近日，券商投行又迎來新政策——證監(jiān)會擬修訂保薦業(yè)務(wù)兩項細則。其中，保薦業(yè)務(wù)工作底稿、資本市場“看門人”職責(zé)均被提到更重要位置。
總體看，保薦代表人(以下簡稱“保代”)一直處于增長之中，目前保代人數(shù)已增至7337人。特別是去年以來，保代人數(shù)迎來大幅擴充，僅今年以來就新增1002人。
證監(jiān)會擬修訂
保薦業(yè)務(wù)兩項細則
為進一步規(guī)范證券發(fā)行保薦業(yè)務(wù)，指導(dǎo)保薦機構(gòu)建立健全工作底稿制度，提高保薦機構(gòu)盡職調(diào)查工作質(zhì)量，證監(jiān)會擬對《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》(以下簡稱《底稿指引》)進行修訂，并向社會公開征求意見。
主要修訂內(nèi)容包括三方面：一是增加對其他證券服務(wù)機構(gòu)專業(yè)意見的相關(guān)復(fù)核資料；二是增加內(nèi)核階段工作底稿要求；三是增加分析驗證過程的相關(guān)底稿。
粵開證券研究院負責(zé)人康崇利在接受《證券日報》記者采訪時表示，“《底稿指引》三個方面的修訂，旨在進一步規(guī)范投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)標準，強化保薦機構(gòu)的主體責(zé)任以及提升專業(yè)投行能力。”
“其中，增加對其他證券服務(wù)機構(gòu)核查思路、核查過程、所獲證據(jù)等專業(yè)意見的相關(guān)復(fù)核資料，進一步強化了保代對工作底稿的主體責(zé)任，也對保代的專業(yè)能力有了更高的要求；增加內(nèi)核階段工作底稿要求，進一步強調(diào)內(nèi)核程序的重要性，對內(nèi)核系統(tǒng)勤勉盡責(zé)有了更高的要求；增加分析驗證過程的相關(guān)底稿，這要求保代在盡職調(diào)查中更加科學(xué)嚴謹和勤勉盡責(zé)?！笨党缋M一步解釋道。
同時，為進一步規(guī)范和指導(dǎo)保代對境內(nèi)擬發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券或存托憑證公司的盡職調(diào)查工作，提高保代盡職調(diào)查工作和信息披露質(zhì)量，證監(jiān)會就《保薦人盡職調(diào)查工作準則》公開征求意見，將保代“薦”的職責(zé)提到更重要位置，充分發(fā)揮其在投資價值判斷方面的前瞻性作用。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂向《證券日報》記者表示，“對于券商而言，IPO業(yè)務(wù)是投行最核心業(yè)務(wù)之一，盡職調(diào)查是投行展業(yè)的重要核心環(huán)節(jié)，需要向投資者充分揭示風(fēng)險，隨著注冊制的穩(wěn)步推進，對盡職調(diào)查的底稿和數(shù)據(jù)工作提出了更高的要求，新修訂的準則，將進一步規(guī)范從業(yè)人員行為，提高保薦業(yè)務(wù)的質(zhì)量。”
保代人數(shù)持續(xù)擴容
已增至7337人
得益于資本市場一系列基礎(chǔ)性制度改革落地，以及多層次資本市場的進一步完善，A股市場融資規(guī)模顯著增長，證券行業(yè)在提高實體經(jīng)濟直接融資方面的能力進一步提升。2021年前三季度，140家證券公司實現(xiàn)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入416億元，占總收入比例為11.36%。
在注冊制改革穩(wěn)步推進的背景下，作為重要中介機構(gòu)的券商，保代人員的需求量快速上升，具備成熟投行團隊、項目儲備豐富、研究定價和機構(gòu)銷售能力突出的證券公司也將迎來新的盈利增長點。
2004年，我國開始實施證券保薦制度，當時首批保代名單中共有609名入選，人員的稀缺以及較高的準入門檻，使得保代憑借著高額的資格補貼、簽字費和轉(zhuǎn)會費成為整個金融行業(yè)里的“金領(lǐng)”。
2020年，證監(jiān)會對《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》進行修訂后，保代人數(shù)迎來了大幅擴充，當年就有2525名保代持證上崗；隨著科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制試點不斷完善，推動2020年成為A股IPO大年；至此，券商投行業(yè)務(wù)凈收入創(chuàng)下近十年新高。2021年以來，北交所設(shè)立，保代人數(shù)再次擴容，已增加至7337人，較去年底新增1002人。
從綜合執(zhí)業(yè)信息方面來看，根據(jù)最新的《保薦代表人分類名單A》顯示，截至目前，保代累計共有7337人，保薦過10個以上保薦項目的保代共有179人，占比為2.44%，無不良誠信信息的保代共有7136人，占比為97.26%，整體專業(yè)化特征顯著。
然而，隨著保代人員數(shù)量的大幅增長，一系列問題也逐漸顯露，不少保代因違反監(jiān)管規(guī)定、自律規(guī)則、公司制度等原因受處罰。對此，康崇利表示，“未來，隨著注冊制改革不斷推進，《底稿指引》的不斷完善，將進一步規(guī)范證券發(fā)行保薦業(yè)務(wù)，指導(dǎo)保薦機構(gòu)建立健全工作底稿制度，提高保薦機構(gòu)盡職調(diào)查工作質(zhì)量，助力資本市場繁榮穩(wěn)定。”
中航證券分析師薄曉旭表示，“注冊制實施以來，IPO多次出現(xiàn)組團壓價、上市當天破發(fā)等情況，監(jiān)管部門在完善制度的同時，也對保代研究能力、定價能力和價值發(fā)現(xiàn)能力提出更高的要求。投行應(yīng)加強部門之間的協(xié)作，提升價值評估能力，盡量避免上市公司或投資者由于定價不合理導(dǎo)致的利益受損?！?/p>
（文章來源：證券日報之聲）
