商業(yè)銀行試點“投貸聯動”業(yè)務5年，各家銀行仍在為股權、信貸如何推進落地艱辛探索。
近期，“投貸聯動”因選擇權貸款等創(chuàng)新業(yè)務備受關注。股權還是債權，哪一種是更適合當下中國新興產業(yè)的融資模式，仍需時間檢驗。但毋庸置疑，大部分中小科技企業(yè)能否融到資仍是個問題。
據《21世紀經濟報道》記者了解，各大商業(yè)銀行推進“投貸聯動”業(yè)務的邏輯已經有所分化。有的商業(yè)銀行主打“選擇權貸款”模式，通過銀行集團內外協同實現投貸聯動；有的銀行則看到了科創(chuàng)企業(yè)融資難題的另一面，仍有不少科創(chuàng)領域的長尾用戶未獲得科創(chuàng)融資。
以深圳為例，深圳目前有1.87萬家國家高新技術企業(yè)、6萬余家擁有專利企業(yè)、超過7萬家初創(chuàng)科技企業(yè)。中國銀行深圳市分行相關人士認為，科創(chuàng)金融業(yè)務的“藍?！痹谏鲜鲱愋推髽I(yè)構成的長尾中。該行在公司金融發(fā)展指標下單列科創(chuàng)類業(yè)務，給予單獨考核，推出科創(chuàng)金融綜合服務體系。
基于這一對市場判斷的不同，商業(yè)銀行策略隨之分化。
模式之問：投還是貸？
商業(yè)銀行服務中小科技企業(yè)的“正確姿勢”是什么，一直困擾著金融業(yè)界。
此前浦發(fā)硅谷銀行發(fā)布《中國科創(chuàng)企業(yè)展望2020》，僅有18%的受訪企業(yè)獲得貸款及信用貸款，受訪企業(yè)中僅有3%預期下一年主要融資渠道為銀行貸款，大部分受訪企業(yè)的主要融資渠道為引入風險投資及戰(zhàn)略投資者。
從監(jiān)管到機構，給出的答案之一是“投貸聯動”業(yè)務模式。但“投”的業(yè)務模式與“貸”迥異，而且市場規(guī)模偏小。根據投中數據，2020年VC/PE市場新成立基金的認繳規(guī)模共計4518億美元，同比下滑2.80%，整體認繳規(guī)模倒退至2015年水平。由于VC/PE市場體量有限，且近年投資機構風格趨于謹慎，科創(chuàng)產業(yè)融資環(huán)境仍有待提高。而且受外部經濟變化及宏觀調控影響，投資機構在投資決策上更傾向于選擇明星項目、知名項目、成熟項目。
科創(chuàng)企業(yè)的“供給”增長極為迅速。全國有4400萬戶小微企業(yè)，9500萬戶個體工商戶，根據科技部數據，2020年，全國高新技術企業(yè)、科技型中小企業(yè)分別達27.5萬家、22.3萬家；其中高新技術企業(yè)數量同比增長24%，營業(yè)收入51.3萬億元，同比增長13.8%。
此外，2021年9月份，工信部公布的數據顯示，工信部已經培育了三批4762家“專精特新”小巨人企業(yè)，并計劃在3-5年內培育1萬家“專精特新”小巨人企業(yè)，培育10萬家省級“專精特新”中小企業(yè)，通過中小企業(yè)“雙創(chuàng)”帶動孵化100萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)。
科創(chuàng)企業(yè)的增長，需要對應的融資。不過，即便是“專精特新”企業(yè)，甚至是國家高新技術企業(yè)，在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行授信框架下也并非全部拿到了銀行授信，更不用說巨量處于初創(chuàng)期的中小科技企業(yè)。從這一層面來講，銀行開展投貸聯動在科創(chuàng)企業(yè)勃興的潮浪中有十足的應用前景。
收益之問：難在“算大賬”
《21世紀經濟報道》記者梳理發(fā)現，國有銀行中，中國銀行、建設銀行已有投貸聯動方案落地，股份行中，光大、平安近期亦有相關舉措推出，其他包括浦發(fā)硅谷銀行、中關村銀行、上海銀行等在內的多家銀行同樣關注投貸聯動。
例如，去年12月，中國銀行董事長劉連舸刊文稱：“金融業(yè)要圍繞科創(chuàng)企業(yè)融資中的痛點，優(yōu)化金融供給、轉變風控理念，形成跨市場、全周期、多層次的科技金融服務新模式。制定更符合科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律的融資體系，形成風險投資、資本市場、銀行創(chuàng)新型信貸等通力合作的新局面?！敝行性谏钲谑蟹中新氏冉M建了“科創(chuàng)金融與綜合經營部”，為科創(chuàng)企業(yè)定制全生命周期的金融服務，內部創(chuàng)新整合公司金融、個人金融等各業(yè)務條線，外部聚合投資機構、券商投行、知識產權評估公司等專業(yè)機構力量，推出中銀科創(chuàng)貸、創(chuàng)業(yè)擔保貸、科創(chuàng)選擇權貸款、科創(chuàng)人才卡等系列產品，全面回應科技企業(yè)初創(chuàng)、成長、壯大期的金融訴求。
股份行方面，2021年9月，平安銀行推出的數字投行新興產業(yè)貸認股選擇權融資新模式在廣州分行首次落地，有關負責人稱與投資機構合作共建投行生態(tài)，聚焦硬科技賽道研究。光大銀行廣州分行與光大證券合作推出“銀證投貸聯動”，給予在上市輔導期的企業(yè)授信額度。
但國內商業(yè)銀行仍未有批量化落地“投貸聯動”的案例，主要難點在于“算大賬”，也即銀行與內外部合作機構未能建立健全的收益風險分擔機制。
“深圳目前有1.87萬家國家高新技術企業(yè)，6萬余家擁有專利企業(yè)，有超過7萬家初創(chuàng)科技企業(yè)，商業(yè)銀行科創(chuàng)金融業(yè)務的新‘藍?！谏鲜鲱愋推髽I(yè)構成的長尾中?！鄙钲谥行锌苿?chuàng)金融與綜合經營部負責人楊巍認為，這與風投、戰(zhàn)投機構類似，也即“算大賬”。
目前，國內主流的投貸聯動模式主要有四種：一是“選擇權”模式，該模式最為知名，商業(yè)銀行在為企業(yè)提供授信支持的基礎上與企業(yè)簽訂認股選擇權協議，在約定期限內以約定的價格指定投資機構對目標企業(yè)進行投資持股，指定投資機構通常為投資功能子公司或者風險投資機構。二是“跟貸”模式，商業(yè)銀行選擇與自身風險偏好、信貸投向相匹配的VC或PE機構，簽署合作協議，建立投貸合作聯盟，由商業(yè)銀行為合作機構的投資企業(yè)提供授信便利。
此外還包括參投基金模式、與境外子公司合作模式；但前者在資管新規(guī)實施后，通過理財資金參投政府產業(yè)基金或創(chuàng)投基金的模式已大幅減少，后者更多在于信息互通和客戶共享。
觀察銀行主要投貸聯動產品或業(yè)務模式發(fā)現，商業(yè)銀行不再滿足于講述點對點的“投貸聯動服務某家創(chuàng)新企業(yè)”的案例故事，而更期待以投貸聯動為基點，構建大綜合金融服務框架，打造一個涵蓋本行自有業(yè)務體系與VC/PE機構、政府、高新技術園區(qū)、學術科研院所等外部機構在內的科創(chuàng)金融服務生態(tài)體系。
楊巍認為，通過采用投貸聯動模式后，銀行得以借助與股權投資機構的合作機制，觸達更早期的科創(chuàng)企業(yè)，在貸款收益-風險評估模型中引入可分享預期投資收益，讓“大賬”的科目更豐滿，進而可激發(fā)銀行支持科創(chuàng)產業(yè)的動力。
期限之問：多久為宜
盡管投貸聯動面臨模式、協同方面的諸多難題，但通過股權投資收益抵補信貸風險，最終實現銀行集團的整體收益提升，仍被認為是一條可行的途徑。
“銀行要發(fā)展科創(chuàng)金融，要盡可能降低借貸雙方信息不對稱，進而降低銀行所需的風險補償”，楊巍認為，商業(yè)銀行有必要對傳統(tǒng)的授信框架進行特定改革，重塑探索科創(chuàng)企業(yè)授信創(chuàng)新體系，提升對科創(chuàng)企業(yè)價值的評估能力。
深圳中行的做法是，在公司金融發(fā)展的指標下單列科創(chuàng)類業(yè)務，給予單獨考核。去年，設立于香港的中銀集團投資有限公司在深圳成立5億元規(guī)模的中銀資本科創(chuàng)股權投資基金，中銀資產與招商局資本聯合發(fā)起設立深圳市中鑫招商信息技術股權投資基金，規(guī)模18億元。今年4月，深圳中行推出“中銀科創(chuàng)貸”，從科技視角、投資視角和大數據視角構建科創(chuàng)企業(yè)專屬的便捷評估體系，提供契合科創(chuàng)企業(yè)需求的融資方案。
在信貸額度上，中銀科創(chuàng)貸將為符合條件的優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)提供最高1500萬元免抵押貸款，疊加增信措施最高3000萬元總額度。中銀科創(chuàng)貸細分了從國家高新、專精特新、股權融資、納稅情況等8大場景。例如，獲得專精特新認證的科創(chuàng)企業(yè)，可根據經營情況綜合核定貸款；針對科創(chuàng)企業(yè)持有優(yōu)質下游客戶訂單，可根據訂單合同核定貸款；此外，人才、納稅情況、工資發(fā)放等都可以作為授信核定的加分項。
中行表示，從科技能力評價、資信情況評價和定性評價三個維度構建科技創(chuàng)新型企業(yè)評估工具，與智庫機構合作，引入工商、司法、征信、財稅、知識產權等外部數據，同時結合科創(chuàng)企業(yè)的生命周期特點，構建覆蓋20余項一級指標、100余項二級指標的“科創(chuàng)企業(yè)評估模型”。
根據中行提供的數據，在投貸聯動方面，截至10月末，深圳中行累計向中銀投、中銀資產等投資機構完成十余批次近200筆項目推薦，完成2家瞪羚科技型企業(yè)投資，項目儲備超過400個，另有多個項目已進入立項階段。此外，截至10月份，深圳中行已批復“中銀科創(chuàng)貸”超200筆，授信總金額達12億元，其中國高企業(yè)占比96%，大部分獲得政府科技創(chuàng)新補貼企業(yè)，超10%企業(yè)為國家、省市級科技人才創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其中獲得貸款企業(yè)中純信用放款近40%，首貸戶占比74%。
“投貸聯動”算大賬，需要多久方能出效果？根據深圳中行測算，在開展投貸聯動業(yè)務，投資收益的實現將有助于提升分行對科創(chuàng)企業(yè)信貸風險的消化能力，有助于分行更進一步服務更多科創(chuàng)客戶。
需要注意的是，股權投資應放眼長遠。投資項目在三年內整體年化收益率并不明顯。隨著時間的推移，投資企業(yè)會逐漸顯示出價值。但即便如此，在不考慮經濟資本占用的情況下，投資基金收益率仍遠高于貸款利差。過往投貸聯動“雷聲大、雨點小”，其主要原因之一是銀行與投資機構在項目偏好、操作流程上存在差異，分屬不同金融服務賽道的機構之間溝通成本很高。深圳中行的做法是改變以往簡單的項目信息傳遞，在推薦前增加項目分析、篩選、整理工作，給投資經理呈現一份可以直接初步判斷的預盡調報告，并配合投資經理對有意向標的企業(yè)開展后續(xù)投前工作。變簡單信息輸出，為銀行資源、渠道、能力輸出，降低銀行與投資機構信息不對稱，對投貸聯動賦能。
實際上，基于投貸聯動構建科創(chuàng)金融服務生態(tài)，業(yè)內人士仍對此前景表示看好，但在風控體系、信用評級體系、提高投貸聯動模式融資服務能力等方面仍需進一步優(yōu)化。銀行投貸聯動猶如馬拉松，還沒到加速沖刺期，仍在蓄力待發(fā)的階段。
（文章來源：21世紀經濟報道）
