前海開源公用事業(yè)基金經(jīng)理崔宸龍：新能源大產(chǎn)業(yè)波瀾壯闊，行業(yè)天花板還很遠(yuǎn)
2022年繼續(xù)看好以新能源為代表的能源革命主線帶來的長期投資機會，這一主線所產(chǎn)生的投資時間和空間維度可以媲美歷史上的第一次和第二次工業(yè)革命，而中國在這次能源革命中處于全球領(lǐng)先地位，大量中國的龍頭企業(yè)也是全球的龍頭企業(yè)。因此在國內(nèi)資本市場上，我們能夠分享到行業(yè)最好的發(fā)展成果，助力國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速發(fā)展。
國家“碳達(dá)峰，碳中和”的大戰(zhàn)略已經(jīng)明確了未來新能源行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，相信在政策和產(chǎn)業(yè)的共同努力下，未來新能源整個大產(chǎn)業(yè)將會迎來波瀾壯闊的發(fā)展。我們距離行業(yè)的天花板還有很遠(yuǎn)的距離，無論是從產(chǎn)業(yè)規(guī)模空間的角度還是在技術(shù)潛能的角度看，新能源行業(yè)未來的潛力無限。
2022年包括鋰電池和光伏在內(nèi)的主要細(xì)分領(lǐng)域基本面依然處于快速增長階段，在這種快速增長的階段，產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)由于擴產(chǎn)周期長短不同，歷史產(chǎn)能擴張進度差異等因素，容易出現(xiàn)個別環(huán)節(jié)的供給緊張，從而拖累了整體銷售量的增長。但是從長周期的維度看，這些產(chǎn)能限制往往是一個短期階段的現(xiàn)象，長期看各個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能會跟隨著真實需求的增長而不斷增長，最終都能夠滿足終端需求。而在這種短期波動的情況下，緊缺環(huán)節(jié)會賺取超額利潤，而其他環(huán)節(jié)利潤受到擠壓。但我相信除了個別環(huán)節(jié)的供給是由于高壁壘造成的，會形成長期較好的經(jīng)營利潤，長期看這種短期的盈利波動對于公司長期投資價值影響較小。
從長期投資的角度分析，目前無論是新能源車還是風(fēng)電、光伏在全社會發(fā)電量中的占比均處于個位數(shù)的水平，未來的成長空間巨大，同時無論是政策支持還是經(jīng)濟性和產(chǎn)品性能均支撐這些產(chǎn)業(yè)在長周期中不斷發(fā)展上行。
具體到細(xì)分領(lǐng)域和方向，能夠始終帶領(lǐng)行業(yè)技術(shù)前進的企業(yè)長期看會創(chuàng)造超額價值，同時要規(guī)避潛在有被淘汰風(fēng)險的技術(shù)和產(chǎn)品。根據(jù)行業(yè)基本面的發(fā)展情況展望，未來鋰電池的創(chuàng)新需要重點關(guān)注46800電池，硅碳負(fù)極，磷酸鐵錳鋰正極，CTP/CTC等技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用，光伏方面則需要關(guān)注異質(zhì)結(jié)電池、顆粒硅量產(chǎn)化、大硅片等方面的變化帶來的投資機會。
任何事物的發(fā)展都不可能一帆風(fēng)順，在行業(yè)的發(fā)展中短期產(chǎn)生波動是正?，F(xiàn)象。因此2022年也只是整個新能源戰(zhàn)略投資機會中的一個年份。在這種可能持續(xù)幾十年的投資機會中，更加需要著眼于中長期的投資機會，陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長。
大成國企改革基金經(jīng)理韓創(chuàng)：2022年風(fēng)格更加均衡看好兩大方向
市場變動劇烈的2021年已經(jīng)過去，嶄新的2022年正式開篇。
站在當(dāng)前這個時點上，我先講講對2022年投資的總體看法?；久娼嵌龋艺J(rèn)為不應(yīng)低估中央穩(wěn)定經(jīng)濟的決心和政策力度，經(jīng)濟增長是有保障的；流動性方面，國內(nèi)貨幣政策有望邊際放松，加之目前仍處于居民財富配置從地產(chǎn)往權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)折的歷史窗口期，股市流動性無憂。
總體而言，我對2022年的投資是有信心的，甚至認(rèn)為機會比2021年會更多。
那么，2022年是否會延續(xù)這幾年巨大的結(jié)構(gòu)分化性行情呢？我個人的看法是結(jié)構(gòu)大概率會收斂，2022年風(fēng)格會更加均衡。其實2021年是一個糾偏之年，是小市值相對大市值的糾偏，也是周期、成長等板塊相對消費板塊的糾偏。應(yīng)該說經(jīng)過一年的糾偏，前幾年的風(fēng)格割裂已經(jīng)得到了很大程度的收斂，2022年的風(fēng)格會更加均衡。除了部分極度擁擠的高景氣賽道外，2022年大部分行業(yè)都存在一定的機會。
因此，2022年選股的重要性進一步提升了。依靠押中某個賽道來獲得巨大超額收益的做法，在新的一年很可能會行不通。只有通過中觀和微觀研究，選到優(yōu)質(zhì)個股，才能可持續(xù)地獲得良好回報。
具體而言，我看好兩大方向：第一個大的方向是碳達(dá)峰與碳中和。雙碳戰(zhàn)略仍然是一個長期戰(zhàn)略，是我國生產(chǎn)、生活方式的重大轉(zhuǎn)變，在這個過程中存在巨大的投資機會，包括傳統(tǒng)高耗能行業(yè)、新能源行業(yè)、電力系統(tǒng)領(lǐng)域、節(jié)能降耗的新材料新技術(shù)等4個方面。第二個大的方向是中游制造業(yè)，專精特新類的制造業(yè)是我國產(chǎn)業(yè)升級的具體抓手，也存在重大機會。
近兩年，我管理的基金受到了市場的熱切關(guān)注，已經(jīng)擁有近百萬持有人。承蒙投資者厚愛，在市場陷入膠著、投資分歧加大的“基金大考年”給予我深切信任和大力支持。我想，基金的業(yè)績只是一個結(jié)果，大家可能更想知道這背后的原因。借此機會，再簡單分享下我對于投資的一些理解。我認(rèn)為投資中最重要的是對于公司的定價能力，我也是采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來分析公司價值，只是我會把公司未來的現(xiàn)金流區(qū)分為中短期(2-3年)和中長期(未來幾十年)兩個維度。一個公司中短期業(yè)績的較快增長，大部分情況下是由行業(yè)拉動的；中長期的業(yè)績增長則主要取決于公司的競爭優(yōu)勢。我希望能夠構(gòu)建一個攻守兼?zhèn)涞慕M合，因此需要兼顧公司中短期業(yè)績(核心因素是行業(yè)景氣度)和中長期業(yè)績(核心因素是公司自身競爭優(yōu)勢)，另外再疊加上估值來提高賠率。
2022年依舊充滿挑戰(zhàn)，但我仍有信心為大家?guī)黹L期超額回報。我深深珍惜持有人給我投出的信任票，也會不斷提升自己的管理能力，為持有人創(chuàng)造更好的業(yè)績回報。
在此辭舊迎新之際，真誠地祝愿投資者新年快樂！希望大家都可以放平心態(tài)、放緩節(jié)奏，伴隨中國經(jīng)濟成長，獲得時間的饋贈。
華夏行業(yè)景氣基金經(jīng)理鐘帥：成長股繼續(xù)當(dāng)主角，警惕價值陷阱
對投資者而言，2022年將是充滿挑戰(zhàn)的一年，機遇與風(fēng)險并存，決定市場運行方向的主線將從生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)關(guān)系。我們認(rèn)為今年權(quán)益市場雖然出現(xiàn)大級別指數(shù)牛市的可能性不大，但仍然會存在較多的結(jié)構(gòu)性投資機會。在經(jīng)濟增速放緩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與權(quán)益市場流動性環(huán)境相對寬松的組合下，成長股仍然有較大可能性成為市場的主角。
具體而言，我們認(rèn)為以下三大方向值得重點關(guān)注：
第一，業(yè)績復(fù)蘇的高端制造業(yè)。2021年受原材料價格上漲、疫情頻發(fā)、限電政策等因素影響，很多制造業(yè)公司業(yè)績受到壓制，一些質(zhì)地優(yōu)良且有長期成長邏輯的制造業(yè)公司今年很有可能會迎來業(yè)績復(fù)蘇。這批公司藏身于諸如消費電子、高端裝備制造、新能源、軍工等高景氣行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈之中，值得深入挖掘。
第二，困境反轉(zhuǎn)的成長板塊，如傳媒和醫(yī)藥。這兩個板塊需求受宏觀經(jīng)濟波動影響較小，自身有獨立成長邏輯，在經(jīng)歷了估值收縮和盈利預(yù)期調(diào)整后目前已經(jīng)具備了底部反轉(zhuǎn)的條件。如果在2022年能夠觀察到基本面的邊際改善，其中的優(yōu)質(zhì)公司有望實現(xiàn)較大漲幅。
第三，從生產(chǎn)力到生產(chǎn)關(guān)系，重點是國企改革。2022年是國企改革三年考核收官之年，做大做強公有制經(jīng)濟，以國有資本主導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展符合我們的國家戰(zhàn)略和中國社會的發(fā)展趨勢。在這個大背景下，相信在2022年會有一批具有較強產(chǎn)業(yè)競爭力、激勵機制得到充分改善的優(yōu)秀國企在資本市場脫穎而出，甚至有可能成為主導(dǎo)全年行情的中堅力量。
最后，也提醒廣大投資者注意2022年的投資風(fēng)險，可能是來自對于傳統(tǒng)西方經(jīng)濟學(xué)定義的“價值”的重構(gòu)。我們正在面臨一個全新的時代，一個技術(shù)進步快速演進、逆全球化趨勢剛剛開始、全民走向共同富裕的新時代，很多傳統(tǒng)意義上我們所定義的價值很有可能轉(zhuǎn)化為價值陷阱，這的確是2022年投資的最大挑戰(zhàn)。
金鷹基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理韓廣哲：A股結(jié)構(gòu)性行情依舊，聚焦雙碳時代能源革命
2021輕舟已過，2022業(yè)已到來。
在過去的一年中，A股市場持續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)化行情明顯，一些需求向好、景氣度較有保障的行業(yè)，整體表現(xiàn)較為突出。其中，一些供給相對緊缺的環(huán)節(jié)，如煤炭、有色、或新能源汽車中的一些相關(guān)材料等，都有著較好的表現(xiàn)；而估值在此前上漲后達(dá)到較高位置的方向，或因成本上漲受到?jīng)_擊的一些消費品種，表現(xiàn)較為一般。
邁入2022年，中國經(jīng)濟預(yù)計將走出前低后高的形態(tài)，隨著歐美經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，國內(nèi)流動性預(yù)期與經(jīng)濟、通脹之間博弈。整體來看，A股市場或仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，而不具備單邊市場的基礎(chǔ)。
從投資機會角度來看，2022年景氣度較好的行業(yè)較2021年可能將有所減少。在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或賽道選擇上，還需要做進一步聚焦。在我看來，投資最終是獲取時間的價值，價值的高低取決于時間長期配置在哪里。長期投資，要充分辨識時代發(fā)展背景，才能把握其中的核心機遇。投資中，我所堅持的理念是尋找中長期產(chǎn)業(yè)趨勢中的投資機會，如果行業(yè)未來的產(chǎn)值不斷增大，同時可以帶動其他行業(yè)協(xié)同發(fā)展，行業(yè)整體增速較快，這就符合我定義的中長期產(chǎn)業(yè)趨勢。
具體來看，在我國致力于2060年達(dá)成“碳中和”目標(biāo)的背景下，聚焦雙碳時代能源革命帶動的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，景氣度或有望維持較長時期，新能源汽車動力電池、部分中游材料和上游資源、光伏組件一體化環(huán)節(jié)、量升環(huán)節(jié)等，是我較為關(guān)注的方向。其他細(xì)分行業(yè)中，整體行業(yè)表現(xiàn)都好的并不多，需要區(qū)分來看。如果今年疫情可以得到較好改善，受疫情影響較大的消費、免稅、出行、航空等領(lǐng)域的投資機會值得關(guān)注。同時，云安全、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，智能制造、醫(yī)療創(chuàng)新等領(lǐng)域也在我的重點關(guān)注范疇中。
如果再拉長一點時間來看，我對于制造業(yè)也是非常重視的。從供應(yīng)鏈安全、產(chǎn)業(yè)不斷升級的角度來說，制造業(yè)對未來中國整體競爭力來說是非常重要的。更細(xì)分的制造業(yè)賽道或細(xì)分行業(yè)，可能將有投資機會。
市場中的機會和風(fēng)險往往是相互依存的，2022年還是要看經(jīng)濟上的政策安排，包括財政、貨幣、降準(zhǔn)、降息等。而超預(yù)期的外部事件、中國經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力等不確定因素，可能成為需要防范的風(fēng)險。
但作為專業(yè)的投資者來講，我認(rèn)為應(yīng)對比預(yù)判更為重要，保持理性的回報預(yù)期，調(diào)整好心態(tài)，正確看待市場波動，立足中長期投資，就會在市場的波動中相對從容一些。
長城行業(yè)輪動基金經(jīng)理楊宇：與景氣產(chǎn)業(yè)同頻看好儲能光伏新能源車
我的投資理念比較偏向于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的視角，認(rèn)為最終核心收益的來源是產(chǎn)業(yè)和公司自身的發(fā)展。站在當(dāng)前時點，我仍然認(rèn)為整個新能源行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期，不僅遠(yuǎn)期空間巨大，而且滲透率處于快速提升的階段，因此2022年我仍然會選擇聚焦于整個新能源行業(yè)，密切跟蹤行業(yè)基本面變化，構(gòu)建自己的投資組合。在穩(wěn)增長的大背景下，明年流動性環(huán)境預(yù)期較好，也比較有利于成長股的投資。
具體來看，2022年我們比較看好儲能、新能源車、光伏等行業(yè)的發(fā)展，另外會密切關(guān)注汽車智能化的產(chǎn)業(yè)進展。
儲能目前正處于爆發(fā)式發(fā)展的階段。在全球能源供給轉(zhuǎn)向綠色電力的大背景下，儲能作為調(diào)節(jié)綠色電力穩(wěn)定性、供需更好匹配的工具，發(fā)展勢在必行。目前無論是海外的戶用和電網(wǎng)側(cè)，還是國內(nèi)的電網(wǎng)和工商業(yè)側(cè)，我們都看到了儲能快速發(fā)展的趨勢和條件。未來隨著成本的進一步下降，儲能的發(fā)展空間將不斷擴大。
新能源車正處于快速發(fā)展的階段。2020年以來，整個新能源車的發(fā)展情況都非常好，供需兩端都有積極因素在推動整個新能源汽車的發(fā)展，無論是供給端對新能源轉(zhuǎn)型方向的認(rèn)可和投入不斷加大，還是消費端對新能源車的關(guān)注度和接受度不斷提升，都促進了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我們預(yù)期這一趨勢將會持續(xù)。我們看好以鋰電池為代表的增量零部件環(huán)節(jié)。在新能源車快速發(fā)展的背景下，我們看到越來越多的新能源車企開始推出汽車智能化的產(chǎn)品，意味著汽車智能化開始進入逐步落地的階段，由于產(chǎn)業(yè)還處于相對早期的階段，我們將密切關(guān)注智能化的產(chǎn)業(yè)進展情況。
光伏行業(yè)2022年將迎來快速發(fā)展的一年。2021年光伏行業(yè)最核心的詞匯是“緊缺”，由于供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足，2021年光伏行業(yè)的發(fā)展受到了一定限制，導(dǎo)致最終的裝機量沒有匹配上需求。2022年供應(yīng)鏈的問題將得到解決，隨著裝機成本的下行，需求將得到大幅度的刺激，從而使得2022年光伏裝機迎來快速發(fā)展的一年。在這樣的背景下，我們看好光伏整個產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。
總結(jié)來說，2022年我們判斷儲能、新能源車、光伏等產(chǎn)業(yè)仍將快速發(fā)展，同時國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司在諸多環(huán)節(jié)已然處于領(lǐng)先地位、投資價值突出，因此2022年我們?nèi)詫⒕劢褂谡麄€新能源行業(yè)，與產(chǎn)業(yè)共同進步。
（文章來源：證券時報）
