投資策略：鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示12月下旬重點鋼企生鐵日均產(chǎn)量188.6 萬噸，旬環(huán)比增長15%，該口徑2021 年高點在205-210 萬噸區(qū)間(2021Q2)，低點約160 萬噸(2021Q4)。
反映重點鋼企高爐生產(chǎn)已經(jīng)明顯恢復(fù)，分區(qū)域來看，12 月復(fù)產(chǎn)鋼企主要集中在非華北地區(qū)，當(dāng)時河北因大氣污染治理高爐開工率仍然偏低，1 月后唐山地區(qū)高爐開工率也有所回升。鋼企復(fù)產(chǎn)疊加鋼廠春節(jié)前原料冬儲補(bǔ)庫，推動鐵礦反彈，而高爐大面積復(fù)產(chǎn)擠壓電爐份額，噸鋼利潤從高位回落，部分電爐鋼產(chǎn)能已無利潤。本周鋼價小幅反彈，一方面原料上漲成本推動，二是鋼貿(mào)商冬儲由冷轉(zhuǎn)熱。后期鋼價及原料上漲空間可能有限，冬儲將進(jìn)入尾聲原料上漲持續(xù)性不足，而鋼企復(fù)產(chǎn)也壓制噸鋼加工費。短期鋼鐵股反彈主要由穩(wěn)增長預(yù)期引發(fā)，結(jié)合鋼價未來中期走勢，判斷屬超跌反彈性質(zhì)，建議從成長型新材料類行業(yè)中尋找機(jī)會，關(guān)注甬金股份、廣大特材、撫順特鋼、久立特材、永興材料等。
一周市場回顧：本周上證綜合指數(shù)下跌1.65%，滬深300 指數(shù)下跌2.39%，申萬鋼鐵板塊上漲2.15%。年初至今，滬深300 指數(shù)下跌1.65%，申萬鋼鐵板塊下跌2.39%，鋼鐵板塊跑贏滬深300 指數(shù)4.54PCT。
淡季累庫開始：本周全國建筑鋼材成交量周平均值為14.76 萬噸，環(huán)比增0.7 萬噸。五大品種社會庫存887.2 萬噸，環(huán)比增13.94 萬噸。本周受期螺帶動，市場情緒有所回暖，建材成交量與表觀消費量均有小幅增長。但根據(jù)調(diào)研來看，目前超三成的項目已經(jīng)停工，且工地將普遍于下周后放假，后市需求仍將呈現(xiàn)季節(jié)性回落。庫存方面，冬儲及淡季之下，累庫已經(jīng)開始，未來庫存將持續(xù)增加。
高爐電爐生產(chǎn)水平分化：本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為74.20%和50.79%，環(huán)比上周+4.16PCT 及+8.73PCT；本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為77.89%和60.93%，環(huán)比上周+2.10PCT 和+5.99PCT。本周71 家電弧爐開工率44.47%，環(huán)比上周-0.27PCT；產(chǎn)能利用率44.75%，環(huán)比上周-2.46PCT。本周在低庫存、利潤可觀、環(huán)保限產(chǎn)放松的背景下，下游軋鋼企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性偏強(qiáng)，高爐生產(chǎn)水平持續(xù)提升，鋼材產(chǎn)量增加。但繼上周末唐山、邯鄲解除重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)后，本周再次啟動，因此下周華北地區(qū)生產(chǎn)水平將有所回落。電爐方面，生鐵與廢鋼價差維持高位，電爐廠出現(xiàn)虧損，生產(chǎn)水平下行。
鋼價窄幅震蕩：Myspic 綜合鋼價指數(shù)周環(huán)比增0.32%，其中長材增0.25%，板材增0。
42%。上海螺紋鋼4770 元/噸，周環(huán)比增10 元/噸，幅度0.21%。上海熱軋卷板4930元/噸，周環(huán)比增70 元/噸，幅度1.44%。本周在期貨市場的帶動下，市場情緒有所回暖，鋼價小幅上漲。隨著下游需求逐漸萎縮，冬儲情況將主導(dǎo)鋼價走勢。目前雖局部地區(qū)積極性較高，但普遍仍認(rèn)為冬儲成本偏高，漲價意愿較低，預(yù)計未來鋼價仍維持震蕩態(tài)勢。
礦價回升：本周Platts62%128.25 美元/噸，周環(huán)比增9.25 美元/噸，高低品價差擴(kuò)大。
上周澳洲巴西發(fā)貨量2555.2 萬噸，環(huán)比增39.5 萬噸，到港量1285.5 萬噸，環(huán)比增185.2 萬噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫存天數(shù)30 天，較上次持平。天津準(zhǔn)一冶金焦3010 元/噸，較上周增300 元/噸。廢鋼3230 元/噸，較上周增110 元/噸。本周鐵礦石偏強(qiáng)運行，從基本面來看，隨著下游鋼企生產(chǎn)積極性提升，鐵水產(chǎn)量增長明顯，進(jìn)口鐵礦石港口庫存呈現(xiàn)去庫趨勢。
盈利連續(xù)四周回落：本周主流鋼種盈利連續(xù)四周回落。根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù)，周內(nèi)原料端鐵礦石、焦炭及廢鋼價格普漲，鋼坯成本增加。成材端周度均價漲跌互現(xiàn)，但由于原料端漲幅較為顯著，各品種噸鋼盈利均回落，其中熱軋卷板(3mm)毛利減97 元/噸，毛利率降至12.95%；冷軋板(1.0mm)毛利減112 元/噸，毛利率降至8.80%；螺紋鋼(20mm)毛利減145 元/噸，毛利率降至14.31%；中厚板(20mm)毛利減157 元/噸，毛利率降至11.50%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。
（文章來源：中泰證券）
