境內(nèi)企業(yè)境外上市規(guī)則公布，資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)12 月24 日證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)及配套管理辦法細(xì)則，明確符合VIE 架構(gòu)的企業(yè)在審查流程后可赴外上市。主要內(nèi)容1)完善監(jiān)管制度。對(duì)境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動(dòng)統(tǒng)一實(shí)施備案管理。2)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同。建立境內(nèi)企業(yè)境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制；境外上市備案管理與安全審查等機(jī)制做好銜接；完善跨境證券監(jiān)管合作安排，建立備案信息通報(bào)等機(jī)制。3)明確法律責(zé)任。明確未履行備案程序、備案材料造假等違法違規(guī)行為的法律責(zé)任，提高違法違規(guī)成本。4)增強(qiáng)制度包容性。結(jié)合資本市場(chǎng)擴(kuò)大開放實(shí)踐和支持企業(yè)發(fā)展需要，明確在股權(quán)激勵(lì)等情形下，境外直接發(fā)行上市可向境內(nèi)特定主體發(fā)行。此規(guī)則完善了企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，深化資本市場(chǎng)改革。
證券行業(yè)觀點(diǎn)
近期兩市日均成交額回歸到萬億規(guī)模水平的常態(tài)，成交活躍。從監(jiān)管方面來看，政策持續(xù)寬松向好，提供給證券行業(yè)良好的發(fā)展環(huán)境。2018 年證券行業(yè)經(jīng)歷了信用違約事件造成的大額減值損失與市場(chǎng)持續(xù)低迷的階段以后，自2019 年開始進(jìn)行了向上修復(fù)業(yè)績的態(tài)勢(shì)。從政策方面來看，近期國家高層提出的適時(shí)降準(zhǔn)信號(hào)有望激發(fā)整體金融板塊的活力，進(jìn)而刺激證券板塊的估值修復(fù)和上行。
當(dāng)前階段我們認(rèn)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來的長期利好為證券行業(yè)主要業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，主要原因是居民存款逐漸由帶來較低回報(bào)和流動(dòng)性的銀行轉(zhuǎn)向能帶來較高回報(bào)和高流動(dòng)性的股市趨勢(shì)不變，疊加券商基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)張和逐漸擴(kuò)大的基金保有量，證券業(yè)景氣度不斷上升。受近期國家相關(guān)會(huì)議的基調(diào)與降準(zhǔn)降息的舉措和傳統(tǒng)上的“年末效應(yīng)”影響，券商行業(yè)整體股價(jià)的修復(fù)趨勢(shì)已經(jīng)啟動(dòng)，有望持續(xù)上行。此外，北京證券交易所的設(shè)立，將直接帶動(dòng)IPO 業(yè)務(wù)增長趨勢(shì)進(jìn)一步提升，同時(shí)有望提高相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的活躍性，繼續(xù)催化券商板塊表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策施行效果不及預(yù)期甚至收緊、流動(dòng)性緊縮、股基成交額大幅下滑、市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：中郵證券）
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