本周觀點
本周我們發(fā)布行動教育深度報告：(1)公司定位企業(yè)家商學院教育，不受當前K12 學科培訓政策影響；所處賽道大行業(yè)、小公司格局明顯；(2)預計未來高端班校長EMBA 占比提升；(3)預計未來凈利有望保持30%增長CAGR，預收賬款提供一定業(yè)績保障。 本周東方時尚股價上漲，我們分析主要由于公司的VR 業(yè)務被市場重新挖掘，VR 智能駕駛目前是VR 應用場景中最大的商業(yè)化應用、面向人數(shù)最多。公司去年已鋪設超1000 臺設備，目前對公司降本、學員通過率提升效果明顯，更有助于公司從重資產向輕資產運營模式轉變。
目前時點，我們推薦2 條主線：(1)職業(yè)教育：行動教育、傳智教育；(2)高教：目前部分高教個股22PE 已跌到10 倍以下，主要由于前期教育板塊殺估值、學額增長略低于預期、學費提價未來要配以增加投入等因素，而近期兩家公司的配股方案影響市場信心；但預計11 月即將迎來的中報季業(yè)績依舊穩(wěn)健，推薦宇華教育、中教控股、希望教育、新高教集團、中匯教育、中國科培等。
本周希望教育大漲，我們分析主要由于11.1 公司公告新招生人數(shù)增長超預期，在公司部分學校處于轉設控招生的背景下，招生增長和報到率仍超預期，且增長主要靠內生貢獻、內生增長10%，因此在校生提前達到此前預期的23 萬人目標。
行情回顧：跑輸上證指數(shù)4.51% 本周中信教育指數(shù)下跌3.15%，上證指數(shù)上漲1.36%，跑輸大盤4.51%。2021 年截至目前，中信教育指數(shù)下跌52.40%，上證指數(shù)上漲1.90%，跑輸大盤54.30PCT。
行業(yè)新聞
11 月12 日零點，雙十一宣告結束，各家交出成績單。相關數(shù)據(jù)顯示，天貓雙十一最終交易額為5403 億元，較去年增長8.5%；京東為3491 億元，相比去年增長28.6%。教育方面，據(jù)“淘寶教育”公布數(shù)據(jù)顯示，職業(yè)技能培訓消費增幅近300%，東奧再次進入“億元俱樂部”，拿下教育品牌榜首，華圖、中華會計網校緊隨其后。
風險提示
疫情影響的不確定性：疫情恢復進度對線下教育帶來影響。教育行業(yè)政策變動風險：教育行業(yè)政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數(shù)不達預期風險：終端需求減弱或企業(yè)自身優(yōu)勢弱化等使招生困難。
（文章來源：華西證券）
