建筑裝飾行業(yè)點評:基建明顯改善、地產加速下行 穩(wěn)增長政策有望持續(xù)加力

2022-01-17 18:37:24

12 月固投增速轉正,基建與制造業(yè)修復,地產加速下行。2021 年1-12 月固投同比增長4.9%,較1-11 月放緩0.3 個pct,相較19 年兩年復合增速3.9%,整體符合預期。12 月單月同比增長2.1%,結束了連續(xù)三個月的下滑。其中基建明顯改善,制造業(yè)延續(xù)修復,帶動整體固投增速回正,地產投資則加速下行。

基建投資明顯改善,穩(wěn)增長政策發(fā)力有望持續(xù)見效。2021 年基建投資(不含電力等)同比增長0.4%,較1-11 月放緩0.1 個pct,單月下滑0.6 個pct,降幅收窄3 個pct;基建投資(全口徑)同比增長0.2%,較1-11 月加速0.4個pct,單月同比增長3.7%,較11 月大幅加速11 個pct,結束了連續(xù)7 個月的負增長。12 月基建投資大幅改善,預計主要因前期專項債加快發(fā)行使用,新老基建開始逐步發(fā)力。細分來看,12 月單月電熱氣水供應同比增長8.1%,加速9.5 個pct,預計主要是新型電力系統(tǒng)等領域投資加快;交通倉儲郵政同比增長7.1%,大幅加速16.6 個pct,預計主要因中央加速推動鐵路、高速公路等大型項目落地;水利環(huán)境與公共設施管理同比下降0.3%,降幅收窄7.7 個pct,改善明顯,但市政等投資受制于隱性債務管控仍處于負增長區(qū)間。整體來看,當前經濟下行壓力仍大,政策穩(wěn)增長動力充足,去年年底至今系列重要會議持續(xù)彰顯我國穩(wěn)增長決心,穩(wěn)增長必要性、政策態(tài)度均較為明確,預計后續(xù)政策將持續(xù)發(fā)力見效,促今年上半年基建投資繼續(xù)改善。

地產投資加速下行,保障房預計為穩(wěn)投資方向之一。2021 年地產投資同比增長4.4%,較1-11 月放緩1.6 個pct,12 月單月同比下降13.9%,較11月降幅擴大9.6 個pct,呈現加速下行趨勢。12 月單月看,銷售面積同比增速-15.6%(前值-14.0%)、新開工面積同比-31.2%(前值-21.0%)、拿地面積同比-33.2%(前值-12.5%)、資金到位金額同比-19.3%(前值-7.0%)。

大多數重要指標均出現大幅加速下行,房地產行業(yè)基本面探底仍需更多政策調整和時間等待。上周住建部在新聞發(fā)布會中表示要加大金融、土地、公共服務等政策支持力度,擴大保障性租賃住房供給,國常會在穩(wěn)增長舉措中也重點提出要加速推進城市保障性住房等領域建設,未來保障房有望承擔共同富裕、房住不炒、經濟穩(wěn)增長三重任務,后續(xù)推動有望加快。

制造業(yè)投資延續(xù)修復,高技術與技改投資增速較快。2021 年制造業(yè)投資同比增長13.5%,兩年復合增速5.4%,12 月單月同比增長11.8%,較11 月加速1.8 個pct,延續(xù)修復趨勢。其中2021 年高技術制造業(yè)投資增長22.2%,快于制造業(yè)整體。1-11 月份,制造業(yè)技改投資同比增長15.3%,高于整體1.6 個pct,2021 年以來持續(xù)高于整體增速;技改投資占全部制造業(yè)投資的比重為41.0%,比1-10 月份提高0.3 個pct。

投資建議:重點看好穩(wěn)增長景氣彈性較高的三個方向:1)保障房:重點推薦中國建筑(PE4X)、上海建工(PE7X)、華陽國際(PE13X);2)鋼結構:重點推薦精工鋼構(PE11X)、鴻路鋼構(PE17X); 3)新型電力系統(tǒng):重點推薦和關注電力基建央企龍頭中國電建(PE12X)、中國能建(PE12X),民營配網EPCO 龍頭蘇文電能(PE23X),企業(yè)能效管控專家安科瑞(PE32X)。此外,當前基建藍籌整體估值處歷史最低區(qū)間,基建預期改善有望促估值修復,重點推薦建筑央企中國交建(PE5.8X)、中國中鐵(PE4.7X)、中國鐵建(PE3.8X)等,基建設計龍頭華設集團(PE7X)、蘇交科(PE11X)。

風險提示:政策推動不及預期風險、疫情影響超預期風險、應收賬款風險、海外經營風險等

(文章來源:國盛證券)

標簽: 基建 明顯改善 地產 下行 裝飾行業(yè) 點評 政策 建筑 增速

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