產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈拐點已現(xiàn)，12月中下旬排產(chǎn)修復：短期看，11月初工業(yè)硅、EVA粒子等原材料及玻璃價格回調，11月底硅片率先降價，12月8日硅料價格開始下跌，產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈拐點已現(xiàn)，近兩周組件廠排產(chǎn)已明顯好轉，輔材廠加單較多。政策端，風光大基地一期97GW正有序推進，二期已開始申報；中央經(jīng)濟工作會議： 新增可再生能源和原料用能不納入能耗總量；歐盟發(fā)布《2021-2025歐洲光伏市場展望》，提出光伏2021年裝機達26GW+，同比增速或達34%，未來十年持續(xù)高增。
2022年光伏需求高增，Q1淡季不淡！2022年Q1硅料有16萬噸產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格下調將大幅刺激需求，Q1淡季不淡，后續(xù)逐季提升。1)國內：產(chǎn)業(yè)鏈降價帶動地面電站加速起量，整縣推進+電價上漲刺激分布式光伏爆發(fā)式增長，我們預計2022年國內市場需求或達80GW+，同增60%+，其中分布式光伏比例達50%+；2)海外：歐美市場價格接受度高，利好政策不斷出臺，刺激裝機需求，印度、澳大利亞等新興市場全面開花，我們預計2022年海外光伏裝機140-160GW，同增30%+。
戶用市場快速增長，組件&逆變器出口快速增長：2021年戶用補貼3分/kwh，且直接消納并網(wǎng)， 2021年1-11月戶用光伏新增裝機16.4GW，同比+62%，超市場預期。我們預計2021年戶用新增裝機將達18GW+，同增78%。2021年1-11月累計光伏新增裝機34.83GW，同比+34.5%。組件&逆變器出口快速增長，2021年1-10月組件出口量97.1GW，同比+36.1%；2021年1-11月逆變器出口金額45.17億美元，同增47%，超我們預期。我們預計2021/2022年國內光伏裝機中值50GW/75GW，同增4%/36%，全球2021/2022年光伏裝機中值160GW/220GW，同增15%/38%。
海外美國、德國、土耳其、印度數(shù)據(jù)亮眼：1)美國2021年1-9月光伏新增裝機20.4GW，同比+41%，創(chuàng)歷史新高，已簽約PPA項目規(guī)模達86.3GW，同比+36.55%。2)德國2021年1-10月光伏新增裝機4.57GW，同比+13.81%，略超我們預期，歐盟碳減排目標確定上調至55%，我們預計歐洲2021/2022年新增裝機27GW/35GW，同比+38%/+30%；3)土耳其上網(wǎng)電價計劃延長， 2021年1-10月累計裝機992MW，同比+116%。4)印度2021年1-11月新增裝機合計11.10GW，同比+249.12%，印度擬批準新能源刺激計劃，提振需求，疫情未影響光伏裝機熱情。
風險提示：競爭加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預期變化。
（文章來源：東吳證券）
