1 月17 日，央行公告開展7000 億MLF 和1000 億逆回購操作，中標利率均下降10BP，即1 年期MLF 利率2.85%，7 天逆回購利率2.1%。我們認為：
1:下調(diào)MLF 和逆回購利率是“真降息”；
2:下調(diào)政策利率將帶來兩方面直接影響；
3:當前下調(diào)政策利率兼具必要性和充分性；
4:下調(diào)政策利率標志貨幣政策取向走向?qū)捤桑?:降息從分母端有利于成長類長久期資產(chǎn)，分子端有利于價值類短久期資產(chǎn)，二者孰更占優(yōu)要看信用和經(jīng)濟改善的確認和斜率；債市對降息預期比較充分，短期利多出盡，接下來同樣要面對信用和經(jīng)濟能否改善的考驗。
風險提示：寬信用政策效果不及預期；國內(nèi)疫情反彈影響超預期；美聯(lián)儲鷹派程度超預期
（文章來源：天風證券）
