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行業(yè)概況：夜間娛樂需求旺盛，乘新消費(fèi)浪潮而起小酒館本質(zhì)為販賣社交概念的酒飲零售商，與其他夜生活娛樂場所相比，小酒館具有小而美特點(diǎn)。蓬勃發(fā)展的夜間經(jīng)濟(jì)、年輕群體的微醺經(jīng)濟(jì)、以酒會友的社交經(jīng)濟(jì)三大新消費(fèi)浪潮將推動酒館行業(yè)的發(fā)展。
市場規(guī)模：市場空間廣闊，下沉市場或高速增長中國酒館行業(yè)景氣度高，2020-2025 年市場規(guī)模有望以19%的復(fù)合增長率高速增長，有錢有閑、社交需求旺盛、娛樂方式匱乏的小鎮(zhèn)青年或?yàn)榫起^行業(yè)主力客戶，下沉市場將成為行業(yè)發(fā)展重心。2019 年中國內(nèi)地每萬人僅擁有0.3 家酒館，若中國內(nèi)地每萬人擁有酒館數(shù)量分別提升至英國、美國、中國臺灣、中國香港滲透率水平，對應(yīng)酒館數(shù)量分別達(dá)到99、28、21、14 萬間，對標(biāo)海外，行業(yè)滲透率提升空間大。
競爭格局：行業(yè)集中度較低，龍頭孵化在即
中國酒館行業(yè)較為分散化。賽道參與者可分為清吧模式、“餐+酒”模式、跨界模式，我們選取各業(yè)態(tài)領(lǐng)軍者商業(yè)模式分析：①海倫司：立足“酒零后”，定位性價比；②貳麻酒館：主張“輕社交”，規(guī)模化擴(kuò)張；③Bla Bla Bar 奈雪酒屋：順應(yīng)“她經(jīng)濟(jì)”，茶飲消費(fèi)新升級。我們認(rèn)為“人群+產(chǎn)品+擴(kuò)張+營銷+延展”構(gòu)筑行業(yè)龍頭核心競爭力。
他山之石：英國酒館行業(yè)成熟度高
行業(yè)規(guī)模方面，英國酒館行業(yè)現(xiàn)階段處于成熟期，2000 年以來酒吧數(shù)量逐步下降；競爭格局方面，行業(yè)連鎖化率水平較高，CR4 約為25.5%；賽道參與者方面，頭部玩家打法戰(zhàn)略有所不同，Youngs 定位最高端，JD Wetherspoon 定位最平民，Mitchells& Butiers 定位中端，GreeneKing 開始品牌整合精簡。我們認(rèn)為現(xiàn)階段中國酒館行業(yè)可對標(biāo)英國酒館行業(yè)的發(fā)展期，且發(fā)展環(huán)境更優(yōu)。我們選取英國酒館行業(yè)兩大巨頭進(jìn)行分析，①JD Wetherspoon:酒飲與食物雙線并行，打造國民酒館品牌；②Greene King:多品牌協(xié)同發(fā)展，多元業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。
核心問題思考
①酒館行業(yè)為何近幾年開始規(guī)?；?？②直營還是加盟模式更好？③清吧、“餐+酒”、跨界模式哪種更優(yōu)？④連鎖酒館品牌的競爭壁壘如何？
風(fēng)險(xiǎn)提示
新冠肺炎疫情持續(xù)時間存在不確定性；門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；酒館行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)；原材料價格劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：國元證券）
標(biāo)簽： 行業(yè) 小酒館 報(bào)告 高速成長 賽道 黃金 連鎖 深度 龍頭 經(jīng)濟(jì)
