10 月財(cái)政收入增速有所回升，主要源于去年同期基數(shù)走低和生產(chǎn)的環(huán)比改善。而財(cái)政支出增速在去年同期基數(shù)大幅走高的情況下仍然由負(fù)轉(zhuǎn)正，指向支出力度有所加強(qiáng)，其中“三?！毕嚓P(guān)分項(xiàng)支出增速仍然領(lǐng)先。在“新增專項(xiàng)債額度盡量在11 月底前發(fā)行完畢”的要求下，1-10 月專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度已在80%左右，其中10 月單月發(fā)行額創(chuàng)年內(nèi)新高，而財(cái)政部表示要研究做好2022 年地方政府新增債務(wù)限額提前下達(dá)工作，這意味著融資端對政府支出的制約將逐步解除，在年底前財(cái)政支出或?qū)⒆汾s此前偏慢的進(jìn)度。
我們認(rèn)為，財(cái)政支出力度在節(jié)奏上的改善，加之央行碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等寬信用措施的落地，有助于經(jīng)濟(jì)下行壓力的緩解，經(jīng)濟(jì)增速脫離合理區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)不高。
財(cái)政收入增速改善。10 月財(cái)政收入當(dāng)月同比增速歸零，較9 月增速有所回升，剔除基數(shù)影響后的兩年平均增速略有下行。其中10 月中央財(cái)政收入當(dāng)月增速降幅擴(kuò)大至-1.6%，地方財(cái)政收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.8%；稅收收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-2.4%，兩年平均增速也有所回落；非稅收入增速在去年低基數(shù)的情況下大幅轉(zhuǎn)正至24.3%，但兩年平均增速降幅仍有擴(kuò)大。財(cái)政收入增速略有改善，一方面源于去年同期基數(shù)走低，另一方面也印證了10 月生產(chǎn)的環(huán)比改善。
分項(xiàng)收入漲少跌多。10 月主要收入項(xiàng)目中，增值稅收入增速因去年同期高基數(shù)而由正轉(zhuǎn)負(fù)；受煙酒、金銀珠寶等應(yīng)稅消費(fèi)品零售額增速回落的影響，消費(fèi)稅增速同步走低；企業(yè)所得稅增速由正轉(zhuǎn)負(fù)；個(gè)人所得稅增速在去年同期基數(shù)走高的情況下仍有所回升；進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅增速走弱，而剔除基數(shù)影響后的進(jìn)口兩年平均增速也有回落；土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速漲多跌少。
支出增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。即便去年同期基數(shù)明顯走高，10 月財(cái)政支出同比增速仍由負(fù)轉(zhuǎn)正至3.6%，其中基數(shù)走低使得中央支出增速升至23.9%，地方支出增速在高基數(shù)影響下降幅收窄至-1.2%。財(cái)政支出增速回升主要受地方支出改善所帶動(dòng)，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行加快的背景下，融資端對支出的約束有所緩解。
分項(xiàng)支出多數(shù)回升。1-10 月各分項(xiàng)支出增速多數(shù)回升，其中科技(4.4%)、社保就業(yè)(3.4%)和債券付息(4.3%)支出增速漲幅擴(kuò)大，節(jié)能環(huán)保(-7.1%)和城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)(-0.9%)支出增速降幅收窄，衛(wèi)生健康支出增速(2.3%)保持穩(wěn)定，其余分項(xiàng)支出增速較1-9 月有所回落。
基金收入增速下滑。10 月政府性基金收入累計(jì)同比增速續(xù)降至7.7%，今年以來持續(xù)回落，其中中央收入增速下行至17.7%，地方收入增速回落至7.2%。土地出讓收入增速降至6.1%，集中供地城市土地流拍、撤牌情況較此前有所增多，土地出讓收入籌集仍不樂觀。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
（文章來源：中泰證券）
標(biāo)簽： 財(cái)政支出 財(cái)政 數(shù)據(jù) 點(diǎn)評 趕進(jìn)度 增速 有所 去年同期
