事件：12 月20 日，媒體報道從業(yè)內人士處獲悉，人民銀行與銀保監(jiān)會近日聯(lián)合出臺通知，鼓勵銀行業(yè)金融機構做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購的金融支持和服務。通知主要圍繞六方面內容展開，包括：穩(wěn)妥有序開展并購貸款業(yè)務、加大債券融資支持力度、積極提供并購融資顧問服務、提高并購服務效率、做好風險管理，以及建立報告制度和宣傳機制。通知強調，銀行業(yè)金融機構要穩(wěn)妥有序開展并購貸款業(yè)務，按照依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)原則，穩(wěn)妥有序地開展房地產項目的并購貸款業(yè)務。
重點支持優(yōu)質的房地產企業(yè)兼并收購一些出現(xiàn)風險和經營困難的大型房地產企業(yè)的優(yōu)質項目。
有望促進行業(yè)良性循環(huán)：我們認為，支持優(yōu)質房企兼并收購風險房企優(yōu)質項目，一方面有望加速風險房企的資金回籠，幫助風險房企應對資金困難，緩解資金風險，另一方面有助于優(yōu)質項目的順利推進，保障開工、交付等環(huán)節(jié)運轉，符合中央政治局會議及中央經濟工作會議中“促進行業(yè)良性循環(huán)”的表述。
供給側改革提速，優(yōu)質國企、央企及民企集中度有望加速提升：報道中明確提到，支持對象為優(yōu)質房企的收并購，在前期資金面偏緊的背景下優(yōu)質房企在融資、拿地等方面優(yōu)勢已經凸顯，在收并購市場的支持有望進一步加速優(yōu)質房企集中度的提升及規(guī)模的擴張。此外考慮到綠檔房企相對而言有更大的加杠桿空間(有息負債規(guī)模增速綠檔/黃檔/橙檔/紅檔不超過15%/10%/5%/0%)，優(yōu)質穩(wěn)健房企有望通過加杠桿改善ROE 表現(xiàn)。若11月中旬“收并購過程中的承債部分不計入三道紅線”的消息得到證實，則優(yōu)質房企資金優(yōu)勢將更加明顯。
投資建議：短期來看，我們維持前期政策面見底的判斷，1)因城施策背景下部分城市可能出臺行業(yè)托底政策，2)供給端及需求端資金面預計將有所放松，目前來看對優(yōu)質房企資金支持力度較大，行業(yè)洗牌或將提速，經營穩(wěn)健、運營能力強的央企國企及部分優(yōu)質民企優(yōu)勢進一步凸顯。盡管部分龍頭房企近期股價有明顯反彈，但估值依然維持較低的位置，我們維持推薦1)優(yōu)質龍頭及部分民企萬科、保利、中海(未覆蓋)、招蛇(未覆蓋)、華潤(未覆蓋)等，2)物業(yè)相關公司碧桂園服務、旭輝永升服務、華潤萬象生活。
風險提示：疫情發(fā)展超出預期、調控政策及信貸政策超出預期、房產稅出臺超出預期、銷售表現(xiàn)不及預期
（文章來源：長城證券）
