觀點聚焦
投資建議
汽車電動化、智能化大趨勢下，內(nèi)飾件行業(yè)依托材料革新、工藝升級、集成多樣化的電子功能等技術(shù)方向，為消費者提供更為豐富的座艙駕乘體驗。我們認(rèn)為，汽車內(nèi)飾升級趨勢明確，疊加國內(nèi)公司具備成本優(yōu)勢和快速響應(yīng)的服務(wù)優(yōu)勢，自主內(nèi)飾供應(yīng)商有望在行業(yè)技術(shù)變遷中獲得更多市場份額，成為Tier0.5 級別供應(yīng)商，量價齊升推動頭部自主內(nèi)飾企業(yè)規(guī)模增長，當(dāng)前我們提示投資者積極關(guān)注內(nèi)飾賽道的投資機會。
理由
國內(nèi)汽車內(nèi)飾件市場規(guī)模接近兩千億元，競爭格局尚未穩(wěn)固。汽車內(nèi)飾件總成單車價值量近萬元，我們測算得到國內(nèi)乘用車的內(nèi)飾件市場規(guī)模接近兩千億元。當(dāng)前內(nèi)飾件市場競爭格局分散，產(chǎn)品差異程度大、技術(shù)要求多樣、開發(fā)費用支出大以及單品價值量低是造成行業(yè)格局分散的主要原因。
我們認(rèn)為，國內(nèi)汽車內(nèi)飾件市場仍存在較大的整合空間，具備成本優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢的供應(yīng)商市場份額有望進一步提升。
自主內(nèi)飾企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，內(nèi)生增長與外延并購成為自主內(nèi)飾企業(yè)發(fā)展的兩大核心驅(qū)動力。隨著國內(nèi)汽車產(chǎn)能擴張，全國汽車產(chǎn)業(yè)形成6 大產(chǎn)業(yè)集群，國內(nèi)頭部內(nèi)飾件企業(yè)通過就近布局產(chǎn)能，依靠成本與服務(wù)優(yōu)勢獲取更大的市場份額，外資企業(yè)份額受到擠壓。另外，國內(nèi)頭部內(nèi)飾件廠商通過并購國際內(nèi)飾件企業(yè)，獲得大量積累的技術(shù)經(jīng)驗和客戶資源，開啟全球化布局之路。
智能化輕量化趨勢疊加消費升級，汽車內(nèi)飾件系統(tǒng)單車價值量有望得到提升，內(nèi)飾企業(yè)有機會成為Tier0.5 級別供應(yīng)商。內(nèi)飾件是創(chuàng)造座艙智能化體驗的重要來源之一，內(nèi)飾結(jié)構(gòu)件向電子化、智能化方向升級。國內(nèi)自主頭部內(nèi)飾企業(yè)推出集成化智能座艙產(chǎn)品，融合智能燈光系統(tǒng)、智能座椅、智能表面、多屏融合、車內(nèi)監(jiān)控等多種座艙功能。我們認(rèn)為，內(nèi)飾產(chǎn)品智能化升級有望推動內(nèi)飾件系統(tǒng)單車價值量提升，并且對供應(yīng)商的前沿技術(shù)研發(fā)能力及跨界合作能力均提出了較高要求，頭部企業(yè)有望通過提供集成化座艙產(chǎn)品，實現(xiàn)Tier0.5 級別的供應(yīng)。
盈利預(yù)測與估值
我們推薦：1)細(xì)分賽道冠軍如全球遮陽板龍頭岱美股份；2)頭部新勢力車企供應(yīng)商新泉股份；3)合資優(yōu)勢領(lǐng)先的常熟汽飾、寧波華翔；4)平臺型公司拓普集團、華域汽車。
風(fēng)險
行業(yè)競爭加劇，技術(shù)升級不及預(yù)期。
（文章來源：中國國際金融）
