①基民特征：男女五五分，女性換手低、收益高，年齡越大收益越高；基金經(jīng)理特征：男女比例3:1，男性更擅長偏股類產(chǎn)品、女性更擅長固收類，從業(yè)年限越長超額收益越高、風(fēng)險控制能力越強。②與普遍認知不同，基金單日最大漲幅很少出現(xiàn)在牛市，反而更多集中在熊市行情，這與市場整體表現(xiàn)一致，持續(xù)單邊下行中的短暫反彈往往更強烈，但也更短促。③單日漲超5%：值得警惕的危險信號。市場處于單邊下行區(qū)間時，階段性的單日大漲或許并非觸底反彈的信號，可能只是持續(xù)下行中的短暫回彈，因此當基金單日漲幅普遍超過5%時更應(yīng)謹慎。④誰在追漲殺跌？——今年以來基金收益下滑，散戶大幅增持，反而是機構(gòu)在做減持操作。⑤伴隨資管新規(guī)到期和“房住不炒”的政策基調(diào)，固收+基金或成為地產(chǎn)的主要替代，而純債基金有望替代銀行理財。
正文摘要
基金經(jīng)理畫像：男股女債，從業(yè)越久收益越高、波動越小。①基民男女占比五五分，而基金經(jīng)理中男女比例3:1，且男性多主動權(quán)益，女性多固收。②基民中女性換手低、收益高，而基金經(jīng)理中女性更擅長固收類產(chǎn)品，偏股型產(chǎn)品收益不如男性。從風(fēng)險控制角度來看，女性基金經(jīng)理明顯更優(yōu)。③姜還是老的辣，基民和基金經(jīng)理共同特點：投資年限越長收益水平越高。且從業(yè)越久的基金經(jīng)理可能由于投資經(jīng)驗和對市場風(fēng)格切換的把握度更強，其控制風(fēng)險的能力更強。
是喜是憂？——基金大漲或是值得警惕的危險信號。①基金投資的大部分收益由少數(shù)上漲階段貢獻，剔除歷史上漲幅最大20 天，基金收益將大幅縮水。②與普遍認知不同，基金單日最大漲幅很少出現(xiàn)在牛市，反而更多集中在熊市行情，包括2008 年、2015 下半年?；鹪谛苁兄蝎@得單日最大漲幅并非偶然，因為市場整體的單日最大漲幅也多集中于熊市中的短暫反彈，持續(xù)單邊下行中的短暫反彈往往更強烈，但也更短促。
③單日漲超5%：值得警惕的危險信號。基金單日漲幅普遍超過5%可視為謹慎信號，市場處于單邊下行區(qū)間時，階段性的單日大漲或許并非觸底反彈的信號，可能只是持續(xù)下行中的短暫回彈，在此時期更應(yīng)謹慎。
誰在追漲殺跌？——今年以來散戶買基vs 機構(gòu)贖基。①今年春節(jié)后核心資產(chǎn)回調(diào)，基民收益率大幅縮水。②收益的大幅回調(diào)并未導(dǎo)致基民的熱情退散，反而出現(xiàn)了散戶大幅增持基金的現(xiàn)象。散戶持主動偏股型基金份額從2020Q4 的21,197 億份大幅提升至2021Q2 的28,322 億份，占基金總份額比重從72%升至81%。③散戶增持基金的同時，機構(gòu)對基金做減持操作。對比來看，去年同樣是公募基金天量發(fā)行，散戶大幅增持基金的同時，機構(gòu)也在大幅加倉基金。
哪類基金更適合替代理財？①固收+基金收益可觀風(fēng)險適中，有望替代房地產(chǎn)在居民資產(chǎn)中的配置?？紤]“房住不炒”的政策基調(diào)下，居民資產(chǎn)從地產(chǎn)向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移，固收+基金或成為地產(chǎn)的主要替代。②中長期純債基金收益與銀行理財持平，波動率更低，有望替代銀行理財?？紤]資管新規(guī)后銀行理財優(yōu)勢喪失，純債基金有望成為低風(fēng)險資金主要配置方向。③主動權(quán)益基金長期可戰(zhàn)勝市場，不同風(fēng)格適合不同市場環(huán)境。
對風(fēng)險能力承受更強，追求更高收益的投資者來說，主動權(quán)益類基金或成為將來配置方向。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；通脹短期大幅飆升，貨幣政策快速收緊；本文僅對基金數(shù)據(jù)做客觀分析，不代表投資建議。
（文章來源：東吳證券）
