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中國10 月CPI 同比上漲1.5%，預(yù)期1.3%，前值0.7%。中國10 月PPI 同比上漲13.5%，預(yù)期12%，前值10.7%。
評論
10 月PPI 環(huán)比大幅上漲2.5%，PPI 同比也再創(chuàng)歷史新高，主要是煤炭價格大幅上漲，帶動能化產(chǎn)品以及工業(yè)品同步大幅上漲，盡管10 月下旬價格高位回落，但是平均價環(huán)比仍然體現(xiàn)為大幅上漲。這波中上游工業(yè)品上漲更多是煤炭非理性上漲導(dǎo)致的，在政策打壓之下也很快跌落下來，11 月PPI 環(huán)比可能來個大反轉(zhuǎn)，從大幅上漲轉(zhuǎn)為大幅下跌，11 月PPI 同比也將從高位快速回落。10 月CPI 同比增速也小幅超預(yù)期，主要是天氣因素導(dǎo)致蔬菜價格大幅上漲，豬肉價格降幅也明顯縮小，由于消費需求持續(xù)不足，核心通脹仍然低位運行。后續(xù)來看，隨著房地產(chǎn)市場加速下行，以及美國商品消費需求高位回落，工業(yè)品價格可能加快回落，我們預(yù)計今年11 月到明年一季度，PPI 同比增速從高位快速回落；由于居民收入預(yù)期較低而消費意愿偏弱，核心通脹繼續(xù)保持弱勢，受食品價格推動，CPI同比可能有所回升，但是整體仍在低位。前期工業(yè)品價格大幅上漲，對貨幣政策寬松形成制約，隨著未來PPI 高位快速回落，貨幣政策放松空間也將打開，我們預(yù)計今年年底到明年一季度，央行可能會有降準(zhǔn)和降息操作，隨著資金利率中樞回落，整體債券收益率下行空間打開，我們繼續(xù)建議維持偏長的久期和適度的杠桿，在房地產(chǎn)政策明顯放松以前安心持有長債。
1、 食品項走強(qiáng)支撐CPI，核心通脹依然處于低位10 月CPI 同比繼續(xù)回升0.8 個點至1.5%，環(huán)比上漲0.7%。10 月核心CPI 同比上漲1.3%，環(huán)比上漲0.1%。整體來看，天氣和疫情影響下食品項較為強(qiáng)勁，非食品項略有改善，但核心通脹水平依然維持在較低水平。
食品方面：10 月CPI 食品項同比跌幅收窄至-2.4%，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)為上漲1.7%。其中，豬肉價格跌幅收窄至-2%，同比跌幅為-44%。受到寒冷天氣以及疫情等因素影響，蔬菜價格環(huán)比大幅增長16.6%，成為支撐食品項改善的主要原因。鮮果價格環(huán)比上漲2.9%；蛋類價格環(huán)比下跌1.9%。
非食品方面：10 月非食品項同比上漲2.4%，環(huán)比由上月的0.2%小幅回升至0.4%，主要受到能源價格上漲的影響，交通通信分項大幅上漲7%。此外，教育文化娛樂項和居住項分別環(huán)比增長2.9%和1.7%，生活用品及服務(wù)項和醫(yī)療保健項、衣著分項分別增長0.9%、0.6%和0.5%。
2、PPI 同比繼續(xù)攀升，創(chuàng)歷史新高
10 月PPI 環(huán)比大幅上漲2.5%，同比增速從上月的10.7%大幅升至13.5%，明顯高于市場平均預(yù)期，再創(chuàng)歷史新高。
工業(yè)品價格大幅上漲的原因有二：一是9-10 月煤炭價格大幅上漲，盡管10 月下旬開始回落，但是月度平均價集中體現(xiàn)漲價影響，煤炭開采和洗選業(yè)環(huán)比大幅上漲20%，而下游煤化工等產(chǎn)品價格大幅上漲；二是9-10 月原油價格受帶動漲幅也較大，尤其是體現(xiàn)在國內(nèi)原油出廠價定價上漲，而煤炭和原油共同帶動下游能源化工產(chǎn)品價格上漲；三是能源價格上漲附帶效應(yīng)，疊加限產(chǎn)限電影響，黑色和有色等很多工業(yè)品價格也漲幅較大，并且很多漲幅是在10 月平均價環(huán)比上面集中體現(xiàn)。分類別來看，10 月生產(chǎn)資料價格同比增速從14.2%升至17.9%，生活資料價格同比增速從0.4%升至0.6%，上下游分化達(dá)到極致。9 月煤炭價格失速上漲之后，發(fā)改委出臺一些調(diào)控措施，尤其是擴(kuò)大產(chǎn)能，促進(jìn)煤炭生產(chǎn)運輸，并且考慮實施價格管控1,10 月下旬之后煤炭價格從高位加速回落，相關(guān)工業(yè)品價格也大幅下降，我們預(yù)計11 月工業(yè)品價格環(huán)比大幅回落，10 月就是本輪PPI 的頂部，并且可能成為歷史頂部位置。從今年年底到明年一季度，工業(yè)品價格重點關(guān)注兩點，一是房地產(chǎn)持續(xù)加速下行，二是美國商品消費需求放緩，我們認(rèn)為工業(yè)品價格可能明顯回落，PPI 同比增速也將從高位加速下行。
（文章來源：中國國際金融）
標(biāo)簽： PPI 通脹 數(shù)據(jù)分析 再創(chuàng)新高 核心 低位 上漲 同比 中國 預(yù)期
