債市風(fēng)波已過(guò)多時(shí)，資本市場(chǎng)經(jīng)歷新的調(diào)整。銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)哪些新變化？
21世紀(jì)資管研究院通過(guò)梳理數(shù)據(jù)和采訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，近來(lái)理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出幾大特點(diǎn)，存續(xù)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)有所回升；新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)卻明顯下行；新發(fā)產(chǎn)品中封閉式產(chǎn)品比例顯著提升；與以往規(guī)律出現(xiàn)背離，封閉式產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)低于開(kāi)放式產(chǎn)品。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，目前理財(cái)產(chǎn)品總體已經(jīng)逐步走出去年底債市大跌凈值回撤的“泥潭”，據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2月中旬純固收產(chǎn)品凈值已基本回升至3個(gè)月前水平，截至2月15日，純固收理財(cái)產(chǎn)品近三個(gè)月累計(jì)凈值增長(zhǎng)率平均值接近0。
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從今年以來(lái)回報(bào)來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月24日，有今年以來(lái)回報(bào)數(shù)據(jù)的19432只產(chǎn)品中，98.9%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。這意味著絕大部分產(chǎn)品今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)凈值回升。其中42.5%的產(chǎn)品累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)1%。
另一方面，近幾個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，近一年的趨勢(shì)也為下降。尤其短期限理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近1年下滑幅度較大。不同投資性質(zhì)的產(chǎn)品中，僅現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品今年以來(lái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上行。
據(jù)記者采訪(fǎng)了解，債券收益率下行以及混合估值理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行增多、更多采用攤余成本法估值可能是影響業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的因素。
理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)明顯下滑現(xiàn)金產(chǎn)品有所回升
南財(cái)理財(cái)通(https://gym.sfccn.com/)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值趨勢(shì)圖顯示，理財(cái)公司存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品(含新發(fā)行，部分公式復(fù)雜的掛鉤型業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)未統(tǒng)計(jì)，下同)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近一年呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)，從去年3月25日的4.1%附近下行至今年3月23日的3.95%附近。其中1-12月期限下滑幅度相對(duì)較大，截至3月23日，1-3個(gè)月期限、3-6個(gè)月期限、6-12個(gè)月期限產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近1年分別下滑0.28個(gè)百分點(diǎn)、0.37個(gè)百分點(diǎn)、0.27個(gè)百分點(diǎn)，分別下滑至3.39%、3%、3.64%。1年以上期限產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近1年下滑幅度較小，3年以上期限產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)甚至出現(xiàn)上行。
從不同投資性質(zhì)來(lái)看，純固收理財(cái)產(chǎn)品在去年11月初業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)曾略有回升，但隨后再次下行。從去年3月24日的3.91%附近降到今年3月23日的3.74%附近。固收+權(quán)益和固收+期權(quán)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)近一年也總體呈下行趨勢(shì)。
不過(guò)也不是所有理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)都在下行，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品今年年初以來(lái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。
從“寶寶”類(lèi)產(chǎn)品的代表之一余額寶來(lái)看，余額寶今年年初7日年化收益率已經(jīng)從去年1.4%左右的“坑”里爬到1.8%左右了。有的貨幣基金7日年化收益率甚至達(dá)到2%?，F(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品去年底業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在1.8%左右，年初就直接升到2.7%左右了。
攤余成本法更多應(yīng)用或?yàn)橛绊懸蛩刂?/strong>
新發(fā)行的封閉式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下滑較為明顯，據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)，近幾個(gè)月理財(cái)公司新發(fā)行的封閉式理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下滑的趨勢(shì)，已從去年7月4.38%下滑至2023年2月的3.79%。同期開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)卻出現(xiàn)了上行，從3.81%上升至4.08%。
按照資管新規(guī)，符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品可采用“攤余成本法”進(jìn)行估值。封閉式產(chǎn)品中有不少產(chǎn)品采用了混合估值法。自從去年底債市大幅波動(dòng)引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品贖回潮后，今年以來(lái)越來(lái)越多的理財(cái)公司發(fā)行凈值波動(dòng)相對(duì)較小的混合估值法理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)中金公司研報(bào)，今年截至2月17日所有理財(cái)子公司新發(fā)行公募封閉式理財(cái)產(chǎn)品共415只，其中392只為混合估值法理財(cái)產(chǎn)品，占比高達(dá)94%?；旌瞎乐道碡?cái)產(chǎn)品綜合采用攤余成本法和市值法兩種估值法并且通常以攤余成本法為主。
近幾個(gè)月封閉式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行占比也明顯上升。據(jù)華福證券研報(bào)數(shù)據(jù)，在贖回潮之前2022年1月-10月的新發(fā)理財(cái)中封閉式產(chǎn)品的平均占比在82%左右，而贖回潮后的2023年1-2月的平均占比直接攀升至96%左右。占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位的封閉式產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下滑拉低了理財(cái)產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行可能跟攤余成本法(應(yīng)用增多)有一定關(guān)系，攤余成本法主投存款類(lèi)資產(chǎn)。”某城商行理財(cái)公司產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者。存款類(lèi)資產(chǎn)通常安全性高但收益率空間略低于債券。
另一家股份行理財(cái)公司投資經(jīng)理認(rèn)為，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行可能跟債券收益率下行也有一定關(guān)系。
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變動(dòng)還跟理財(cái)公司的策略有關(guān)。“每家的情況可能不一樣，有的公司可能在債市風(fēng)波后選擇下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，也有的本身報(bào)價(jià)比較穩(wěn)定的公司現(xiàn)階段可能采取不一樣的策略?！鄙鲜龀巧绦欣碡?cái)公司產(chǎn)品經(jīng)理稱(chēng)。
通常封閉式理財(cái)產(chǎn)品由于期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性較差，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)高于開(kāi)放式產(chǎn)品。但自去年12月以來(lái)，封閉式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)已由過(guò)去高于開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榈陀陂_(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
華福證券上述研報(bào)認(rèn)為，兩類(lèi)理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)出現(xiàn)這樣的背離走勢(shì)，或是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)新發(fā)的封閉式產(chǎn)品中包含著大規(guī)模的攤余成本法和混合估值法的產(chǎn)品，凈值穩(wěn)定性較強(qiáng)，投資者偏好此類(lèi)產(chǎn)品，也愿意犧牲部分收益來(lái)?yè)Q取穩(wěn)定性，致使封閉式理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一路走低；而開(kāi)放式產(chǎn)品只能采用市值法估值，在剛經(jīng)歷了一輪破凈潮后，投資者偏好明顯下降，機(jī)構(gòu)也只能通過(guò)提高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)獲得資金。
從2022年到期的封閉式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)情況來(lái)看，據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，2022年到期并有到期年化收益率數(shù)據(jù)的3189只產(chǎn)品中，其中有1644只產(chǎn)品到期年化收益率達(dá)到或超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)(業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為區(qū)間則取區(qū)間中樞比較)，占比51.55%，超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)獲取超額收益的有1640只。但也有48.45%的理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)業(yè)績(jī)計(jì)較基準(zhǔn)或業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中樞。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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