今年是上海證券報(bào)成立三十周年。三十年櫛風(fēng)沐雨，三十年春華秋實(shí)，憶往昔崢嶸歲月稠。
自1991年上海證券報(bào)創(chuàng)刊以來(lái)，見證并記錄著中國(guó)多層次資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從稚嫩到成熟的三十年浩蕩發(fā)展歷程，彰顯出一家主流財(cái)經(jīng)媒體的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。對(duì)此，我向上海證券報(bào)三十年來(lái)所取得的卓越成就和對(duì)資本市場(chǎng)廣大投資人的幫助表達(dá)由衷的敬意。
上證報(bào)不僅是中國(guó)資本市場(chǎng)三十年發(fā)展歷程的親歷者和見證者，也為我在金融市場(chǎng)的奮力拼搏歲月里留下眾多可追溯的回憶，成為了陪伴我多年的良師益友。
在我從事證券投資近三十年的生涯里，上證報(bào)一路相伴，我從讀者身份與上證報(bào)結(jié)緣，創(chuàng)辦明達(dá)資產(chǎn)后與上證報(bào)有了更多深入的互動(dòng)。
2019年5月28日，上證報(bào)對(duì)我進(jìn)行了專訪，我當(dāng)時(shí)提出的“投資需要具有穿透力的眼光，如何給一個(gè)公司估值是投資機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)你以3至5年的長(zhǎng)視角來(lái)判斷投資價(jià)值的時(shí)候，就會(huì)得出與流行觀點(diǎn)截然不同的判斷。成熟的投資人恰是利用市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)進(jìn)行獲利的，看好具有永續(xù)現(xiàn)金流特征的股票”的觀點(diǎn)，甚至比市場(chǎng)主流趨勢(shì)早判斷一至兩年。
今年是明達(dá)資產(chǎn)成立的十六周年，上證報(bào)對(duì)我們的投資理念做了梳理：2005年提出的“傻瓜投資”，從當(dāng)時(shí)市場(chǎng)最貴的20家公司中挑選出10家具有消費(fèi)和服務(wù)屬性的行業(yè)龍頭公司構(gòu)成投資組合；方法猶如奧姆剃刀，簡(jiǎn)單卻有效，穿越牛熊，實(shí)則是與股神巴菲特的護(hù)城河理論、時(shí)間是偉大企業(yè)的朋友等價(jià)值投資理念相通，這是明達(dá)資產(chǎn)一開始就認(rèn)準(zhǔn)的投資真諦。2014年的“藍(lán)籌稀缺”理論，即未來(lái)兩三年，中國(guó)股市的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股會(huì)變成稀缺品，甚至藍(lán)籌會(huì)普遍出現(xiàn)估值溢價(jià)。不是膚淺地賭市場(chǎng)大小盤的風(fēng)格轉(zhuǎn)化，要從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，研究行業(yè)出現(xiàn)“贏家通吃”的競(jìng)爭(zhēng)格局，更要尋找白馬股、稀缺藍(lán)籌的投資價(jià)值。2016年的“寡頭時(shí)代”具有重要的時(shí)代背景，“寡頭”在這里指通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)獲得了行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)份額及利潤(rùn)份額的公司。龍頭企業(yè)具有更高的護(hù)城河，且時(shí)間持續(xù)性更大。2019年提出的“越白”越貴理論延續(xù)至今，未來(lái)“越白”越貴的白馬、藍(lán)籌股，越能給投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期較高回報(bào)。
除此之外，今年6月上證報(bào)報(bào)道了我的一場(chǎng)投資分享會(huì)，以《堅(jiān)守中國(guó)資產(chǎn)，未來(lái)五年持續(xù)樂觀》為標(biāo)題刊發(fā)。我從以下三個(gè)方面提出堅(jiān)守中國(guó)資產(chǎn)的原因和未來(lái)投資的幾個(gè)方向，這些隨著時(shí)間的推移，將會(huì)給出答案。
撥開迷霧看長(zhǎng)期：目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力并不大，因?yàn)樯i的供應(yīng)出現(xiàn)了持續(xù)的景氣。劉明達(dá)判斷，中國(guó)CPI在今年四季度會(huì)出現(xiàn)明顯下降，逐步呈現(xiàn)利率的下行趨勢(shì)。從宏觀角度來(lái)看，中國(guó)利率的長(zhǎng)期下行趨勢(shì)不變，這也是判斷未來(lái)三至四年，中國(guó)市場(chǎng)牛趨勢(shì)的根本原因。
堅(jiān)守中國(guó)資產(chǎn)的原因：未來(lái)五年，我國(guó)工業(yè)制造、機(jī)器人、醫(yī)藥等領(lǐng)域，將和歐美國(guó)家差距非常小，這也是持續(xù)樂觀的根本原因。我國(guó)在競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力上，快速縮小了跟歐美國(guó)家的差距，甚至在核心細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了超越。以計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)上升，產(chǎn)業(yè)間的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換加速推進(jìn)。從產(chǎn)業(yè)方面看，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)位列全球之首，從硅片到電池的生產(chǎn)，接近90%都來(lái)自中國(guó)的公司。另外，新能源汽車的整個(gè)供應(yīng)鏈也在中國(guó)高度集中。從結(jié)構(gòu)性平衡來(lái)看，光伏和新能源汽車產(chǎn)業(yè)，啟動(dòng)了巨大機(jī)遇，未來(lái)大概率會(huì)產(chǎn)生10家以上萬(wàn)億市值的公司。要高度聚焦龍頭企業(yè)的投資?；仡欉^(guò)去五年，不管行業(yè)景氣度好還是差，龍頭公司的市場(chǎng)份額和盈利總體是持續(xù)上升的。
投資聚焦四個(gè)核心詞：我認(rèn)為成熟的核心資產(chǎn)值得投資者重視，我們的投資風(fēng)格歸納為四個(gè)詞：集中、價(jià)值、長(zhǎng)期、積極?！凹小笔窃诒姸嗥髽I(yè)中尋找并集中投資于行業(yè)的頭部企業(yè)；“價(jià)值”是在一定的收益率目標(biāo)下尋找具有較大安全邊際的投資標(biāo)的，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)優(yōu)化投資組合；“長(zhǎng)期”是相對(duì)長(zhǎng)期地持有卓越的、最有潛力的領(lǐng)袖型企業(yè)，分享企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)帶來(lái)的高收益；“積極”是在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生態(tài)中，以前瞻性、積極的眼光尋找商業(yè)模式能夠在產(chǎn)業(yè)整合及升級(jí)過(guò)程中獲得快速發(fā)展的企業(yè)。未來(lái)投資中要重視的一個(gè)長(zhǎng)期特點(diǎn)是，巨額的、海量的機(jī)構(gòu)投資者，把股票作為重要的選擇。
上證報(bào)見證著明達(dá)資產(chǎn)一直以來(lái)對(duì)于“積極價(jià)值投資”理念的堅(jiān)持，我們也很榮幸地獲得了上證報(bào)頒發(fā)的“金陽(yáng)光獎(jiǎng)十年卓越私募公司及基金經(jīng)理”獎(jiǎng)項(xiàng)。與上證報(bào)過(guò)往的點(diǎn)滴中，我們感受到的更多是專業(yè)、務(wù)實(shí)與敏銳。正是由于上證報(bào)對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期挖掘和辛勤耕耘，讓政策、監(jiān)管、市場(chǎng)資訊得到及時(shí)、客觀的解讀，也讓資本市場(chǎng)上有更多優(yōu)秀的資管機(jī)構(gòu)能獲得關(guān)注，從而幫助廣大投資者樹立正確的投資價(jià)值觀。
三十而立，風(fēng)華正茂。作為上證報(bào)的老朋友，值此創(chuàng)刊三十周年之際，我衷心祝愿上證報(bào)在新的時(shí)代依舊迸發(fā)出澎湃新動(dòng)力，再創(chuàng)新輝煌。讓我們共同為資本市場(chǎng)不斷繁榮發(fā)展作出積極的貢獻(xiàn)。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 上證報(bào) 故事 劉明達(dá) 上海證券報(bào) 櫛風(fēng)沐雨 春華秋實(shí) 憶往
