近日，丹麥ATP集團(tuán)(ATP Group)2022年的年中報(bào)告顯示，其旗下養(yǎng)老基金ATP在2022年上半年的投資虧損576億丹麥克朗(折合532.07億人民幣)，相較于風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金虧損36.4%。而該基金在2021年同期的收益為269億克朗(折合約248.48億人民幣)，相較于風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金投資收益為17.9%。
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一位養(yǎng)老金研究人士介紹，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金(Bonus Potential)是養(yǎng)老金的總資產(chǎn)減去精算得出的必須支付的養(yǎng)老支出。 它為養(yǎng)老金提供安全墊。ATP根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金來決定風(fēng)險(xiǎn)敞口，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金越高，基金可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。
相較于風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金的投資收益為基金的投資回報(bào)對比風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金得出的數(shù)值，它代表投資導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金變化。
丹麥的 ATP 養(yǎng)老基金成立于1964 年，定位為國家養(yǎng)老金的補(bǔ)充。作為丹麥社會(huì)福利的支柱之一，ATP已基本實(shí)現(xiàn)對于丹麥老年人口的覆蓋。截至2022年6月30日，ATP養(yǎng)老基金總資產(chǎn)規(guī)模7326億丹麥克朗(折合約6767.21億人民幣)。ATP 集團(tuán)是ATP 養(yǎng)老金的管理機(jī)構(gòu)，是在丹麥議會(huì)的委托下由政府發(fā)起的管理主體，獨(dú)立于政府和任何政府團(tuán)體。
政府和抵押債券投資狂虧484億丹麥克朗
從整體來看，上半年最大的虧損來自于對政府債券和抵押債券的投資以及對股票的投資，而上半年最大正面的貢獻(xiàn)則來自持有通脹相關(guān)工具。
其中，政府債券和抵押債券產(chǎn)生了484億丹麥克朗的虧損，主要是由于利率上升導(dǎo)致美國和歐洲債券的價(jià)格下跌。 加息周期中，美國債券市場遭遇史上最艱難的半年。跟蹤美國債券全指數(shù)的貝萊德安碩旗下ETF AGG，年初至今虧損11.64%。這是這一指數(shù)史上罕見的虧損幅度。
AGG近期凈值走勢
來源：ETF.com
國際市場股票產(chǎn)生了10.7億丹麥克朗的虧損，其中，美股帶來的虧損最大。丹麥本土上市股票帶來了97億丹麥克朗的虧損。不過，仍有部分取得了正收益。諾和諾德貢獻(xiàn)了最大的正收益，而立天行通運(yùn)的股票則帶來了最大的虧損。
信貸投資產(chǎn)生了26億丹麥克朗的虧損。這其中，部分信用評(píng)級(jí)較低的公司和發(fā)展中國家發(fā)行的債券以及部分由金融衍生品帶來22億丹麥克朗的虧損。另外，這部分還包括向信貸機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)放的貸款，這部分也產(chǎn)生了4億丹麥克朗的虧損。
通脹相關(guān)工具總共產(chǎn)生了107億丹麥克朗的回報(bào)。大宗商品相關(guān)金融合約投資產(chǎn)生了47億丹麥克朗的回報(bào)，主要原因是上半年大宗商品價(jià)格上漲。由于通脹預(yù)期上升，通脹互換產(chǎn)生了61億丹麥克朗的收益。
房地產(chǎn)投資產(chǎn)生了20億丹麥克朗的收益。上半年房地產(chǎn)投資收益主要來自于直接擁有的房地產(chǎn)的租金收入和出售房產(chǎn)的利潤。私募股權(quán)投資組合創(chuàng)造了5億丹麥克朗的收益?；A(chǔ)設(shè)施投資組合產(chǎn)生了2億丹麥克朗的收益，其中，上半年的資產(chǎn)出售對回報(bào)做出了正面貢獻(xiàn)?；A(chǔ)設(shè)施投資組合還包括對北美和澳大利亞的林業(yè)投資以及可持續(xù)能源投資。
史上罕見虧損
該年中報(bào)告顯示，自2012年以來，ATP帶來了1850億丹麥克朗的回報(bào)。在這一時(shí)期，金融市場一直受到中央銀行擴(kuò)張性貨幣政策的支持，這些政策促成了積極的結(jié)果。
然而，自2021年底以來，金融市場的持續(xù)動(dòng)蕩給ATP帶來了巨大負(fù)面影響。利率上升和全球股票市場下跌造成ATP投資組合的重大損失。另外，俄烏戰(zhàn)爭也震動(dòng)了整個(gè)歐洲，隨著地緣政治的不穩(wěn)定，金融市場的不確定性也顯著增加。由于通膨率的快速飆升和勞動(dòng)力的缺乏，世界主要國家的央行開始了貨幣緊縮進(jìn)程。這些因素都使ATP的投資面臨巨大的挑戰(zhàn)。
ATP首席執(zhí)行官M(fèi)artin Praestegaard在公告中表示，ATP的商業(yè)模式意味著當(dāng)利率上升時(shí)，養(yǎng)老金的當(dāng)前價(jià)值會(huì)下降。但即使ATP的賬面資產(chǎn)在2022年是減少的，但公司為所有會(huì)員支付養(yǎng)老金的能力是毋庸置疑的。另外，盡管今年的投資回報(bào)為負(fù)，但ATP在過去五年的平均回報(bào)率仍超過10%。
“ATP通過對沖利率風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)員提供養(yǎng)老金保障。對沖使ATP能夠確保成員獲得承諾的養(yǎng)老金，無論利率是上升還是下降。”Martin Praestegaard強(qiáng)調(diào)。
值得注意的是，ATP在其公告中警告到，在今年余下的時(shí)間里，金融市場仍將充滿不確定性。
全球最大養(yǎng)老金也陷虧損
日本政府養(yǎng)老金投資基金也即全球最大的養(yǎng)老基金GPIF 2022年2季度(2022財(cái)年的1季度)現(xiàn)虧損。這也是GPIF過去兩年來，表現(xiàn)最差的一個(gè)季度。
來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的一份研究報(bào)告顯示，日本政府養(yǎng)老金投資基金(Government Pension Investment Fund，GPIF)于2006年成立，成為日本公共養(yǎng)老金的專門投資管理機(jī)構(gòu)，將養(yǎng)老金繳費(fèi)結(jié)余作為儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行集中投資，以彌補(bǔ)未來的養(yǎng)老金收支缺口。
來源：GPIF官網(wǎng)
GPIF2022年2季度虧損了1.9%，虧損1878.57億元。基金凈值縮水之后，規(guī)模為193.01萬億日元(折合9.67萬億元人民幣)。分不同的資產(chǎn)類別來看，組合中日本股票部分下跌了3.7%，海外股票部分下跌5.4%。二季度，日本國內(nèi)債務(wù)資產(chǎn)下跌1.3%，海外債券同期收益2.7%。美元對日元升值是一部分原因，海外債券一部分是以美元計(jì)價(jià)的。
GPIF的資產(chǎn)大概一半投資在海外。因?yàn)楹Ｍ赓Y產(chǎn)多以美元計(jì)價(jià)。美元相對日元升值緩和了資產(chǎn)縮水的幅度。GPIF總裁宮崎駿( Masataka Miyazono)表示，伴隨主要經(jīng)濟(jì)體的通脹進(jìn)程，隨著主要央行開始收緊，全球主要股票指數(shù)下跌。
（文章來源：中國基金報(bào)）
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