□ 改革明確，機(jī)構(gòu)自營(yíng)及托管業(yè)務(wù)在交易結(jié)算時(shí)，T日日終證券不再無(wú)條件過(guò)戶，而是與資金交收相關(guān)聯(lián)，即必須“一手交錢，一手交券”。
□ 通過(guò)設(shè)置“可售交收鎖定”標(biāo)識(shí)的方式，建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，形成覆蓋經(jīng)紀(jì)、融資融券、托管、自營(yíng)等全部業(yè)務(wù)的違約處置安排。
□ 同步降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例。備付金比例將從現(xiàn)在的總體18%，降低3個(gè)百分點(diǎn)，到15%左右。
我國(guó)資本市場(chǎng)啟動(dòng)貨銀對(duì)付(下稱“DVP”)改革。昨日起，證監(jiān)會(huì)就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱“中國(guó)結(jié)算”)同步就《結(jié)算規(guī)則》、《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見(jiàn)。
此次DVP改革進(jìn)一步完善了機(jī)構(gòu)自營(yíng)及托管業(yè)務(wù)的結(jié)算制度，明確T日日終證券不再無(wú)條件過(guò)戶，而是與資金交收相關(guān)聯(lián)，即必須“一手交錢，一手交券”。同時(shí)，中國(guó)結(jié)算宣布調(diào)降結(jié)算備付金繳納比例，總體從18%將至15%。
據(jù)介紹，本次改革保持了投資者現(xiàn)有的交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變。包括1.9億個(gè)人投資者在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶交易將完全不受影響。
完善機(jī)構(gòu)投資者結(jié)算制度
DVP是國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達(dá)成后錢券足額交收。目前，歐美國(guó)家、日本、中國(guó)香港地區(qū)等成熟資本市場(chǎng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，均采用了DVP制度。
我國(guó)證券法明確規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券交易提供凈額結(jié)算服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)要求結(jié)算參與人按照DVP原則，足額交付證券和資金，并提供交收擔(dān)保。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)通過(guò)第三方存管、交易前驗(yàn)資驗(yàn)券等制度，保證涉及個(gè)人投資者的經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)已符合DVP制度，僅機(jī)構(gòu)投資者的自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)在結(jié)算制度上尚不完善。
這次改革落實(shí)證券法、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，對(duì)機(jī)構(gòu)自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)建立了證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，同時(shí)明確了違約處置的安排。
改革明確，機(jī)構(gòu)自營(yíng)及托管業(yè)務(wù)在交易結(jié)算時(shí)，T日日終證券不再無(wú)條件過(guò)戶，而是與資金交收相關(guān)聯(lián)，即必須“一手交錢，一手交券”。其核心在于，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在交收過(guò)程中，證券和資金的交收互為條件，結(jié)算參與人履行資金交收義務(wù)的，相應(yīng)證券完成交收，履行證券交收義務(wù)的，相應(yīng)資金完成交收。
T日未結(jié)算證券將被“打標(biāo)識(shí)”
多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)行“T日證券過(guò)戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，T日日終證券無(wú)條件過(guò)戶，證券過(guò)戶和資金交收不掛鉤。
廣大個(gè)人投資者參與的經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)，通過(guò)實(shí)施第三方存管、全額保證金、交易前驗(yàn)資驗(yàn)券等制度，已達(dá)到了貨銀對(duì)付的效果。僅機(jī)構(gòu)投資者參與的自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)未納入第三方存管，其結(jié)算制度有待完善。
本次DVP改革，通過(guò)設(shè)置“可售交收鎖定”標(biāo)識(shí)的方式，建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，形成覆蓋經(jīng)紀(jì)、融資融券、托管、自營(yíng)等全部業(yè)務(wù)的違約處置安排。
結(jié)算參與人T日日終資金不足額的，證券不再無(wú)條件過(guò)戶，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)將在證券過(guò)戶同時(shí)，將相應(yīng)證券打上“可售交收鎖定”標(biāo)識(shí)，表示相關(guān)證券仍處于交收過(guò)程中。T+1日組織多批次交收，結(jié)算參與人資金足額的，解除證券標(biāo)識(shí)完成交收；資金不足的，將進(jìn)行后續(xù)違約處置。
上海證券報(bào)記者從相關(guān)渠道獲悉，截至目前，機(jī)構(gòu)自營(yíng)及托管業(yè)務(wù)尚未出現(xiàn)過(guò)交收違約的情況。此次改革后，違約處置明確了更具操作性的安排，面臨風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)將更加有章可循。專家認(rèn)為，推行此次DVP改革，將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)結(jié)算制度，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
結(jié)算備付金比例調(diào)降3個(gè)百分點(diǎn)
此次DVP改革同步降低了結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例。調(diào)降采取差異化降低的方式，總體來(lái)看，備付金比例將從現(xiàn)在的總體18%，降低3個(gè)百分點(diǎn)，到15%左右。此次降低結(jié)算備付金比例不涉及QFII和RQFII，它們?nèi)园丛椒ㄊ杖〗Y(jié)算備付金。
此前，在2019年，中國(guó)結(jié)算就曾在修訂《結(jié)算備付金管理辦法》(2019年修訂版)時(shí)，進(jìn)行過(guò)一輪結(jié)算備付金調(diào)降。當(dāng)時(shí)中國(guó)結(jié)算將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金收取比例，由20%降至18%，一次性向市場(chǎng)釋放了大量資金。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，降低結(jié)算備付金比例有利于減少全市場(chǎng)資金占用、提高資金使用效率，也有利于提升市場(chǎng)參與主體的獲得感。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 結(jié)算備付金 比例 同步 資本市場(chǎng) 證券 資金 機(jī)構(gòu) 托管業(yè)務(wù)
