北交所開市首日有81只股票交易，10只為新股，71只為精選層平移股票。其中，新股上市首日不設(shè)漲跌幅，71只精選層平移股票將繼續(xù)實(shí)施30%漲跌幅限制。
北交所第一批首發(fā)上市的10家公司，上市首日平均漲跌幅199.80%，平均漲幅超過(guò)科創(chuàng)板首批上市公司。上市第2日、第3日平均漲跌幅分別為-8.15%、-8.99%。
回顧2019年7月科創(chuàng)板首批公司上市后5日、10日、20日平均漲跌幅分別為10.71%、42.97%、23.56%，同期Wind全A漲跌幅為0.83%、-1.66%、-2.92%，科創(chuàng)板新股全面跑贏大盤。但上市后1年平均區(qū)間漲跌幅僅為10.82%，落后Wind全A指數(shù)同期29.89% 的漲跌幅。
回顧科創(chuàng)板首批上市的25家公司中，上市首日(2019年7月22日)的加權(quán)平均市盈率為104.75倍，遠(yuǎn)高于同期其他A股主要指數(shù)估值。與之定位相近的創(chuàng)業(yè)板指同期平均PE僅48.49倍。這說(shuō)明科創(chuàng)板開市首日估值偏高，這也是科創(chuàng)板首批上市公司第一年表現(xiàn)不佳的核心原因。
北交所開市首日(2021年11月15日)，北交所全部個(gè)股加權(quán)PE為49.04倍。其中，北交所由原新三板精選層平移而來(lái)的企業(yè)加權(quán)平均PE為48.39倍，北交所首發(fā)上市企業(yè)PE為52.28倍。北交所非專精特新企業(yè)PE為47.68倍，北交所專精特新企業(yè)PE為53.08倍。目前北交所企業(yè)估值處于相對(duì)合理的區(qū)間( 49.04倍PE)，稍低于與之定位相近的科創(chuàng)板(59.7倍PE)和創(chuàng)業(yè)板(64.3倍PE) 。
對(duì)比開市初期，科創(chuàng)板成交額高于北交所?？苿?chuàng)板開市首日成交額高達(dá)485億元，次日縮減至228億元。北交所開市首日，成交額95億元，次日縮減至44.47億元，第三日繼續(xù)大幅縮減至28億元，成交衰減較快主要原因是北交所首日有81只股票交易，10只為新股，71只為精選層平移股票，一次性轉(zhuǎn)板過(guò)多，精選層平移個(gè)股成交額不及預(yù)期。
本輪大宗商品調(diào)整深度與2011年二季度開啟的商品市場(chǎng)技術(shù)性熊市初期類似，但速度快于2011年。受制于國(guó)內(nèi)央行加息和PPI同比增速在2011年Q2逐漸環(huán)比回落，大宗商品下行帶動(dòng)周期行業(yè)開啟了長(zhǎng)達(dá)4年的下行周期，直至2016年初供給側(cè)改革才開始回升。目前大宗商品技術(shù)性熊市難以逆轉(zhuǎn)。至今年12月PPI同比增速預(yù)計(jì)下行至8%以下。
此輪周期行情逐漸走向尾聲。
本期(11月17日)，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)0.22%，較上期-0.07%。A股整體盈利改善明顯，PE持續(xù)下修，同時(shí)十年期國(guó)債收益率本期為2.93%，使得A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)投資價(jià)值繼續(xù)保持。
本期，半導(dǎo)體ERP-1.32%，較上期變動(dòng)-0.01%，處于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中性正常配置區(qū)間；白酒ERP-0.62%，較上期變動(dòng)-0.07%，白酒ERP總體仍處于歷史低位，估值高企情況沒(méi)有緩解。本期，醫(yī)藥生物ERP-0.08%，較上期-0.13%，處于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中性較高配置區(qū)間；國(guó)防軍工ERP-1.49%，較上期-0.02%，處于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中性正常配置區(qū)間。本期，在新能源方面，光伏設(shè)備ERP-1.26%，較上期0.01%；儲(chǔ)能設(shè)備ERP-2.14%，較上期0.01%。二者處于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中性較高配置區(qū)間。
本期，萬(wàn)得全A股息率從上期1.52%變化到本期1.49%，十年期國(guó)債收益率-萬(wàn)得全A股息率為1.4428%，和警戒值2.5% (過(guò)去牛市最高點(diǎn))的距離由上期110.25bp變化到本期105.72bp。上證50股息率從上期1.39%變化到本期1.38%，十年期國(guó)債收益率-上證50股息率為0.1383%，和警戒值1.1% 的距離從上期100.11bp變化到本期96.17bp。滬深300股息率從上期2.82%變化到本期2.79%，十年期國(guó)債收益率-滬深300股息率為0.7787%，和警戒值1.8%的距離由上期107.48bp變化到本期102.13bp。中證500股息率從上期2.19%變化到本期2.15%，十年期國(guó)債收益率-中證500股息率為1.5485%，和警戒值3% 距離由上期147.70bp變化到本期145.15bp。
（文章來(lái)源：申港證券）
標(biāo)簽： 精選層 科創(chuàng)板 全市場(chǎng) 行業(yè)比較 國(guó)防軍工 新能源 半導(dǎo)體
