內(nèi)部制度修改等工作要做，需要公司各部門通力合作，系統(tǒng)性完成。更重要的，落實(shí)質(zhì)量高低將極大影響客戶的服務(wù)體驗(yàn)，落實(shí)及時、質(zhì)量高、客戶體驗(yàn)好，有利于提升券商財(cái)富業(yè)務(wù)的競爭力，吸引更多新增客戶。如果落實(shí)不及時、質(zhì)量低、客戶體驗(yàn)差，極有可能導(dǎo)致客戶流失，而且高質(zhì)量客戶流失。
因此，在銀河證券看來，券商要充分理解北交所全面實(shí)施注冊制所帶來的中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)要求的提升，同時要充分理解北交所服務(wù)中小企業(yè)的市場定位，在嚴(yán)把項(xiàng)目準(zhǔn)入關(guān)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量的原則的基礎(chǔ)上，結(jié)合中小企業(yè)特點(diǎn)和北交所定位，做好保薦承銷、日常督導(dǎo)、交易支持等各項(xiàng)資本市場服務(wù)工作，當(dāng)好北交所的市場“看門人”。
（文章來源：中國基金報(bào)）
