本周觀點(diǎn)
鋼鐵行業(yè)：回調(diào)見底，鋼鐵長(zhǎng)景氣周期仍在本周鋼材價(jià)格弱勢(shì)震蕩。截至11 月12 日，螺紋、熱卷、中厚板、冷軋、線材五大品種本周分別報(bào)收4842 元/噸、4886 元/噸、5234 元/噸、5722 元/噸、5233 元/噸。周環(huán)比分別下降3.3%、3.4%、3.3%、3.1%、2.8%。社庫方面，本周總庫存1116.38 萬噸，周環(huán)比下降38.12 萬噸。 噸鋼毛利有所擴(kuò)張。螺紋、熱卷、中厚板、冷軋、線材噸鋼毛利分別為283 元、199 元、488 元、447 元、494 元，較上周增加256 元、120 元、127 元、118 元、138 元。 本周鋼材利潤(rùn)有所擴(kuò)張。一方面，前期極度悲觀情緒導(dǎo)致鋼材價(jià)格脫離基本面，且部分企業(yè)已經(jīng)浮虧，主動(dòng)減產(chǎn)增加。原材料價(jià)格大幅下行，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格周環(huán)比分別下跌11.4%、7.7%。短期噸鋼盈利上看，企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，成本仍有下跌空間，看好利潤(rùn)空間恢復(fù)。
中期來看，原材料價(jià)格下降趨勢(shì)已成，房地產(chǎn)調(diào)控邊際放松(10 月房地產(chǎn)貸款投放較9 月大幅回升，環(huán)比多增超過1500 億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)貸款環(huán)比多增500 多億)，限電影響基本消除。我們認(rèn)為，目前行業(yè)進(jìn)本面已經(jīng)觸底，繼續(xù)看好行業(yè)中長(zhǎng)期景氣周期。
另外，我們首推的鋼鐵細(xì)分高端品種電工鋼，是驅(qū)動(dòng)現(xiàn)代工業(yè)的核心磁性材料。特別是新能源汽車用高牌號(hào)無取向電工鋼，技術(shù)壁壘極高，寶鋼、首鋼掌握核心技術(shù)，由于新年能源汽車只能使用高牌號(hào)無取向硅鋼而非全部品種通用，2020 年新能源汽車用量占高牌號(hào)產(chǎn)量的10%。另外太鋼、新鋼、馬鋼在其他領(lǐng)域用高牌號(hào)無取向電工鋼也有較高市場(chǎng)份額。以上公司嚴(yán)重低估。
重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的建議關(guān)注工業(yè)用材公司：首鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、鞍鋼股份、寶鋼股份。 特鋼板塊建議關(guān)注：中信特鋼、甬金股份、撫順特鋼、圖南股份、久立特材。
有色行業(yè)：繼續(xù)強(qiáng)烈看多稀土板塊和鋰板塊
稀土板塊，本周氧化鐠釹價(jià)格繼續(xù)上漲5.33%，報(bào)價(jià)79.0 萬元/噸。氧化鏑上漲2.03%，報(bào)301 萬元/噸；氧化鋱上漲13.62%，報(bào)1151.5 萬元/噸。稀土板塊現(xiàn)貨持續(xù)緊張，大廠因?yàn)闅v史庫存低位已停止出貨，目前僅僅是補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)的上漲行情，未來下游需求跟上，稀土價(jià)格將上漲到新的高度；鋰板塊，本周鋰輝石報(bào)價(jià)1870 美元/噸，較上周上漲了14.72%；氫氧化鋰報(bào)價(jià)18.25 萬元/噸，與上周持平；電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)19.75 萬元/噸，漲幅1.28%。鋰礦供應(yīng)緊張格局短期難以改變，鹽湖和云母資源僅僅是補(bǔ)充，后續(xù)行業(yè)供需緊張的格局仍將推動(dòng)鋰鹽價(jià)格繼續(xù)走高，同時(shí)鋰精礦價(jià)格快速跟進(jìn)，我們建議關(guān)注鋰資源自給率高以及產(chǎn)能釋放順利的企業(yè)； 工業(yè)金屬方面，本周SHFE 銅價(jià)上漲1.41%，收70570 元/噸；SHFE 鋁價(jià)上漲3.40%，收19315 元/噸。上周美聯(lián)儲(chǔ)Taper 靴子落地，宏觀情緒趨于緩和；受益于國內(nèi)地產(chǎn)政策邊際放松預(yù)期，大宗商品普漲。全球銅顯性庫存持續(xù)下降，對(duì)銅價(jià)支撐明顯。對(duì)于高耗能行業(yè)，電力成本趨勢(shì)性上漲，即便本周鋁價(jià)有所反彈，但電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)仍為負(fù)；從中長(zhǎng)期看，電解鋁供給端沒有增量，下游宏觀需求預(yù)期筑底，鋁價(jià)成本支撐，進(jìn)一步下跌空間有限。
重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的北方稀土、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、盛和資源、廣晟有色、五礦稀土、金博股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、華宏科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外疫情持續(xù)蔓延風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：浙商證券）
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