稀土永磁材料是稀土功能材料中最具潛力和價(jià)值的應(yīng)用領(lǐng)域，未來在新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等下游需求的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下，高性能釹鐵硼或?qū)⑦M(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，龍頭企業(yè)或?qū){借核心技術(shù)、成本控制、下游渠道等優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，不斷提升盈利能力，稀土永磁行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代。
稀土永磁材料性能突出，應(yīng)用前景廣闊
受益于新能源汽車和電子工業(yè)等領(lǐng)域的高速發(fā)展，稀土永磁材料(釹鐵硼)在全球稀土消費(fèi)量中占比達(dá)35%，對(duì)應(yīng)高達(dá)91%的消費(fèi)價(jià)值，是稀土消費(fèi)量和消費(fèi)價(jià)值占比最高的應(yīng)用領(lǐng)域。稀土永磁最主要的用途是電機(jī)，與傳統(tǒng)異步電機(jī)相比，采用稀土永磁材料的永磁同步電機(jī)具有高效率、高功率因數(shù)、高功率密度、溫升低、可靠性高等優(yōu)點(diǎn)，具有較好的節(jié)能效果。相對(duì)于低端磁材，高性能釹鐵硼的性能更優(yōu)異，具有較高的技術(shù)與資金準(zhǔn)入門檻，未來應(yīng)用前景廣闊。
乘“雙碳”東風(fēng)，高性能釹鐵硼需求有望高速增長(zhǎng)
隨著全球新能源領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，受到各國(guó)環(huán)保政策以及國(guó)內(nèi)“雙碳”政策的推動(dòng)，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電發(fā)電產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展，其中新能源汽車領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)2030年國(guó)內(nèi)、海外新能源汽車將分別拉動(dòng)6、7.8萬噸的高性能釹鐵硼需求增量；同時(shí)工業(yè)電機(jī)有望成為稀土永磁第二大下游應(yīng)用領(lǐng)域，2023年工業(yè)電機(jī)或?qū)⒗瓌?dòng)約2.4~4.8萬噸高性能釹鐵硼需求。
綜合來看，在新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、傳統(tǒng)汽車、變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、軌道交通及工業(yè)機(jī)器人等各個(gè)領(lǐng)域的持續(xù)拉動(dòng)下，疊加“雙碳”政策的強(qiáng)力支撐，我們預(yù)計(jì)2030年全球高性能釹鐵硼需求量將達(dá)36萬噸以上，稀土永磁材料未來的需求空間已經(jīng)完全打開。
海外稀土永磁產(chǎn)能增量有限，未來供給增量主要在國(guó)內(nèi)
除中國(guó)外，日本是全球最大的稀土永磁材料生產(chǎn)國(guó)，海外稀土永磁產(chǎn)能主要集中在日本的日立金屬、東京電氣(TDK)、信越化學(xué)和德國(guó)的真空熔煉公司(VAC)。目前美國(guó)與歐洲正謀劃拓展其稀土永磁產(chǎn)能，目前產(chǎn)能計(jì)劃增量較小，且重稀土來源受制于資源屬性，成本競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較差，發(fā)展空間受限，預(yù)計(jì)短期海外稀土永磁產(chǎn)能增量有限，未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國(guó)。
稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升
2020年我國(guó)稀土永磁材料總產(chǎn)量占全球90%以上，達(dá)19.6萬噸，其中燒結(jié)釹鐵硼磁體18.6萬噸，占比高達(dá)94.5%。我國(guó)目前已經(jīng)形成了以寧波、京津地區(qū)、山西、包頭和贛州為主的稀土永磁產(chǎn)業(yè)集群，未來隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長(zhǎng)，稀土價(jià)格或高位運(yùn)行，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)量與成本優(yōu)勢(shì)，有望快速擴(kuò)張產(chǎn)能，在不斷搶占市場(chǎng)份額的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與盈利的同步增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
下游需求不及預(yù)期；供給增量超預(yù)期；政策力度不及預(yù)期；疫情發(fā)展超預(yù)期。
投資策略：
稀土上游競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒉粩鄡?yōu)化，稀土永磁材料作為產(chǎn)業(yè)鏈中下游消費(fèi)價(jià)值占比最大的領(lǐng)域，未來在新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域的持續(xù)拉動(dòng)下，下游需求或?qū)⒊掷m(xù)高增。綜合考慮稀土永磁材料產(chǎn)銷規(guī)模、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、成本控制、技術(shù)、管理層等多方面因素，建議重點(diǎn)關(guān)注稀土永磁板塊：寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、英洛華、大地熊、銀河磁體、金田銅業(yè)；同時(shí)建議持續(xù)關(guān)注稀土板塊上游公司：北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色。
（文章來源：中信證券研究）
