行業(yè)近況
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：10 月社零總額4.05 萬億元，同比名義+4.9%，增速環(huán)比+0.5ppt，消費(fèi)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。10 月社零數(shù)據(jù)較2019 年10 月+9.4%，兩年平均+4.6%，增速環(huán)比+0.8ppt。除汽車以外消費(fèi)品零售額3.71 億元，同比+6.7%?？鄢齼r(jià)格因素，10 月社零總額實(shí)際同比+1.9%。1-10 月社零35.9 萬億元，同比名義+14.9%，兩年平均+4.0%。
評(píng)論
1、10 月社零消費(fèi)環(huán)比8、9 月繼續(xù)回暖，線上化趨勢(shì)延續(xù)。①分業(yè)態(tài)看，10 月商品零售額同比+5.2%，增速環(huán)比9 月+0.7ppt，兩年平均+5.0%；餐飲業(yè)同比+2.0%，兩年平均+1.4%；②分渠道看，線上化趨勢(shì)持續(xù)，1-10月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+14.6%，兩年平均+15.3%，線上滲透率23.7%，較前三季度提升，其中吃類、穿類和用類分別+19.0%/+14.1%/+14.3%；③分區(qū)域看，10 月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比+4.8%/+5.6%，兩年平均分別+4.5%/+5.3%。
2、必選消費(fèi)增速相對(duì)韌性，可選消費(fèi)升級(jí)品類表現(xiàn)較優(yōu)，汽車拖累社零數(shù)據(jù)。①可選品類：通訊器材、金銀珠寶、文化辦公用品表現(xiàn)較優(yōu)，同比分別+34.8%/+12.6%/+11.5%(兩年平均+21%/+15%/+12%)；化妝品同比+7.2%(兩年平均+13%)，增速自8 月以來持續(xù)提升；汽車、服裝紡織類同比分別-11.5%/-3.3%(兩年平均-0.4%/+4%)，對(duì)社零有所拖累；②必選品類：9 月煙酒類、糧油食品、飲料類繼續(xù)較快增長(zhǎng)，同比分別+14.3%/+9.9%/+8.8%(兩年平均+15%/+9%/+13%)，日用品同比+3.5%(兩年平均+8%)；③地產(chǎn)后周期品類：10 月建材、家電、家具類有所分化，同比分別+12%/+9.5%/+2.4%(兩年平均+8%/+6%/+2%)。
3、展望2022，后疫情時(shí)代消費(fèi)有望持續(xù)復(fù)蘇，多數(shù)品類增速預(yù)計(jì)前低后高。我們預(yù)計(jì)，明年經(jīng)濟(jì)與人均可支配收入恢復(fù)將帶來消費(fèi)持續(xù)改善，2022 年社零有望中高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，考慮基數(shù)等因素，增速或?qū)⑶暗秃蟾摺?/p>
同時(shí)，板塊內(nèi)各行業(yè)均面臨內(nèi)部或跨界競(jìng)爭(zhēng)加劇，但具備核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘的優(yōu)質(zhì)龍頭有望市占率持續(xù)提升。我們看好美妝醫(yī)美、潮玩、電子煙等新消費(fèi)龍頭，在行業(yè)高景氣下有望持續(xù)成長(zhǎng)；對(duì)于家居、家用輕工、文具等估值性價(jià)比高行業(yè)，龍頭公司有望憑借品牌、渠道優(yōu)勢(shì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。
估值與建議
美妝醫(yī)美日化：推薦競(jìng)爭(zhēng)力突出的龍頭，如華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、上海家化；關(guān)注醫(yī)思健康(未覆蓋)；
輕工：推薦電子煙龍頭思摩爾；家用輕工領(lǐng)軍企業(yè)穩(wěn)健醫(yī)療、裕同科技、倍輕松、晨光文具、公牛集團(tuán)；健身器材龍頭共創(chuàng)草坪、舒華體育；關(guān)注刀剪國(guó)貨龍頭張小泉(未覆蓋)；家居板塊推薦龍頭敏華控股、歐派家居、顧家家居、堅(jiān)朗五金、志邦家居、索菲亞；
新零售：新舊業(yè)態(tài)分化，推薦受益Z世代及潮玩文化崛起的潮玩龍頭泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品；電商龍頭阿里巴巴及代運(yùn)營(yíng)龍頭壹網(wǎng)壹創(chuàng)；關(guān)注王府井。
風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，新冠疫情反復(fù)。
（文章來源：中國(guó)國(guó)際金融）
標(biāo)簽： 同比 消費(fèi) 態(tài)勢(shì) 輕工 日化 行業(yè)動(dòng)態(tài) 零售 總額 增速 環(huán)比
