正值年報和一季報密集披露期，“不及預(yù)期”再次成為上市公司頭上的達(dá)摩克利斯之劍，和埋在投資者腳下的雷。
光伏逆變器龍頭陽光電源績后跌停，一方面海外電站延期并網(wǎng)等原因?qū)е掠嬏釡p值損失，另一方面原材料供應(yīng)偏緊影響盈利，公司出現(xiàn)增收不增利，多家機構(gòu)進(jìn)而下調(diào)了盈利預(yù)測。醫(yī)藥龍頭邁瑞醫(yī)療雖然交上一份營利雙增20%的成績單，但“挑剔”的投資者仍未買賬，股價也大跌近9%。
極度敏感的情緒迅速傳染，寧德時代績前也遭遇業(yè)績不及預(yù)期的傳聞，消息稱公司一季度凈利潤不到50億元，全年業(yè)績也需隨之下調(diào)，市場猜測最核心的原因仍然是鋰電原材料漲價導(dǎo)致利潤承壓。寧德時代連續(xù)下跌，告別萬億市值。是否是錯殺，還需要等待真實的答卷。
受此影響，市場壓力驟增，創(chuàng)業(yè)板指大幅走低。龍頭公司既如此，行業(yè)情況更可見一斑，因此賽道股都籠罩上一層陰霾。實際上，光伏、新能源等熱門賽道年初以來股價已經(jīng)回調(diào)不少，而業(yè)績披露恰好是一次情緒的集中體現(xiàn)和風(fēng)險的集中暴露。
從產(chǎn)業(yè)本身來講，逆變器、電池等部件都屬于中游制造環(huán)節(jié)，上有原材料漲價壓力，下有成本傳導(dǎo)的不確定性，同行業(yè)又在高景氣下快速擴張，競爭愈發(fā)激烈。外部環(huán)境方面，今年一季度確實存在諸多影響因素，美聯(lián)儲加息、國際關(guān)系摩擦以及疫情反撲都對市場帶來擾動。
復(fù)雜多變的環(huán)境下，原來的盈利預(yù)測和估值展望就顯得脆弱。曾經(jīng)的高預(yù)期是基于彼時的環(huán)境，有時只是一個美好的愿望。尤其是在賽道股前期漲幅累積的高估值之下，稍有風(fēng)吹草動就可能導(dǎo)致幻想破滅。賽道龍頭股近兩天的表現(xiàn)，可以說是一次預(yù)期的回歸，一個從亢奮到清醒的過程。
當(dāng)前市場上，單是賽道好已經(jīng)不再能成為慷慨估值的理由。隨著上證指數(shù)在3200上下震蕩，A股已經(jīng)從增量市場轉(zhuǎn)為存量博弈，市場在這個階段普遍感到迷茫，價值和成長都未必單邊突出，也不一定如同去年般“蹺蹺板”式輪動。不盲目追隨賽道或行業(yè)，而是自下而上精選個股，或許是更適合眼下市場風(fēng)格的投資思路。
“穩(wěn)增長”不僅是宏觀經(jīng)濟的目標(biāo)，也成為投資者的箴言。既要估值靠近底部，又要業(yè)績低風(fēng)險，還最好有積極的催化因素，這類公司成為近期市場挖掘的重點，所謂“困境反轉(zhuǎn)”也再度流行。對于業(yè)績不及預(yù)期的賽道龍頭來說，浮華褪盡也能夠重新出發(fā)，基本面向好的情況下，估值回落或許是下一個播種期。
（文章來源：證券時報·e公司）
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