第三支柱養(yǎng)老保障體系建設(shè)再邁一步，頭部險(xiǎn)企有望迎來(lái)新增量事件：2022 年2 月21 日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)范圍的通知》(以下簡(jiǎn)稱“通知”)，自2022 年3 月1 日起，將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大到全國(guó)范圍，同時(shí)允許養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參與試點(diǎn)。
通知新增試點(diǎn)機(jī)構(gòu)共10 家，其中6 家與當(dāng)前6 家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)共處同一集團(tuán)，均為頭部險(xiǎn)企，其或可通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同率先獲取經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并利用其養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的團(tuán)體業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)快速展業(yè)。頭部險(xiǎn)企可通過(guò)經(jīng)營(yíng)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)積累相應(yīng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并在未來(lái)第三支柱中商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老保障管理等業(yè)務(wù)中進(jìn)一步發(fā)揮其市場(chǎng)及專業(yè)優(yōu)勢(shì)，獲取更大市場(chǎng)份額。短期看，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端改善仍待觀察，當(dāng)下機(jī)會(huì)主要由資產(chǎn)端改善預(yù)期與交易風(fēng)格驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)端利率回升、地產(chǎn)鏈條風(fēng)險(xiǎn)改善驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)端修復(fù)預(yù)期，投資端彈性是現(xiàn)階段主線，推薦資產(chǎn)端修復(fù)空間較大的中國(guó)平安，推薦轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的中國(guó)太保，受益標(biāo)的中國(guó)人壽和友邦保險(xiǎn)。
試點(diǎn)范圍擴(kuò)幅增員，意在加速探索商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)2020 年我國(guó)65 歲及以上人口數(shù)量超1.9 億人、占比13.5%，養(yǎng)老保障需求不斷提升。我國(guó)于2018 年5 月在上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)；并于2021 年6 月在重慶市和浙江省(含寧波市)開(kāi)展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)為6 家頭部壽險(xiǎn)公司，在此次試點(diǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，為消費(fèi)者提供更多養(yǎng)老保障選擇的情況下，本次通知將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國(guó)，并允許養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參與試點(diǎn)，意在進(jìn)一步探索商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，更好滿足消費(fèi)者多層次養(yǎng)老保障需求。
產(chǎn)品形態(tài)為變額年金，累計(jì)規(guī)模已達(dá)4 億
專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)為變額年金，具備交費(fèi)靈活、收益穩(wěn)健、領(lǐng)取期長(zhǎng)、領(lǐng)取年齡60 周歲起等特點(diǎn)，主要針對(duì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員以及靈活就業(yè)人員需求，并允許相關(guān)企事業(yè)單位為其提供交費(fèi)支持，暫無(wú)稅收優(yōu)惠。自2021 年6 月試點(diǎn)以來(lái)，截至2022 年1 月底，累計(jì)保單近5 萬(wàn)件，累計(jì)保費(fèi)4 億元，其中快遞員、網(wǎng)約車司機(jī)投保人數(shù)近1 萬(wàn)人，試點(diǎn)進(jìn)展快于個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)?？紤]到試點(diǎn)范圍明顯擴(kuò)大，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)明顯增多(養(yǎng)老保險(xiǎn)公司共計(jì)10家)，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)?；虺杀稊?shù)提升，但考慮到2021 年人身險(xiǎn)保費(fèi)收入超3.3 萬(wàn)億元，傳統(tǒng)商業(yè)養(yǎng)老年金產(chǎn)品累計(jì)保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金6200 億元(截至2021Q3)，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)增量占比或仍相對(duì)較低。
變額年金或?yàn)榈谌еｋU(xiǎn)產(chǎn)品主要形態(tài)，增量規(guī)?？臻g較大我國(guó)此前2 次試點(diǎn)均采用變額年金產(chǎn)品形態(tài)，其具備靈活、長(zhǎng)期、穩(wěn)健等特點(diǎn)，結(jié)合美國(guó)養(yǎng)老體系中變額年金占據(jù)一定地位，我們預(yù)計(jì)變額年金或成為第三支柱保險(xiǎn)產(chǎn)品主要形態(tài)。此外，我們預(yù)計(jì)第三支柱養(yǎng)老體系將以賬戶制為主體，稅收優(yōu)惠為激勵(lì)形態(tài)落地，考慮到我國(guó)居民存款已超過(guò)100 萬(wàn)億元，我們假設(shè)政策落地后居民存款向第三支柱轉(zhuǎn)化30%、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品占比15%，預(yù)計(jì)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)?；蜻_(dá)4.6 萬(wàn)億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；第三支柱養(yǎng)老政策利好弱于預(yù)期。
（文章來(lái)源：開(kāi)源證券）
標(biāo)簽： 商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)
