1、網(wǎng)安板塊新格局：行業(yè)β與公司α交叉輪動中國網(wǎng)安市場規(guī)?；鶖?shù)低而增速快，未來三年年均復(fù)合增速有望達(dá)到20%，預(yù)計(jì)2024 年在全球網(wǎng)絡(luò)安全市場的占比將提升至10%。復(fù)盤2007-2021 年網(wǎng)安上市公司業(yè)績表現(xiàn)，我們認(rèn)為中國網(wǎng)安行業(yè)在短中周期內(nèi)呈現(xiàn)β和α特征交替輪動，長周期內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定β、α逐漸增強(qiáng)的特點(diǎn)。
2、網(wǎng)安市場新邊際：技術(shù)、場景、新增量
1) 技術(shù)的變革推動產(chǎn)品形態(tài)的演變：隨著技術(shù)的革新整體安全產(chǎn)品的交付形態(tài)呈現(xiàn)出由單點(diǎn)硬件設(shè)備安裝、到多點(diǎn)聯(lián)動的軟件系統(tǒng)平臺、再到整體解決方案式服務(wù)的演變趨勢。
2) 核心項(xiàng)目場景推動產(chǎn)品的區(qū)塊化聚集：隨著傳統(tǒng)安全產(chǎn)品收入的增加，傳統(tǒng)安全收入增速呈現(xiàn)下降趨勢，而新安全收入增速普遍維持在較高水平，且對于整體業(yè)績增長存在拉動效應(yīng)。
3) 新安全公司推動市場的邊際遞增效應(yīng)：隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司年收入總和的邊際增量呈現(xiàn)出遞增趨勢，且新上市公司對網(wǎng)安板塊上市公司收入總和的邊際遞增效應(yīng)具有一定拉動作用。
3、四大問題探尋網(wǎng)安演繹方向
1) 中美網(wǎng)安競爭格局差異：美國網(wǎng)絡(luò)安全公司呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)更聚焦、細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)競爭格局更清晰、且收入體量更大的特點(diǎn)。我們認(rèn)為中美格局的差異主要是由市場總規(guī)?；鶖?shù)差異大、對安全產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知不同帶來的產(chǎn)業(yè)分工差異所致。
2) 中國網(wǎng)安市場對標(biāo)美國市場的潛力：展望長期我們認(rèn)為中國網(wǎng)安市場有望對標(biāo)美國市場，逐步在細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)龍頭公司。政策層面，我國具備相同戰(zhàn)略高度以及持續(xù)完善的法律體系；市場規(guī)模層面，我國網(wǎng)安市場增速為全球市場增速的2 倍以上；上市公司業(yè)績表現(xiàn)層面，行業(yè)β呈現(xiàn)上升趨勢；市場需求層面，網(wǎng)絡(luò)攻防演練的推進(jìn)持續(xù)加深下游安全意識與需求。
3) 網(wǎng)安板塊集中度：長遠(yuǎn)來看，我們認(rèn)為未來中國網(wǎng)安市場的集中度可能并不會大幅提升，行業(yè)整體格局或仍將保持分散局面。
4) 云安全為中長期的重點(diǎn)賽道：時(shí)間角度，IT 基礎(chǔ)設(shè)施的云化轉(zhuǎn)型使得云安全成為網(wǎng)絡(luò)安全演進(jìn)的大勢所趨；空間角度，云作為新一代基礎(chǔ)設(shè)施，是未來網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品與服務(wù)的重要載體，也是串通各安全細(xì)分賽道的紐帶風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在主觀判斷與口徑差異；歷史統(tǒng)計(jì)性結(jié)論對未來發(fā)展的指引性有限；行業(yè)公司業(yè)績短期波動；行業(yè)競爭加劇；板塊政策發(fā)生重大變化等
（文章來源：天風(fēng)證券）
標(biāo)簽： 中國網(wǎng) 市場 計(jì)算機(jī)行業(yè) 萬事俱備 東風(fēng) 行業(yè) 增速 交叉
