12月大陸酒店整體表現(xiàn)：量、價(jià)環(huán)比均改善。大陸酒店經(jīng)營情況小幅回暖，整體出租率環(huán)比略有上行。21 年12 月，我國大陸酒店出租率50.4%，較20 年12 月下滑8.6pct，較19 年12 月下滑11.8pct。平均房價(jià)396 元/間夜，較20 年12 月減少1.8%，恢復(fù)至19 年同期的91.1%。RevPAR 200 元/間夜，由于出租率與平均房價(jià)均同比下降，較20 年12 月減少16.1%，恢復(fù)至19 年同期的73.8%。
12 月大陸中高端酒店整體表現(xiàn)：ADR 恢復(fù)不佳。21 年12 月，我國大陸中高端酒店出租率49.1%，略低于整體平均水平，較20 年12 月下滑6.8pct，較19 年12 月下滑11.5pct。平均房價(jià)315 元/間夜，較20年12 月減少4.5%，恢復(fù)至19 年同期的81.7%，恢復(fù)顯著低于整體平均水平。RevPAR 155 元/間夜，由于出租率與平均房價(jià)均同比下滑，RevPAR 較20 年12 月減少18.8%，恢復(fù)至19 年同期的66.2%。
總結(jié)：21 年大陸酒店行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)的波動仍與疫情散發(fā)、反復(fù)高度相關(guān)，4~7 月整體RevPAR 恢復(fù)至8 成以上水平；7 月20 日南京疫情反復(fù)再次造成出租率和平均房價(jià)大幅下滑，8 月RevPAR 僅為19 年同期的47%，9 月隨著散發(fā)疫情得到控制，環(huán)比顯著恢復(fù)，達(dá)到19 年同期近8 成；疫情再次反復(fù)，10 月仍受益于國慶黃金周的帶動效應(yīng)，11月RevPAR僅恢復(fù)至6 成，12 月環(huán)比略有改善。中高端酒店的RevPAR恢復(fù)仍不及整體，主要體現(xiàn)在平均房價(jià)恢復(fù)明顯弱于整體平均水平。
投資建議：21 年酒店業(yè)績?nèi)詷O大程度地受到疫情散發(fā)的影響，但供需格局整體向好，主要體現(xiàn)在供給的出清。可以看出在4~7 月疫情較少散發(fā)的月份，RevPAR 整體恢復(fù)至19 年同期8 成以上，從首旅酒店的三季報(bào)中也可以看到7 月20 日之前一周RevPAR 已超過19 年同期水平，可見需求旺盛；疊加疫情對于酒店行業(yè)供給(特別是單體酒店)的沖擊，供需格局有望持續(xù)改善。具備中長期的投資邏輯，包括供需格局改善、連鎖化率提升帶來的快速拓店機(jī)會、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，建議重點(diǎn)關(guān)注首旅酒店、華住集團(tuán)、錦江酒店。
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)對旅游行業(yè)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)對旅游行業(yè)的影響。
（文章來源：信達(dá)證券）
標(biāo)簽： 整體 環(huán)比 酒店行業(yè) 數(shù)據(jù) 點(diǎn)評 量價(jià) 改善 高端 ADR 酒店
